鋼市疲軟 產(chǎn)能過剩跳不出低迷邏輯

10月已經(jīng)進入中旬，國內(nèi)鋼材市場依舊延續(xù)了節(jié)前的疲軟態(tài)勢，用“低迷”來形容并不過分，盡管有局部市場報價小幅上漲，但整體跌多漲少，價格下行壓力仍然存在。

從節(jié)后這段時間的價格情況來看，主導(dǎo)城市上海、寧波、廣州、西安、沈陽、哈爾濱、長沙、武漢、福州、北京線螺下跌了10元/噸~30元/噸不等，熱軋卷板在南昌、廣州、長沙、太原、石家莊、天津、沈陽、哈爾濱下跌較為明顯，下跌了10元/噸~20元/噸不等，其他市場總體偏穩(wěn)為主。中板市場，石家莊、合肥市場小幅拉漲10元/噸，冷軋、鍍鋅、硅鋼均表現(xiàn)為穩(wěn)中偏弱運行。與節(jié)前一周相比，型材、管材下跌0.8%~1%，熱軋卷板下跌0.5%，線螺下跌0.8%~0.9%，略高于冷軋和鍍鋅。與9月份同期相比，多數(shù)品種跌幅在3%以上，焊管跌幅接近4.6%。國慶期間，江浙滬等地主導(dǎo)鋼廠出臺10月上旬政策，調(diào)后市場價與鋼廠價噸鋼倒掛達百元。

鋼廠在閱兵后全面復(fù)產(chǎn)，給本就羸弱的需求市場帶來了沖擊，使得供需矛盾進一步激化。節(jié)后鋼材社會庫存量的再度上升，也令原本低迷的鋼價進一步承壓。市場的持續(xù)疲軟讓商家整體情緒不高，市場提貨并不積極，鋼廠庫存相應(yīng)增加，鋼廠去庫存壓力加大。這也再一次印證了在需求不旺的情況下，鋼市難以走出低迷的論斷。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在供需矛盾沒有緩解、原燃材料價格低位波動的情況下，后市將繼續(xù)呈現(xiàn)量價弱勢運行的局面。但由于鋼價已經(jīng)接近今年新低，下行空間比較有限。

鋼價下跌，板材壓力大于建筑鋼材

從10月份以來的主要品種變化來看，建材市場稍好于板材，管材跌幅擴大，局部市場螺紋鋼與熱軋卷板倒掛明顯。如上海市場4.5mm以上熱軋卷板已經(jīng)降至1880元/噸，20mm三級大螺紋鋼為1930元/噸左右;廣州市場熱軋卷板和中板價格在2000元/噸附近，螺紋鋼為2130元/噸左右;天津市場螺紋鋼和熱軋卷板、中板價格基本在1890元/噸，說明板材壓力比建材大。

從成本來看，鐵礦石方面，近期北方大霧和南方颶風(fēng)天氣阻礙了部分港口礦石的正常卸貨，從而致使鋼廠補庫資源受到影響，在一定程度上提升了鐵礦石價格。但節(jié)后鐵礦石價格的上漲幅度基本在每噸0.5美元左右，對鋼價的拉動力度微弱。加之后期鐵礦石將集中卸貨，預(yù)計價格還會出現(xiàn)回落。從長期來看，鐵礦石價格不太可能出現(xiàn)大幅上漲。

焦炭方面，國慶期間國內(nèi)焦炭價格以持穩(wěn)為主，個別地區(qū)出現(xiàn)小幅下跌現(xiàn)象。以山西焦炭市場現(xiàn)二級主流價格為例，目前報價在600元/噸~620元/噸，且后市仍有下跌風(fēng)險。

除此之外，鋼坯和廢鋼價格也都處于低位盤整階段，難以對鋼材價格形成支撐。

從需求來看，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，鋼材市場將進入傳統(tǒng)需求淡季，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的下游行業(yè)也無明顯反彈趨勢。鋼材需求大戶家電、汽車、房地產(chǎn)等行業(yè)產(chǎn)銷增速均出現(xiàn)明顯放緩。在白色家電行業(yè)，空調(diào)、冰箱需求都已出現(xiàn)萎縮，僅洗衣機表現(xiàn)良好;汽車行業(yè)的增速也在減緩，預(yù)計下半年增速將回落至1.2%~1.3%。一些汽車產(chǎn)業(yè)工業(yè)園開工情況不佳，反映出國內(nèi)汽車板加工業(yè)正在回退。

從區(qū)域市場來看，地區(qū)價格差異明顯。華東市場目前處于全國最低價，上海市場低于全國平均價100元/噸~150元/噸不等，華南、華北、東北市場月跌幅最大。這與鋼協(xié)公布的8月份區(qū)域粗鋼產(chǎn)量狀況比較符合。8月份，除華東地區(qū)粗鋼產(chǎn)量增長2.11%外，其他地區(qū)全面減產(chǎn)，西北地區(qū)減幅最大，達18.04%。1月~8月份，華東地區(qū)增產(chǎn)3.23%，其他地區(qū)呈不同程度減產(chǎn)。華東市場價格處于低位，與華東地區(qū)粗鋼產(chǎn)量的持續(xù)增長不無關(guān)系。品種方面，8月份，焊管、熱軋窄鋼帶、大型型鋼、冷軋窄鋼帶產(chǎn)量大幅增長。1月~8月累計增長情況就更加明顯，管材較大增長9.72%，板帶材小幅增長4.64%。在22大類鋼材品種中，增產(chǎn)的有16種，減產(chǎn)的有6種。其中，增幅最大的是焊接鋼管，大幅增長19.68%，其次是熱軋窄鋼帶和特厚板，分別大幅增長11.80%和11.08%;增幅超過5%的多數(shù)為板帶材品種，如冷軋薄板、鍍層板(帶)等。減幅最大的是鐵道用鋼材，大幅減產(chǎn)12.84%(其中輕軌大幅減產(chǎn)28.42%)，其次是無縫鋼管(較大減產(chǎn)8.29%)、棒材(較大減產(chǎn)5.89%)。長材小幅下降3.15%。

鋼價下跌的邏輯難以改變

近年來，經(jīng)濟持續(xù)減速運行，產(chǎn)能過剩下供需矛盾突出，這是導(dǎo)致鋼價下滑的根本原因，但今年以來，鋼材需求出現(xiàn)明顯下滑，年度鋼材需求降幅超過5%，加重了鋼材價格下行的壓力。

2015年上半年，鋼鐵行業(yè)的主營業(yè)務(wù)虧損加劇，虧損額已達216.8億元。民企和國企因為折舊和三費不同，低成本民營熱軋卷板企業(yè)虧損超過200元/噸，高成本國企虧損超過300元/噸~400元/噸，建材企業(yè)在不同區(qū)域區(qū)別較大，虧損從每噸幾十元到兩百元不等。部分鋼廠已經(jīng)到了邊際虧損，被迫減產(chǎn)的壓力越來越重。

鋼價下跌的因素不止停留在供需層面，還有市場競爭關(guān)系、庫存、市場心態(tài)、資金、期貨和股市等多重因素，這些作用相互影響，在經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)雙重降溫的背景下，利空交替，構(gòu)成了鋼價持續(xù)下滑的邏輯。但目前，這種邏輯正逐漸由原來的以產(chǎn)能過剩為主轉(zhuǎn)變?yōu)樾枨笸侠蹆r格的成分更重。

由于“金九銀十”黯然褪色，接下來的冬儲也會比較清淡，下游采購無論是節(jié)奏上，還是數(shù)量上，都在盡量壓縮庫存，提高資源流通效率和資金使用率。最明顯的就是庫存壓力逐漸由下游向上傳導(dǎo)，使得鋼廠庫存增多，增加了鋼廠銷售壓力。從鋼價變動關(guān)系來看，由于需求下降速度快于供給，導(dǎo)致節(jié)后市場庫存緩慢增加。更為重要的是，經(jīng)濟減速下房地產(chǎn)和制造業(yè)收縮周期遠未結(jié)束，從而使鋼材需求由峰值進入回落的趨勢打開，迫于需求回落的壓力，鋼廠必然會在供給上做出調(diào)整，如果供需關(guān)系繼續(xù)失衡，鋼價將面臨繼續(xù)下滑的風(fēng)險。然而，9月全國粗鋼產(chǎn)量6177.17萬噸，日均產(chǎn)量205.91萬噸，環(huán)比回升4.71萬噸，回升2.34%。粗鋼產(chǎn)量逆勢增長，不利于市場價格的平穩(wěn)運行。

鋼企資金鏈面臨斷裂風(fēng)險

由于虧損加劇，一些鋼廠正在進行隱形減產(chǎn)，從提高勞動強度到降低物流成本、管理費用，各大鋼廠都在想方設(shè)法降本增效。不降產(chǎn)量就得降價格，要不就得降成本，而技術(shù)、管理和服務(wù)的升級是“慢性藥”。“慢性藥”的效果非朝夕之功，眼前的降價潮，對大多數(shù)鋼企來講，能否挺過去還要看是否有見效快的實質(zhì)性舉措出臺。

目前，越來越多的鋼廠因市場環(huán)境而導(dǎo)致經(jīng)營虧損，但總體上鋼產(chǎn)量下降并不多，這將使企業(yè)的資金鏈進入惡性循環(huán)。究其原因：一方面是國企盤子大、實力強，更有國家和地方政府做后盾;另一方面是大量的銀行貸款使其“停不下來”，只能抱著虧損的包袱繼續(xù)生產(chǎn)。但與此同時，入不敷出使得資金鏈越繃越緊，斷裂的風(fēng)險也在加大。

總之，從目前形勢來看，年底前鋼材市場基本面仍然偏空。盡管宏觀政策正在發(fā)力，基建投資逐漸加大，但我國經(jīng)濟畢竟處于深化改革、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的關(guān)鍵階段，投資對鋼材需求刺激有限，釋放新需求空間的能力也有限，這就需要鋼鐵行業(yè)必須做“減法”謀求發(fā)展。

當(dāng)然，不排除因房地產(chǎn)和工業(yè)增加值以及其他一些宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)或好轉(zhuǎn)帶動鋼價小幅反彈的可能性。例如，日前國家發(fā)展改革委表示，將加大力度推進11大類重大工程包、六大領(lǐng)域消費工程、“三大戰(zhàn)略”、國際產(chǎn)能和裝備制造合作重點項目，特別是促進“十三五”規(guī)劃確定的重大項目盡快開工建設(shè)。這對鋼市需求固然是利好。但從大的方向看，鋼市低迷、鋼價下行的大趨勢還未改變，預(yù)計年底前鋼價走勢難以出現(xiàn)大的變動。