起重機(jī)市場(chǎng)遇產(chǎn)能瓶頸 中聯(lián)重科積極挑戰(zhàn)

截止8月份，中聯(lián)重科起重機(jī)公司汽車吊銷量已超過3,500臺(tái)，同比增長(zhǎng)55%以上，其中出口占比近1/3；履帶吊銷量超過130臺(tái)，增速超過150%，出口比重約為50%；塔機(jī)銷量超過1,000臺(tái)，同比增長(zhǎng)30%以上，出品比重約為1/3。

    目前起重機(jī)產(chǎn)品都面臨產(chǎn)能瓶頸問題，為此公司正積極進(jìn)行擴(kuò)建，爭(zhēng)取08年底完成初步產(chǎn)能擴(kuò)張，屆時(shí)生產(chǎn)能力將達(dá)到200億元（含稅）規(guī)模，可以滿足未來2-3年發(fā)展。隨著國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的快速增長(zhǎng)和海外市場(chǎng)發(fā)展，預(yù)計(jì)公司09年起重機(jī)產(chǎn)品的需求有望保持50%的增長(zhǎng)。

    1-8月公司的泵車銷量超過800臺(tái)，增速不到20%；而攪拌車和攪拌站銷量長(zhǎng)仍超過30%，因此混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)總體增速在20%以上，但較上半年的57%明顯下降；混凝土機(jī)械的出口比重約為10%。

    雖然中西部地區(qū)固定資產(chǎn)投資和以高鐵為代表的重大工程建設(shè)對(duì)混凝土機(jī)械需求有一定拉動(dòng)作用，但由于房地產(chǎn)調(diào)控的不確定性，我們認(rèn)為未來混凝土機(jī)械的市場(chǎng)需求增速宜謹(jǐn)慎看待。

    華泰重工的發(fā)展形勢(shì)遠(yuǎn)好于預(yù)期，目前在手訂單已有16億元（含稅，下同），08年預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)銷售收入7-8億元，計(jì)劃09年實(shí)現(xiàn)收入20億元；同時(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力有明顯提高，目前毛利率達(dá)到23%，并且今后仍有較大改善空間。

    總體而言，公司收購(gòu)華泰重工是很合算的交易，對(duì)股東是有利的。由于公司管理層間接持有公司股份，因此其利益與流通股東是一致的，在對(duì)外收購(gòu)時(shí)應(yīng)會(huì)謹(jǐn)慎論證，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期股東利益最大化。

    雖然公司的資產(chǎn)負(fù)債率在完成收購(gòu)CIFA后可能將達(dá)到70%，但由于銀行給予公司的貸款額度足以滿足需求，公司目前并無(wú)股權(quán)融資的計(jì)劃。