2017年1月16日，美國(guó)普氏62%鐵礦石指數(shù)為84點(diǎn)，這已經(jīng)是鐵礦石噸價(jià)連續(xù)兩個(gè)多月維持在這樣的價(jià)格水平，一年之前的1月中旬，中國(guó)鋼鐵行業(yè)的供給側(cè)改革剛剛拉開(kāi)大幕，彼時(shí)這一指數(shù)還在41點(diǎn)的低谷中徘徊。

　　2017年1月9日，澳大利亞工業(yè)、創(chuàng)新和科學(xué)部發(fā)布季度報(bào)告表示，2017年鐵礦石平均價(jià)格將為每噸51.60美元，在2018年之前將下滑至每噸46.70美元。這意味著2018年前的鐵礦石價(jià)格與目前約每噸80美元的水平相比，降幅將高達(dá)約42%。報(bào)告還調(diào)低了對(duì)2016-2017財(cái)年鐵礦石出口量的預(yù)測(cè)，將出口量調(diào)低2%至8.322億噸，但同比仍有5.9%的漲幅。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，基于供大于求的基本面和炒作因素的退潮，鐵礦石的價(jià)格將在2017年下滑三分之一。2016年鐵礦石價(jià)格大幅上漲既有基本面的支撐，也有投機(jī)的因素。盡管鐵礦石價(jià)格目前受到市場(chǎng)需求的支撐，這種需求難以在未來(lái)數(shù)年內(nèi)持續(xù)。

　　但這一觀點(diǎn)并不能得到業(yè)內(nèi)廣泛的認(rèn)同。部分分析人士注意到，自2014年以來(lái)，鐵礦石的價(jià)格變化與鋼材價(jià)格的變化始終保持高度的一致。換言之，鐵礦石定價(jià)形成了鎖定鋼企利潤(rùn)的模式，只要鋼價(jià)回升，鋼企利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，鐵礦石的價(jià)格便會(huì)隨之升高。

　　鐵礦石現(xiàn)貨定價(jià)體系的固有問(wèn)題和期貨產(chǎn)品的金融屬性，被認(rèn)為共同造就了這樣難解的局面。而作為全球鐵礦石最大買(mǎi)家的中國(guó)鋼企，對(duì)于眼下的局面，依然沒(méi)有任何破解的辦法。

　　失效的“基本面”

　　2012年10月，發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司在北京召開(kāi)“鐵礦石期貨對(duì)我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響的研究”課題結(jié)題會(huì)議，研究課題具體由大連商品交易所執(zhí)行。彼時(shí)，發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司相關(guān)官員在會(huì)上表示，推進(jìn)鐵礦石期貨的條件逐漸成熟。目前國(guó)際主要礦石供應(yīng)商和鋼鐵企業(yè)都在利用金融手段爭(zhēng)奪話語(yǔ)權(quán)，鐵礦石金融屬性日益顯現(xiàn)。

　　一年之后，也就是2013年10月，中國(guó)鐵礦石期貨產(chǎn)品業(yè)務(wù)在大連商品交易所正式展開(kāi)。三年過(guò)去，結(jié)果似乎并沒(méi)有如同當(dāng)初預(yù)期的那樣，反而陷入一種怪圈：從2014年開(kāi)始，鐵礦石價(jià)格便開(kāi)始緊緊追隨鋼價(jià)的走勢(shì)，二者趨同性十分明顯。而在此之前，礦價(jià)與鋼價(jià)的關(guān)系還沒(méi)有如此地“密切”。

　　一位大宗商品分析員指出，在賣(mài)家壟斷集中的情況下，現(xiàn)貨定價(jià)容易讓賣(mài)家和貿(mào)易商合謀去抬高價(jià)格。例如普式指數(shù)只是靠打電話去咨詢幾艘船的成交以及行內(nèi)人士的'盤(pán)感'而得出成交價(jià)格，在如此稀少的成交量下得出的'現(xiàn)貨價(jià)'其實(shí)沒(méi)有什么指導(dǎo)性，容易被賣(mài)家操控。一日一變的現(xiàn)貨價(jià)會(huì)很容易受到期貨市場(chǎng)的影響，被加入了很多金融屬性，而金融屬性多數(shù)情況下有助于商品的走高而不是走低，對(duì)買(mǎi)家不利。

　　所謂的供需基本面在這樣的情況下開(kāi)始失靈。事實(shí)上，2016年初，澳大利亞政府就曾對(duì)這一年的鐵礦石價(jià)格做過(guò)預(yù)測(cè)，彼時(shí)預(yù)測(cè)鐵礦石價(jià)格為每噸44.10美元，但鐵礦石最終在該年最后兩個(gè)月沖到了80美元的高價(jià)。“中國(guó)期貨存著參與者結(jié)構(gòu)失衡的問(wèn)題，自然人和機(jī)構(gòu)投資者多，鋼鐵相關(guān)企業(yè)的占比低。大型國(guó)有鋼企參與度很低。”來(lái)自寶鋼的一位業(yè)內(nèi)人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，“資金在助推期貨產(chǎn)品的價(jià)格上起了不小的作用，而且這是個(gè)惡性循環(huán)，參與的鋼企越少，期、現(xiàn)脫節(jié)越嚴(yán)重，對(duì)鋼企來(lái)說(shuō)套保業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)就越大，鋼企也就越不愿意參與；而波動(dòng)越大，反而越受投機(jī)者喜歡，投機(jī)者比例就越大。”

　　這位寶鋼人士同時(shí)指出，在價(jià)格上升中，鋼企買(mǎi)入的現(xiàn)貨鐵礦石是預(yù)賺的，生產(chǎn)后賣(mài)出的價(jià)格也是預(yù)漲的，這也使得傳統(tǒng)意義的嚴(yán)格套保不符合鋼企的利益。

　　有分析人士發(fā)現(xiàn)，2016年美國(guó)普式62%鐵礦石指數(shù)曲線圖與全年中國(guó)市場(chǎng)鋼材價(jià)格的波動(dòng)曲線，表現(xiàn)出了驚人的相似性。從年初到年末，中國(guó)市場(chǎng)的鋼材價(jià)格指數(shù)大致經(jīng)歷了這樣幾個(gè)階段：從1月初到3月初，鋼價(jià)低位平穩(wěn)運(yùn)行；從3月初到4月21日左右，鋼價(jià)呈現(xiàn)震蕩式上升；從4月21日到6月1日，鋼價(jià)經(jīng)歷了一個(gè)快速的下跌過(guò)程；從6月21日到8月24日，鋼價(jià)又經(jīng)歷了一個(gè)緩慢的爬坡；從8月24日到10月10日，鋼價(jià)出現(xiàn)小幅震蕩下滑；從10月10日到年末，鋼價(jià)開(kāi)啟強(qiáng)勢(shì)反彈。而這一年普氏指數(shù)走勢(shì)幾乎是同樣的走勢(shì)。

　　前述大宗商品分析員表示，這一現(xiàn)象與鐵礦石期貨市場(chǎng)有著密不可分的關(guān)系：“期貨市場(chǎng)不讓鋼廠享受利潤(rùn)擴(kuò)張，資金把鋼廠利潤(rùn)限制在250-400元/噸之內(nèi)，結(jié)果就是鐵礦石跟隨螺紋鋼不斷上漲。”

　　這位分析員同時(shí)表示，決定現(xiàn)貨價(jià)格體系的普氏指數(shù)因?yàn)樵儍r(jià)樣本量小并且不具有代表性本已頗受詬病，容易遭致價(jià)格哄抬，期貨資金則加劇了鐵礦石的金融屬性，最終讓鐵礦石的價(jià)格脫離了基本面。

　　定價(jià)亂象

　　業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，作為2017年鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革的持續(xù)進(jìn)行的一個(gè)成果，如果鋼價(jià)依然能夠維持一個(gè)良好的態(tài)勢(shì)，那么鐵礦石的價(jià)格勢(shì)必步步尾隨，改革的成果最終落入的是海外礦山的口袋。

　　眼下，中國(guó)的鋼廠似乎拿不出什么有效的應(yīng)對(duì)辦法，普氏指數(shù)依然在定價(jià)體系中發(fā)揮著最重要的作用，盡管，這一指數(shù)因?yàn)椴杉瘶颖镜木窒扌栽缫褟V受詬病。“普氏的編輯方法雖然透明公開(kāi)，但還是以報(bào)價(jià)采集為準(zhǔn)，自然會(huì)受到市場(chǎng)心態(tài)的影響。”上述寶鋼人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。

　　目前，中小鋼企和貿(mào)易商與海外礦山的鐵礦石交易是以現(xiàn)貨為主，中國(guó)大型鋼企則主要以年度長(zhǎng)協(xié)為主，但是與過(guò)去的長(zhǎng)協(xié)有所不同的是，如今鋼企簽訂的長(zhǎng)協(xié)只定量不定價(jià)，定價(jià)還是以指數(shù)為基礎(chǔ)，加上一定的升貼水，采用月結(jié)。

　　根據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)的了解，寶鋼即根據(jù)幾大國(guó)際鐵礦石價(jià)格指數(shù)加權(quán)之后加上升貼水，其中，普氏指數(shù)、TSI指數(shù)等都會(huì)參考。而有的鋼企則只采用一種指數(shù)。

　　2011年，就在TSI剛剛通過(guò)掉期市場(chǎng)獲得一些影響力之時(shí)，卻被普氏收購(gòu)。國(guó)際三大鐵礦石價(jià)格指數(shù)（普氏指數(shù)、TSI指數(shù)以及MBIO指數(shù)）的信息采集方式，原本就被鋼鐵行業(yè)認(rèn)為更傾向于鐵礦石企業(yè)，普氏的收購(gòu)，使得鋼鐵行業(yè)擔(dān)心，原本就不利于鋼企的指數(shù)將加劇鐵礦石企業(yè)的壟斷。“雖然礦石供大于求，但進(jìn)口鐵礦壟斷地位仍在提高，定價(jià)權(quán)不在中方。”一位中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱鋼協(xié)）人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。

　　包括鋼協(xié)在內(nèi)的行業(yè)組織在此之前不是沒(méi)有做過(guò)努力。2011年9月，鋼協(xié)、中國(guó)五礦化工進(jìn)出口商會(huì)、中國(guó)冶金礦山企業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合推出了中國(guó)鐵礦石價(jià)格指數(shù)。

　　前述寶鋼人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)介紹說(shuō)，上海清算所的鐵礦石掉期就采用了鋼協(xié)和Mysteel（黑色商品資訊平臺(tái)）的指數(shù)，但是因?yàn)闃I(yè)務(wù)沒(méi)怎么開(kāi)展起來(lái)，所以影響力帶不起來(lái)，包括北礦所在內(nèi)的機(jī)構(gòu)的影響力也不夠。“中國(guó)的配套金融體系和制度還在摸索過(guò)程中，證監(jiān)會(huì)方面也以求穩(wěn)為主。指數(shù)的影響力在于被使用的多少，如果金融體系不能使用該指數(shù)做出有交易量和影響力的產(chǎn)