人民幣貶值點評:人民幣暴跌的原因、影響和趨勢

人民幣的波動主要來自美元影響。當前人民幣主要盯住美元,匯率的波動主要來自美元。在中國央行不干預下,推升美元升值的因素將導致人民幣存在貶值壓力。

歐元區(qū)QE和希臘極左派上臺是這兩天人民幣暴跌的主要原因。

(1)歐元區(qū)QE和極左派上臺避險情緒上升推升美元兌歐元大漲,在中國央行不干預下,人民幣兌美元貶值。

(2)歐盟是中國主要貿(mào)易伙伴國,為應對歐元貶值,維持出口的穩(wěn)定,市場預期央行會有意降低人民幣匯率,導致外匯市場拋售人民幣。

(3)經(jīng)濟基本面是人民幣貶值的基礎。歐洲經(jīng)濟走弱,中國經(jīng)濟放緩,凸顯美國經(jīng)濟走強,是人民幣貶值的基礎。

人民幣波動帶來的主要影響有:

(1)兩天人民幣暴跌對資金流向的影響是一次性的,對A股影響已經(jīng)部分體現(xiàn)。中期看,人民幣實際有效匯率升值,央行有意愿在中期保持幣值穩(wěn)定,中國經(jīng)濟基本面放眼全球在一地鵝毛的世界里尚屬穩(wěn)健,避險資產(chǎn)效應會逐步顯現(xiàn),不會出現(xiàn)資金持續(xù)大幅流出和匯率暴跌。

(2)出口訂單先于匯率波動,且主要以美元計價。人民幣短期大幅貶值,短期看有助于緩解前期人民幣高估帶來的訂單流失壓力。

(3)人民幣相對于其它貨幣升值,有利于“一帶一路”國家戰(zhàn)略。

(4)利好資產(chǎn)美元負債人民幣的企業(yè),利空資產(chǎn)人民幣負債美元的企業(yè)。

短期人民幣利空基本出凈,中期人民幣相對于美元會貶值,相對于歐元、日元及新興經(jīng)濟體貨幣升值,最終實際有效匯率升值。

(1)15年下半年IMF重新評估特別提款權一籃子貨幣,是人民幣國際化的重要契機。政府將有意保持人民幣的中期穩(wěn)定來推動人民幣國際化進程。除美元外,其它主要貨幣都在貶值,是加速人民幣國際化的契機。

(2)出口仍然是中國經(jīng)濟增長的重要引擎,需要綜合考慮每個貿(mào)易伙伴國的匯率。以鄰為壑的貨幣政策促使各貿(mào)易伙伴國競相貶值,紛紛降息。

(3)經(jīng)濟放緩、物價通縮、外占收窄等情況加大降準和PSL預期。

(4)美元加息預期促使資金外流,人民幣短期存在貶值壓力。