鋼材庫存壓力緩解 難改振蕩下行格局

2015年以來，螺紋鋼、熱軋卷板期貨價(jià)小幅沖高后繼續(xù)回落。螺紋鋼期價(jià)再度考驗(yàn)2014年12月低點(diǎn)支撐，熱軋卷板則創(chuàng)出了歷史新低。需求偏弱而供應(yīng)增加彈性仍大，在低庫存和“一帶一路”改善供需的樂觀情緒下，鋼價(jià)在歷史低位存在一定反彈動(dòng)能，但仍難改振蕩下行格局。

鋼材庫存壓力緩解

去年3月—12月下旬，螺紋鋼社會(huì)庫存由1033.2萬噸歷史高位趨勢(shì)性回落至379.73萬噸。近三周才開始轉(zhuǎn)而回升，累計(jì)升42.59萬噸至今年1月9日的433.3萬噸，但較上年同期降低25.3%。熱軋卷板庫存243.3萬噸，同比降37%。各類鋼材社會(huì)庫存總體同比降幅26.2%。

由此可見，當(dāng)前鋼材社會(huì)庫存壓力普遍緩解。鋼貿(mào)商限于資金壓力和看淡鋼材后市，維持低庫存運(yùn)作，現(xiàn)階段冬儲(chǔ)意愿不足。近期代表性鋼廠紛紛采取降價(jià)走量方式降低自身庫存壓力。預(yù)計(jì)鋼貿(mào)商補(bǔ)庫力度有限，年末終端施工放緩，低庫存下鋼價(jià)仍難受到太多提振。

房地產(chǎn)、汽車用鋼需求增速下滑

鋼鐵需求強(qiáng)度與固定資產(chǎn)投資增速密切相關(guān)，2014年1—11月我國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增15.8%，較上年同期增速降4.1個(gè)百分點(diǎn)，成為2002年2月以來最低增速。主要用鋼領(lǐng)域房地產(chǎn)開發(fā)、汽車生產(chǎn)增速明顯下滑。2014年1—11月我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資8.67億元，同比增11.9%，較上年同期降7.6個(gè)百分點(diǎn);同期汽車產(chǎn)量累計(jì)2301.6萬輛，同比增8.6%，較上年同期增速下滑9.7個(gè)百分點(diǎn)。截至2014年11月，房地產(chǎn)開發(fā)資金來源累計(jì)11.01萬億元，同比僅增0.6%，增速下滑17個(gè)百分點(diǎn)。

在房企面臨資金壓力和房?jī)r(jià)下調(diào)預(yù)期下，2015年房地產(chǎn)投資增速仍可能維持穩(wěn)中趨降態(tài)勢(shì)。2014年年末深圳進(jìn)行汽車突擊限購，為該地汽車消費(fèi)增量猛踩剎車。隨著社會(huì)對(duì)環(huán)保重視程度普遍提高和各地?fù)矶鲁潭燃觿。A(yù)計(jì)2015年汽車產(chǎn)銷速度可能繼續(xù)趨緩。

供應(yīng)壓力未有緩解

2012-2013年，我國(guó)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率連續(xù)維持72%的地位。2014年1-11月我國(guó)鋼材產(chǎn)量10.2億噸，同比增4.5%。預(yù)計(jì)2014年我國(guó)鋼鐵產(chǎn)能利用率仍在77%以下。新修訂的《環(huán)保法》已于2015年1月1日施行，將加重對(duì)環(huán)保違法的懲處力度。

當(dāng)前，焦炭、焦煤供應(yīng)偏松，幾大國(guó)際鐵礦石供應(yīng)商繼續(xù)大幅擴(kuò)產(chǎn)沖擊市場(chǎng)，當(dāng)前原料成本同比降37%以上而同期鋼價(jià)跌幅僅為22%，鋼廠利潤(rùn)有所改善。隨著鋼鐵業(yè)環(huán)保投資的逐步到位，后期若鋼廠預(yù)期需求好轉(zhuǎn)，鋼材產(chǎn)量仍具有較大提升潛力。在此背景下，鋼價(jià)缺乏強(qiáng)勁反彈動(dòng)能。

綜合來看，年末需求偏弱，基建投資和出口對(duì)需求提振不如預(yù)期樂觀。低庫存下，鋼價(jià)在歷史低位可能會(huì)出現(xiàn)一定反彈動(dòng)能，但仍難改當(dāng)前偏弱震動(dòng)的格局。