中國經濟暖風頻吹 5月份宏觀數據攀至年內高點

“五一”過后，中國經濟暖風頻吹：以PMI先行指標打頭陣的宏觀數據陸續(xù)回升，并在5月份攀至年內高點。而梳理4月份以來的國務院常務會議也不難看出，微刺激政策有加碼跡象，且愈發(fā)強調有的放矢。

鑒于當前經濟回升的基礎仍不夠穩(wěn)固，再加上房地產行業(yè)進入調整階段，一些市場人士認為，政策還需進一步發(fā)力。

不過目前看來，就業(yè)形勢仍然穩(wěn)定表明中國經濟尚處合理增長區(qū)間，當前的刺激政策很難出現量級上的“井噴”，因而更可能在“定向”上做文章。

但無論如何，中國經濟要行穩(wěn)致遠，需要持久內在動力。在這個邏輯上，唯有深化改革釋放政策紅利，才能換取市場活力。

二季度以來，定向微刺激政策持續(xù)加碼，隨著這些政策的落實，經濟短期企穩(wěn)的跡象越來越多。經濟先行指標PMI持續(xù)回升，中采聯制造業(yè)PMI和匯豐制造業(yè)PMI均創(chuàng)下近幾個月以來新高，而非制造業(yè)PMI也續(xù)升至六個月以來最高水平。

不過，不少分析人士均表示，經濟雖企穩(wěn)但難言觸底，缺乏持續(xù)的成長動能說明需要更強勁的政策支持。預計未來定向寬松政策或會繼續(xù)加碼。

5月宏觀數據有望回暖

匯豐近日公布數據顯示，5月匯豐中國制造業(yè)采購經理人指數(PMI)終值為49.4%，高于4月終值48.1%，但較初值49.7%下修。該指數創(chuàng)下四個月以來新高，但年內迄今一直位于榮枯線下方的萎縮區(qū)域。

分項指數中，新訂單指數在連續(xù)萎縮三個月后重返榮枯線水準;新出口訂單升幅更大，自上月的48.9%大幅升至53.2%，重回榮枯線上方并創(chuàng)逾四年高點。

“新訂單及新出口訂單指數重回擴張區(qū)間表明內外需條件均改善，制造業(yè)經營活動企穩(wěn)也表明前期穩(wěn)增長政策初顯效，定向降準加碼有助經濟企穩(wěn)回暖。” 匯豐大中華區(qū)首席經濟學家屈宏斌表示。

此前兩天公布的中采聯PMI也是連續(xù)三個月回升，5月份創(chuàng)年內新高50.8%。其中，新訂單指數等主要分項指數升幅明顯，預示經濟運行進一步向好。

在制造業(yè)經濟企穩(wěn)的同時，非制造業(yè)活動也在保持較高水平增長。據國家統計局和中國物流與采購聯合會昨日數據，5月非制造業(yè)商務活動指數升至55.5%，較上月上升0.7個百分點，并創(chuàng)出六個月新高。

“近期經濟企穩(wěn)主要受益于穩(wěn)增長帶動的基建投資和出口改善帶動的制造業(yè)恢復。”國泰君安宏觀經濟分析師汪進指出，受益政策效應帶動，5月工業(yè)增加值同比增速有望回升至 9%，而5月PPI同比、環(huán)比降幅均會繼續(xù)收窄，企業(yè)利潤有望因此受益。

而自下周起，5月宏觀經濟數據將會陸續(xù)出爐，8日海關總署將公布進出口數據，10日國家統計局將公布CPI、PPI數據，而投資、消費和工業(yè)增加值等數據則于13日出爐。

從目前機構預測數據來看，5月份出口、消費、工業(yè)增加值等數據有望一改4月全線下滑勢頭，出現回暖，而5月CPI同比漲幅雖從年內低點處反彈，但整體來看通脹仍是溫和無壓力。

微刺激或繼續(xù)給力穩(wěn)增長

“5月PMI終值證實經濟正在企穩(wěn)，但要說觸底還為時尚早，尤其是在房地產行業(yè)疲軟的情況下。”在中國經濟出現更多看多跡象時，屈宏斌仍提醒經濟增長面臨的風險。

中國指數研究院近日公布最新數據顯示，5月份百城新建住宅均價環(huán)比24個月來首度下行，房地產調整可能剛剛開始。與此同時，房地產投資增速在持續(xù)放緩，商品房銷售下滑，這些都讓房地產市場承壓，從而拖累經濟下行。

申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇就指出，“房地產產業(yè)鏈條的調整對中國經濟的影響可能是傷筋動骨級別的，其影響以何種形式體現，調整的時間有多長，現在爭論有很多，但沒有較好的歷史數據作借鑒，尚難有定論。”他也認為，目前經濟依然疲弱，不必因為PMI回升而樂觀。

一季度經濟增速下滑至7.4%后，國家出臺了一系列定向微刺激政策。自4月份至今共召開7次國務院常務會議，這些會議幾乎均涉及穩(wěn)增長的政策，最近的一次則是加大“定向降準”力度。此外，財政部日前也要求加快預算執(zhí)行進度，有利于提高財政支出對總需求的有效拉動。

屈宏斌指出，“缺乏持續(xù)的成長動能說明需要更加強勁的政策支持。預計未來幾個月貨幣政策和財政政策均將逐漸放松。”

微刺激定向連環(huán)拳

2014年4月伊始，中國打響了微刺激的第一槍，鐵路、減稅和棚改等支持措施陸續(xù)放出。到上周五，微刺激的強度更進一步。梳理自4月份以來的國務院常務會議要點，感受政策定向連環(huán)拳的層層加碼。

擴投資

4月2日 深化鐵路投融資體制改革，設立鐵路發(fā)展基金，并吸引社會資本投入

4月2日 進一步發(fā)揮開發(fā)性金融對棚戶區(qū)改造的支持作用

4月23日 在基礎設施等領域推出一批鼓勵民資參與項目(國家發(fā)改委5月22日公布了首批80個示范項目面向社會公開招標)

穩(wěn)外貿

4月30日 采取五大措施促進外貿穩(wěn)定增長，優(yōu)化外貿結構

5月15日 國辦發(fā)布新“國十六條”出手穩(wěn)外貿，再次強調結構調整

金融

4月16日 對符合要求的縣域農村商業(yè)銀行和合作銀行適當降低存準率(央行5月22日決定下調縣域農村商業(yè)銀行人民幣存準率2個百分點)

5月30日 “定向降準”措施的力度和范圍都要有所增加

5月30日 擴大支持小微企業(yè)的再貸款和專項金融債規(guī)模

財稅

此前國務院常務會議明確，繼續(xù)有序擴大營業(yè)稅改征增值稅試點范圍，自2014年起將鐵路運輸和郵政服務業(yè)納入試點

4月8日 財政部、國稅總局發(fā)文擴大對小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠范圍

4月30日 財政部發(fā)文擴大營(業(yè)稅)改增(值稅)范圍;6月1日起電信業(yè)實施營改增