中聯(lián)重科并購(gòu)效應(yīng)未顯

    近幾年來(lái)，中聯(lián)重科通過(guò)一系列的連環(huán)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)了其規(guī)模的快速擴(kuò)張。資料顯示，2001年以來(lái)，公司先后將英國(guó)保路捷、湖南機(jī)床廠、中標(biāo)實(shí)業(yè)、浦沅集團(tuán)收入囊中。2008年，中聯(lián)重科又在1年之內(nèi)拿下陜西新黃工、湖南車橋廠、華泰重工、意大利CIFA等公司。但去年以來(lái)，由于兼并收購(gòu)時(shí)間較短，短期難以較快產(chǎn)生效益，公司的應(yīng)收賬款、債務(wù)和財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加，現(xiàn)金流顯著下降，公司短期財(cái)務(wù)壓力劇增。4月21日，公司發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案，稱擬非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)3億股，募集資金總金額不超過(guò)55.72億元。但公司表示，“資金沒(méi)有壓力，而且在各銀行的貸款授信很高，2009年公司得到的銀行授信總額超過(guò)180億元，足夠滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。”
　　近日，有知情人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》提供相關(guān)材料并表示，2008年中聯(lián)重科（000157，收盤(pán)價(jià)23.85元）連環(huán)收購(gòu)效果不佳，特別是2008年溢價(jià)收購(gòu)意大利CIFA以后，公司資金鏈面臨考驗(yàn)，前期公司公告擬定向增發(fā)募集55.72億元資金主要就是為了緩解資金鏈緊張的局面。
　　中聯(lián)重科連環(huán)收購(gòu)的效果如何？增發(fā)募資的真正用意是否是為了緩解資金困局？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》進(jìn)行了調(diào)查，并就一些疑問(wèn)向中聯(lián)重科進(jìn)行了求證。
　　連環(huán)收購(gòu)經(jīng)營(yíng)效果不佳
　　近幾年來(lái)，中聯(lián)重科通過(guò)一系列的連環(huán)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)了其規(guī)模的快速擴(kuò)張。資料顯示，2001年以來(lái)，公司先后將英國(guó)保路捷、湖南機(jī)床廠、中標(biāo)實(shí)業(yè)、浦沅集團(tuán)收入囊中。2008年，中聯(lián)重科又在1年之內(nèi)拿下陜西新黃工、湖南車橋廠、華泰重工、意大利CIFA等公司。
　　但公司的收購(gòu)效應(yīng)似乎并沒(méi)有顯現(xiàn)出來(lái)，相反，部分收購(gòu)的公司出現(xiàn)了危機(jī)。6月27日，中聯(lián)重科發(fā)布公告稱，公司分別在6月12日和23日向控股子公司陜西中聯(lián)重科土方機(jī)械有限公司（以下簡(jiǎn)稱陜西中聯(lián)重科土方，原名陜西新黃工）提供最高額6000萬(wàn)元和1億元擔(dān)保，主要用于申請(qǐng)流動(dòng)資金貸款。不過(guò)，2008年年報(bào)顯示，中聯(lián)重科將在2008年并購(gòu)的4家公司均并入了報(bào)表，其中華泰重工和湖南車橋?qū)崿F(xiàn)盈利，凈利潤(rùn)分別是3054萬(wàn)元和153萬(wàn)元，但陜西中聯(lián)重科土方和意大利CIFA卻分別虧損了4377萬(wàn)元和6399萬(wàn)元，虧損額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了前兩家公司的盈利。因此，有投資者指出其可能陷入資金困境。
　　陜西中聯(lián)重科土方2009年一季報(bào)也顯示，公司一季度營(yíng)業(yè)收入為7764.98萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-559.52萬(wàn)元，期末凈資產(chǎn)4126.67萬(wàn)元。業(yè)內(nèi)人士分析，2008年才收購(gòu)的公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，而中聯(lián)重科卻還給其提供最高額1.6億元的擔(dān)保實(shí)在讓人有點(diǎn)擔(dān)心。
　　就在2008年6月，中聯(lián)重科與投資伙伴合計(jì)出資2.71億歐元收購(gòu)了意大利CIFA100%股權(quán)，其中中聯(lián)重科占股60%。當(dāng)時(shí)，中聯(lián)重科曾預(yù)測(cè)CIFA公司2008年至2012年的凈利潤(rùn)分別為25116萬(wàn)元、29692萬(wàn)元、37795萬(wàn)元、44251萬(wàn)元和51739萬(wàn)元。以此計(jì)算，中聯(lián)重科直接投入的收購(gòu)股權(quán)約17.27億元未來(lái)5年的回報(bào)率分別為：8.73%、10.32%、13.13%15.37%和17.98，高于本次的貸款利率6%。但隨著世界范圍內(nèi)金融危機(jī)影響的深入，2008年CIFA公司的實(shí)際情況和中聯(lián)重科出現(xiàn)了巨大背離。對(duì)此，中聯(lián)重科未予置評(píng)，僅表示收購(gòu)CIFA是中聯(lián)重科的戰(zhàn)略要求，同時(shí)收購(gòu)價(jià)格也非常合理。
　　那么今年以來(lái)CIFA的情況有沒(méi)有好轉(zhuǎn)呢？據(jù)知情人士通過(guò)意大利代理商獲得的數(shù)據(jù)顯示：“CIFA原定2009年生產(chǎn)計(jì)劃為300臺(tái)泵車，1100臺(tái)混凝土攪拌車，因市場(chǎng)萎縮迫使其減少30%生產(chǎn)計(jì)劃。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2009年4月20日，CIFA全球的銷量共為：300臺(tái)攪拌車、30臺(tái)泵車、15臺(tái)攪拌泵車發(fā)發(fā)、12臺(tái)砂漿車?！?BR>　　對(duì)于這些數(shù)據(jù)，中聯(lián)重科沒(méi)有進(jìn)行否認(rèn)，僅表示今年以來(lái)CIFA的訂單不斷增加，而且中聯(lián)重科和CIFA的協(xié)同效應(yīng)已逐步顯現(xiàn)，CIFA高管團(tuán)隊(duì)個(gè)人出資310萬(wàn)歐元入股新的CIFA是他們表達(dá)信心的一種方式。