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光伏行業(yè)會誕生萬億市值公司嗎?

來源:全球起重機(jī)械網(wǎng)??人氣:950
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     在光伏職業(yè)現(xiàn)有結(jié)構(gòu)格式下,依照現(xiàn)在的系統(tǒng)性估值水平,答案是很難。

    近期,鋰電職業(yè)龍頭寧德年代市值超越1萬億元,最新達(dá)到1.3萬億元,創(chuàng)歷史新高。

    一起,光伏職業(yè)龍頭隆基股份的市值也一度觸及5000億元,也算是半個(gè)萬億了。

    同樣作為新動力重要細(xì)分領(lǐng)域的光伏職業(yè),是否也會誕生萬億市值呢?這個(gè)話題被許多人問及。
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    在光伏職業(yè)現(xiàn)有結(jié)構(gòu)格式下,依照現(xiàn)在的系統(tǒng)性估值水平,答案是并不樂觀,很難。

    01成為萬億市值的普適條件

    關(guān)于“爆款”的工業(yè)特性:“職業(yè)要滿足大,賽道要滿足長,不確定性要滿足小,一起要么現(xiàn)已構(gòu)成寡頭格式,要么即將構(gòu)成寡頭格式,那么這個(gè)職業(yè)的寡頭就簡單成為爆款,并且在職業(yè)越早期成為寡頭,享用的職業(yè)盈余的時(shí)刻越長,成為爆款的空間就越大。就像巴菲特的滾雪球一樣,雪道越長越好,在越高的當(dāng)?shù)?,越早開端滾,滾得越長越遠(yuǎn),最終滾出來的雪球越大。”

    以寧德年代為例,在動力鋰電池工業(yè)鼓起以來,寧德年代就一直是國內(nèi)職業(yè)龍頭,并且一枝獨(dú)秀,市場比例超越50%(國內(nèi)),鋰電職業(yè)巨大,應(yīng)用領(lǐng)域正在從轎車到自行車,再到礦車、輪船、儲能等,一眼望不到止境,國內(nèi)也看不到有力的競賽對手,較長時(shí)刻坐享職業(yè)盈余,未來的變數(shù)在于怎么應(yīng)對松下、LG、三星等外資電池廠的直接競賽,以及大眾轎車等轎車巨子經(jīng)過收買國內(nèi)電池廠打開的直接競賽。

    制造業(yè)萬億市值背后的工業(yè)邏輯,能夠精煉為三點(diǎn):

    首先,有必要是超級賽道,既要有寬度(贏利規(guī)劃),還要有長度(持續(xù)性)。萬億市值假如只是依靠凈贏利規(guī)劃來支撐,動力、金融等巨子或許還能夠,但制造業(yè)就比較艱難了。要害仍是要在估值上面做文章,要有滿足的幻想空間,那么賽道的寬度和長度就要滿足好。

    其次,有必要有安穩(wěn)的盈余支持,也便是較好的毛利,本質(zhì)上便是肯定競賽力。所以,為什么要強(qiáng)調(diào)科技屬性,要有“技能含量”,假如只要規(guī)劃,沒有贏利,也是沒有意義的,在成績和估值兩個(gè)方面都難有作為。

    第三,有必要是肯定龍頭,也便是有較高的市場比例,本質(zhì)上便是競賽優(yōu)勢。職業(yè)開展進(jìn)入成長期或許成熟期,增量空間越來越有限,存量競賽成為重要方向,而市場比例則是重要目標(biāo),寧德年代的國內(nèi)市場比例約50%(全球市場比例稍低),并且占有了相對優(yōu)質(zhì)客戶,平等市場比例的含金量更高。此外,成為肯定龍頭的時(shí)刻越早越好,特別是在工業(yè)開展初期成為寡頭,后期競賽力越強(qiáng),估值也更高,寧德年代簡直是在鋰電職業(yè)構(gòu)成初期便是國內(nèi)肯定龍頭了。

    02光伏是個(gè)超級賽道嗎?

    2020年全球光伏裝機(jī)134GW,若依照系統(tǒng)平均價(jià)格3.5元/W測算,上一年市場規(guī)劃約4690億元。

    比照同期鋰電市場規(guī)劃,上一年全球動力電池裝機(jī)量約136GWh(不包含3C電池),若依照系統(tǒng)平均價(jià)格1.1元/Wh測算,上一年市場規(guī)劃約1500億元。

    靜態(tài)地看,當(dāng)前光伏職業(yè)市場規(guī)劃甚至超越鋰電職業(yè)。

    但是,動態(tài)地看,鋰電職業(yè)仍處于職業(yè)初期,增加速度更快,很快會進(jìn)入TWh(1000GWh),彼時(shí)市場規(guī)劃有望反超光伏,這也是當(dāng)前鋰電職業(yè)估值水平全體高于光伏職業(yè)的一個(gè)重要原因。

    雖然光伏職業(yè)的開展相對成熟,但光伏職業(yè)仍有相當(dāng)大的市場空間,特別是在全球“碳中和”的目標(biāo)下,全球光伏發(fā)電占比要從2020年的不到5%增加到2050年的30%左右,未來開展空間滿足寬廣,這兒不再累述。

    總體上,光伏職業(yè)是一個(gè)又寬、又長的超級賽道,具有培養(yǎng)萬億市值公司的土壤。

    03光伏沒有肯定龍頭,只要太多霸主,諸侯割據(jù)

    職業(yè)滿足好,但不必定能夠培養(yǎng)超級巨子,取決于職業(yè)競賽格式。光伏職業(yè)一直沒有令人信服的老邁,這基本是全職業(yè)的共識。

    光伏職業(yè)比較割裂,諸侯割據(jù)。硅料環(huán)節(jié)有一方霸主,比方大全、通威股份、協(xié)鑫;硅片職業(yè)有一方霸主,比方隆基、中環(huán);電池片職業(yè)也有一方巨子,比方通威、愛旭;組件環(huán)節(jié)也有一方霸主,除了隆基,還有晶科、晶澳太陽能、天合和阿特斯。此外,還有逆變器霸主陽光電源,膠膜霸主福斯特,這兩家都現(xiàn)已進(jìn)入千億市值。

    雖然現(xiàn)在隆基在硅片和組件兩個(gè)環(huán)節(jié)都是第一,但主要贏利來歷仍是硅片,所以也只能算是一方諸侯霸主,與寧德年代在鋰電職業(yè)的肯定龍頭位置相差甚遠(yuǎn)。諸侯割據(jù),遭到工業(yè)鏈上下游的擠壓,盈余才干及其持續(xù)性和安穩(wěn)性,就會遭到?jīng)_擊,這也是隆基的估值水平總是低于寧德年代的一個(gè)重要原因。

    所以,光伏職業(yè)沒有肯定龍頭,但有許多霸主,群雄逐鹿,諸侯割據(jù)。職業(yè)越分散,也不利于構(gòu)成肯定的龍頭。假如以全職業(yè)毛贏利作為統(tǒng)計(jì)口徑,實(shí)際上光伏職業(yè)是比較分散的。相對而言,隆基近期占有了職業(yè)較多毛利,因而支撐了其較高的市值。

    此外,現(xiàn)在光伏職業(yè)頭部企業(yè)現(xiàn)已基本上市,彼此工業(yè)整合的成本非常高,簡直沒有操作性,因而也很難經(jīng)過工業(yè)整合來構(gòu)成超級巨子。

    沒有肯定龍頭,又很難經(jīng)過工業(yè)整合來構(gòu)成超級巨子,意味著很難誕生萬億市值公司。

    04光伏太“內(nèi)卷”,沒有安穩(wěn)的超額收益

    由于特殊的競賽格式,導(dǎo)致光伏職業(yè)比較“內(nèi)卷”。

    光伏職業(yè)的從業(yè)者都知道,光伏企業(yè)并不沉著,就像不能停歇的金槍魚一樣,從技能迭代到產(chǎn)能替換,從供應(yīng)鏈安穩(wěn)到國內(nèi)外市場開辟,從路線挑選到業(yè)務(wù)布局,一直面臨著戰(zhàn)略挑選的難題和競賽對抗的窘境,特別近年比較明顯,從玻璃、硅料緊缺,到大小尺度站隊(duì),再到HJT與Topcon之爭,光伏企業(yè)一直疲于敷衍各種不確定性,盈余才干也很難有持續(xù)性保障。

    前不久,頭部企業(yè)愛旭與通威之間的對錯恩怨,更是將這種“內(nèi)卷”放到了臺面上,并演繹到了極致。

    所以,在盈余才干方面,光伏職業(yè)開展至今,一直沒有脫節(jié)周期的魔咒,沒有超額贏利,賺著辛苦錢,也短少滿足的安穩(wěn)性和持續(xù)性,贏利規(guī)劃跟著收入規(guī)劃的增加彈性越來越小,這個(gè)要素是不利于培養(yǎng)萬億市值公司的。

    05怎么才干誕生萬億市值?

    在光伏職業(yè)現(xiàn)有結(jié)構(gòu)格式下,職業(yè)內(nèi)卷,沒有持續(xù)、安穩(wěn)的超額贏利,一起職業(yè)分散,諸侯割據(jù),群雄紛爭,沒有肯定龍頭,歸納這些要素很難誕生一家萬億市值公司。

    實(shí)際上,光伏職業(yè)現(xiàn)已有至少5家千億市值公司,數(shù)家龍頭的市值“簡單相加”,也是能夠完成萬億市值的,也充分說明了光伏職業(yè)確實(shí)一個(gè)龐大的超級賽道,但競賽格式比較分散,未能一家獨(dú)大。

    當(dāng)然,假如股票市場“通貨膨脹”,股市全體估值向上再提高一個(gè)檔次,也是有或許造就萬億市值的,彼時(shí)寧德年代市值或許現(xiàn)已數(shù)萬億市值了。這又是另外一個(gè)微觀話題了。

    光伏職業(yè)要誕生萬億市值公司,有必要打破現(xiàn)有的結(jié)構(gòu),無非兩個(gè)維度:

    一是工業(yè)鏈上下游一體化,這個(gè)實(shí)際上很難,前邊現(xiàn)已分析過了,由于龍頭企業(yè)現(xiàn)已全部上市,都具有必定實(shí)力,擁兵自重,大面積侵蝕他人比例簡直不或許,上市企業(yè)之間的整合成本和整合難度又很高,可操作性也比較弱。

    二是拓展光伏職業(yè)的外延,現(xiàn)在可見的路徑是“光伏+儲能”,比方“光伏+鋰電儲能”或許“光伏+氫能儲能”,類似鋰電企業(yè)從動力電池疊加儲能電池類似的邏輯,從一個(gè)超級賽道到兩個(gè)超級賽道,因而就具有了打破市值天花板的空間?,F(xiàn)在,單個(gè)光伏巨子現(xiàn)已開端嘗試,但也并非易事,未來市值能夠因而走多高,拭目而待吧。

    光伏職業(yè)創(chuàng)造了我國制造業(yè)的許多奇跡,工業(yè)歷史彎曲崎嶇,新舊故事很多,也因而造成了復(fù)雜的競賽格式,內(nèi)卷程度令人窒息,估值水平也遭到先天壓制,比較而言鋰電職業(yè)的競賽環(huán)境要寬松一些。

    光伏和鋰電有許多可比之處,萬億市值也只是一個(gè)方面,經(jīng)過比照能夠加深對兩大工業(yè)的認(rèn)識和了解,也是一番頗有意思的工作。

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    光伏職業(yè)

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