三一重工布局隨車起重機(jī)新產(chǎn)品 新模式推進(jìn)全球化

提示：本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為分析人士對(duì)一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

核心觀點(diǎn)如下：

切入新產(chǎn)品：隨車起重機(jī)在國(guó)內(nèi)是一個(gè)需求前景良好、競(jìng)爭(zhēng)尚不充分、處于生命周期前期階段的細(xì)分品種。該產(chǎn)品增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素主要來(lái)自于勞動(dòng)力成本上升，其次才是固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)。因而，該產(chǎn)品將不僅成為三一重工未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)之一，同時(shí)將弱化公司業(yè)績(jī)對(duì)固定資產(chǎn)投資的依賴，且有助于部分平緩公司業(yè)績(jī)的周期性波動(dòng)。

推進(jìn)全球化：與帕爾菲格的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合是三一重工進(jìn)軍全球起重機(jī)市場(chǎng)和海外戰(zhàn)略布局的重大舉措，有利于提升雙方的技術(shù)創(chuàng)新能力、國(guó)際運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)、國(guó)際營(yíng)銷服務(wù)水平和品牌的國(guó)際影響力，并提升三一汽車起重機(jī)的全球化水平。

拓寬思路、采用更靈活的發(fā)展模式：雙方合資投資在三一過往的發(fā)展歷程中并不多見，且僅僅一個(gè)月前，三一剛剛宣布并購(gòu)德國(guó)普茨邁斯特。接二連三的大手筆凸顯公司正在從以往內(nèi)生式發(fā)展為主的模式中逐步向更開放更靈活的經(jīng)營(yíng)理念轉(zhuǎn)變。

逆周期布局，強(qiáng)者恒強(qiáng)：目前，工程機(jī)械需求處于周期底部，而三一的頻頻動(dòng)作正在為下一輪景氣做準(zhǔn)備，龍頭公司往往能夠利用行業(yè)的低迷鞏固并強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

但是，隨車起重機(jī)市場(chǎng)容量初步估計(jì)目前不足60億元，且新產(chǎn)品開發(fā)及市場(chǎng)培育仍需經(jīng)歷一段過程，因而近期無(wú)法為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)顯著增量。暫不調(diào)整業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：11~13年1.16、1.24和1.64元/股，對(duì)應(yīng)PE 12.5X、11.7X和8.8X。維持"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。