高盛集團：2015年全球經濟運轉的10大趨勢

高盛經濟研究團隊發(fā)布了2015年全球經濟10大趨勢。高盛首席經濟學家DominicWilson和他的團隊表示，目前美股高估值并不意味著股市會下跌;原油可能將繼續(xù)下跌;而美聯(lián)儲不會在明年9月份前加息。高盛預計，到2015年年底，標普500指數將達到2100點，10年期美債收益率為3%，而黃金將跌至每盎司1050美元。

以下是高盛總結的2015年10大趨勢：

1經濟復蘇將擴展至美國以外地區(qū)

美國經濟復蘇依然穩(wěn)固，將繼續(xù)給全球經濟復蘇帶來最強有力的支撐。油價下跌、財務狀況改善以及信貸環(huán)境的放松將幫助日本、歐洲以及新興市場(不包括中國)經濟改善。高盛預計，2015年全球經濟增速將略高于2014年的增速。歐元區(qū)面臨風險，而中國仍是全球經濟中最大的風險。

2發(fā)達國家經濟的分化局面料將延續(xù)

2015年美國和歐元區(qū)經濟增速的差距將進一步擴大。美聯(lián)儲或將于2015年9月份開始加息，而歐洲央行和日本央行將繼續(xù)寬松。英國和挪威等小型開放經濟體是否會追隨美聯(lián)儲加息是2015年的關鍵。高盛預計，英國央行將于2015年第四季度加息，而挪威央行將于2015年12月加息。

3原油價格將繼續(xù)下跌

原油價格較夏天的高位已經下跌了30美元，原油市場將迎來“新秩序”。值得注意的是，油價下行可能還沒有結束。近年來石油產能實現實質性的擴張，這可能導致原油開發(fā)成本全面下降5%-15%。利比亞、伊朗和伊拉克等國家將繼續(xù)加強原油市場供應過剩的局面。

4央行的低通脹之戰(zhàn)

歐元區(qū)的低通脹將在2015年持續(xù)。令人失望的低通脹促使了歐洲央行、日本央行進一步擴大了寬松政策。2015年，經濟指標進一步的走弱或將促使歐洲央行進行更為激進的QE。而日本央行也重申其致力于提振通脹。如果歐洲央行和日本央行進一步寬松，這將促使歐元、日元進一步下跌。

5美元走強

高盛認為，美元將在2015年繼續(xù)走強。美元正處于一個可持續(xù)多年的反彈階段。

6不要指望美聯(lián)儲會在明年9月份之前加息

高盛認為，美聯(lián)儲不會在明年9月前首次加息，這晚于市場預期。不過一旦開始加息，高盛預計美聯(lián)儲加息的速度將快于市場現在的預期，最終的利率也將高于預期。高盛預計到2017年，利率水平將顯著高于市場預期。不過，高盛預計，美聯(lián)儲收緊貨幣政策所帶來的風險可控。

7中國將面臨一條崎嶇不平的路

中國的結構改革和更高的宏觀波動性給投資者帶來了機會。滬港通將向A股注入資金。A股的表現將繼續(xù)好于H股。放緩的房地產和投資周期很可能繼續(xù)給銅價和商品價格帶來下行壓力。雖然中國GDP將保持6%-7%的增長，但高盛認為，中國相關資產的漲勢明年會受到一定的抑制。報告顯示，市場將關注中國的經濟活動和政策波動、反腐運動以及向“更清潔”增長模式的轉變。

8注意新興市場失衡的改善

2014年上半年，新興市場增長呈現出全球金融危機以來最疲弱的態(tài)勢。進入2015年，新興市場的經濟狀況已得到改善。印度、泰國和智利的情況尤其亮眼。高盛指出，到2015年，那些成功應對宏觀經濟失衡并能享受油價下跌帶來好處的國家，與那些未具備這些條件的國家之間會呈現更為兩極分化的趨勢。

9波動率維持在低位

2014年大部分時間市場都處于低波動環(huán)境中，除了10月那次美股閃崩。高盛認為，這種低波動的環(huán)境將持續(xù)到2015年。從高盛的模型來看，2015年股市的波動性總體可能較2014年小幅提高，但不會發(fā)生質變。不過波動性的上升仍會時有發(fā)生，而流動性的下降可能也令波動加劇。

10低回報率的世界

高盛表示，市場前景總體不錯。盡管未來幾年很多資產的價格所能帶來的絕對回報率較低。將一系列核心資產的預期實際回報率進行比較后，高盛發(fā)現，股市的回報率(對波動性進行調整后)依然高于國債的回報率。

高盛認為，現在股市(包括美國股市)有潛力進一步走高。高盛不認為股市會在2015年大幅下跌。不過，股市上行的空間將不如以往。除日本和部分新興市場外，全球市場名義回報率將處于低位。