高盛集團(tuán)：2015年全球經(jīng)濟(jì)運轉(zhuǎn)的10大趨勢

高盛經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊發(fā)布了2015年全球經(jīng)濟(jì)10大趨勢。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家DominicWilson和他的團(tuán)隊表示，目前美股高估值并不意味著股市會下跌;原油可能將繼續(xù)下跌;而美聯(lián)儲不會在明年9月份前加息。高盛預(yù)計，到2015年年底，標(biāo)普500指數(shù)將達(dá)到2100點，10年期美債收益率為3%，而黃金將跌至每盎司1050美元。

以下是高盛總結(jié)的2015年10大趨勢：

1經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將擴(kuò)展至美國以外地區(qū)

美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然穩(wěn)固，將繼續(xù)給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來最強(qiáng)有力的支撐。油價下跌、財務(wù)狀況改善以及信貸環(huán)境的放松將幫助日本、歐洲以及新興市場(不包括中國)經(jīng)濟(jì)改善。高盛預(yù)計，2015年全球經(jīng)濟(jì)增速將略高于2014年的增速。歐元區(qū)面臨風(fēng)險，而中國仍是全球經(jīng)濟(jì)中最大的風(fēng)險。

2發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)的分化局面料將延續(xù)

2015年美國和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速的差距將進(jìn)一步擴(kuò)大。美聯(lián)儲或?qū)⒂?015年9月份開始加息，而歐洲央行和日本央行將繼續(xù)寬松。英國和挪威等小型開放經(jīng)濟(jì)體是否會追隨美聯(lián)儲加息是2015年的關(guān)鍵。高盛預(yù)計，英國央行將于2015年第四季度加息，而挪威央行將于2015年12月加息。

3原油價格將繼續(xù)下跌

原油價格較夏天的高位已經(jīng)下跌了30美元，原油市場將迎來“新秩序”。值得注意的是，油價下行可能還沒有結(jié)束。近年來石油產(chǎn)能實現(xiàn)實質(zhì)性的擴(kuò)張，這可能導(dǎo)致原油開發(fā)成本全面下降5%-15%。利比亞、伊朗和伊拉克等國家將繼續(xù)加強(qiáng)原油市場供應(yīng)過剩的局面。

4央行的低通脹之戰(zhàn)

歐元區(qū)的低通脹將在2015年持續(xù)。令人失望的低通脹促使了歐洲央行、日本央行進(jìn)一步擴(kuò)大了寬松政策。2015年，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)一步的走弱或?qū)⒋偈箽W洲央行進(jìn)行更為激進(jìn)的QE。而日本央行也重申其致力于提振通脹。如果歐洲央行和日本央行進(jìn)一步寬松，這將促使歐元、日元進(jìn)一步下跌。

5美元走強(qiáng)

高盛認(rèn)為，美元將在2015年繼續(xù)走強(qiáng)。美元正處于一個可持續(xù)多年的反彈階段。

6不要指望美聯(lián)儲會在明年9月份之前加息

高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲不會在明年9月前首次加息，這晚于市場預(yù)期。不過一旦開始加息，高盛預(yù)計美聯(lián)儲加息的速度將快于市場現(xiàn)在的預(yù)期，最終的利率也將高于預(yù)期。高盛預(yù)計到2017年，利率水平將顯著高于市場預(yù)期。不過，高盛預(yù)計，美聯(lián)儲收緊貨幣政策所帶來的風(fēng)險可控。

7中國將面臨一條崎嶇不平的路

中國的結(jié)構(gòu)改革和更高的宏觀波動性給投資者帶來了機(jī)會。滬港通將向A股注入資金。A股的表現(xiàn)將繼續(xù)好于H股。放緩的房地產(chǎn)和投資周期很可能繼續(xù)給銅價和商品價格帶來下行壓力。雖然中國GDP將保持6%-7%的增長，但高盛認(rèn)為，中國相關(guān)資產(chǎn)的漲勢明年會受到一定的抑制。報告顯示，市場將關(guān)注中國的經(jīng)濟(jì)活動和政策波動、反腐運動以及向“更清潔”增長模式的轉(zhuǎn)變。

8注意新興市場失衡的改善

2014年上半年，新興市場增長呈現(xiàn)出全球金融危機(jī)以來最疲弱的態(tài)勢。進(jìn)入2015年，新興市場的經(jīng)濟(jì)狀況已得到改善。印度、泰國和智利的情況尤其亮眼。高盛指出，到2015年，那些成功應(yīng)對宏觀經(jīng)濟(jì)失衡并能享受油價下跌帶來好處的國家，與那些未具備這些條件的國家之間會呈現(xiàn)更為兩極分化的趨勢。

9波動率維持在低位

2014年大部分時間市場都處于低波動環(huán)境中，除了10月那次美股閃崩。高盛認(rèn)為，這種低波動的環(huán)境將持續(xù)到2015年。從高盛的模型來看，2015年股市的波動性總體可能較2014年小幅提高，但不會發(fā)生質(zhì)變。不過波動性的上升仍會時有發(fā)生，而流動性的下降可能也令波動加劇。

10低回報率的世界

高盛表示，市場前景總體不錯。盡管未來幾年很多資產(chǎn)的價格所能帶來的絕對回報率較低。將一系列核心資產(chǎn)的預(yù)期實際回報率進(jìn)行比較后，高盛發(fā)現(xiàn)，股市的回報率(對波動性進(jìn)行調(diào)整后)依然高于國債的回報率。

高盛認(rèn)為，現(xiàn)在股市(包括美國股市)有潛力進(jìn)一步走高。高盛不認(rèn)為股市會在2015年大幅下跌。不過，股市上行的空間將不如以往。除日本和部分新興市場外，全球市場名義回報率將處于低位。