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龍頭加快擴(kuò)張?zhí)岱蓊~，技術(shù)升級(jí)孕新機(jī)
產(chǎn)業(yè)鏈：上下流價(jià)格分解加重，硅料價(jià)格2021年堅(jiān)持高位
根據(jù)PVInfolink發(fā)布的價(jià)格數(shù)據(jù)，2021年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全體出現(xiàn)上漲趨勢，但不同環(huán)節(jié)的價(jià)格漲幅差別較大。2021年3月起，硅料價(jià)格屢次高升，致密料價(jià)格從年頭的8.3萬元/噸上漲到了12月29號(hào)的23萬元/噸，漲幅高達(dá)177%。硅片價(jià)格漲幅位居第二，到達(dá)了54%，而同期電池片和組件價(jià)格漲幅則別離只有13%/13%，硅料價(jià)格漲幅較其他環(huán)節(jié)顯著偏高。
硅料：供需仍然偏緊，價(jià)格或堅(jiān)持高位
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當(dāng)下各大硅料廠商如協(xié)鑫、大全等均已有豐滿的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，估計(jì)全球多晶硅名義產(chǎn)能將在2021、2022年末別離到達(dá)74.6萬噸、131.9萬噸。但因?yàn)閿U(kuò)產(chǎn)周期和產(chǎn)能爬坡要素，新建項(xiàng)目很難在2022年徹底投產(chǎn)，按徹底抱負(fù)爬坡情況估算2021年和2022年全球有用產(chǎn)能為58萬噸和90萬噸，2022年硅料有用產(chǎn)能將能支撐的單晶硅片產(chǎn)能上限約為270GW。但是，考慮到硅料實(shí)際供應(yīng)受投產(chǎn)節(jié)奏影響，下流需求開釋后硅料價(jià)格或持續(xù)堅(jiān)持高位。
硅料：龍頭擴(kuò)產(chǎn)本錢優(yōu)勢顯著，成績有望快速增加
鑒于硅料擴(kuò)產(chǎn)周期較長，22年規(guī)劃產(chǎn)能或難以全部落地，估計(jì)22年硅料仍將堅(jiān)持緊平衡，價(jià)格下降空間有限。與此一起，國內(nèi)通威、大全等硅料龍頭擴(kuò)產(chǎn)本錢優(yōu)勢顯著，徹底本錢低于二三線廠商20%以上，且新建產(chǎn)線本錢更低，并有望在2022H1領(lǐng)先投產(chǎn)，估計(jì)成績將在2022年硅料仍顯緊缺的背景下加快開釋。
硅片：廠商擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃豐滿，毛利率或有所下降
據(jù)不徹底計(jì)算，2021年末商場硅片廠商產(chǎn)能算計(jì)至少350GW，當(dāng)年擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能挨近140GW。
雖然2021年硅片產(chǎn)能較硅料顯著過剩，但因?yàn)楣枇瞎?yīng)受限，疊加出產(chǎn)的庫存收益，因而2021年硅片職業(yè)全體毛利率水平仍相對(duì)較高。但是，2022年跟著各硅片新擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，硅片年末產(chǎn)能有望到達(dá)509GW，其供應(yīng)較硅料將進(jìn)一步寬松，高毛利或有所下降。
電池：競賽格式相對(duì)分散，一二線廠商差距快速拉大
當(dāng)下電池職業(yè)競賽格式較為分散，2020年CR5企業(yè)算計(jì)產(chǎn)能占比到達(dá)53%，雖近年來出現(xiàn)集中趨勢，但職業(yè)集中度仍然低于產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)。2021年，受上下流兩頭擠壓影響，電池環(huán)節(jié)盈余空間下降，部分二三線企業(yè)因?yàn)殡y以獲得硅片，開工率較低或選擇停產(chǎn)。而一線電池廠商因?yàn)檩^強(qiáng)的供應(yīng)鏈辦理才能以及具有本錢優(yōu)勢，開工率更好，但全體盈余情況仍然欠佳。
組件：新技術(shù)有望進(jìn)一步降低度電本錢
跟著組件逐步挨近210mm+極限尺度，進(jìn)一步添加尺度或許帶來組件機(jī)械載荷測驗(yàn)時(shí)變形量添加、耐極點(diǎn)溫度性能下降以及運(yùn)輸難度加大等問題，因而開展轉(zhuǎn)換功率極限更高的N型電池技術(shù)變得非常有必要。根據(jù)美國獨(dú)立光伏權(quán)威測驗(yàn)機(jī)構(gòu)DNVGL2021年2月發(fā)布的體系價(jià)值和度電本錢測算，以日本典型光伏電站項(xiàng)目為例，在組件尺度不變時(shí)，添加組件功率能夠有用降低BOS和LCOE本錢。其間，關(guān)于210尺度的組件，其功率由545W提高到600W時(shí)，BOS本錢和LCOE本錢將別離降低0.7和0.5pct。
逆變器：國產(chǎn)逆變器出貨穩(wěn)定增加，海外商場份額有望提高
根據(jù)我國海關(guān)總署計(jì)算，2017至2021年10月，我國逆變器出口數(shù)量和金額均出現(xiàn)穩(wěn)定增加的趨勢。2017-2020年，我國逆變器出口金額從14.95億美元增加到了34.81億美元，年均增速到達(dá)了28%，顯著快于一起期海外光伏裝機(jī)增速。根據(jù)WoodMackenzie發(fā)布的歷年全球逆變器出貨排名，我國華為和陽光電源多年來穩(wěn)居前二，與此一起，2017年起CR10廠商中不斷涌入我國企業(yè)，固德威、錦浪、上能電氣等逆變器新秀正加快趕上，未來有望憑仗本錢和價(jià)格優(yōu)勢提高海外商場份額。
玻璃：薄玻璃需求持續(xù)增加，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望獲益
據(jù)PVInfolink計(jì)算，雙面組件浸透率近年來快速提高，2024年時(shí)市占率有望到達(dá)一半。考慮到雙面組件往往要求玻璃更輕、更薄，因而未來薄玻璃需求將持續(xù)增加。此外，大基地項(xiàng)目和BIPV同樣在添加玻璃需求的一起，要求玻璃的厚度更薄、透光性更強(qiáng)，一起還能夠兼具美觀等優(yōu)勢，因而咱們估計(jì)福萊特、信義、亞瑪頓等具有超薄玻璃加工才能的優(yōu)質(zhì)廠商將長時(shí)刻獲益。
膠膜：EVA粒子擴(kuò)產(chǎn)周期較長，供應(yīng)相對(duì)緊缺
光伏級(jí)EVA粒子是光伏膠膜的首要原材料，2021年9月起，受能耗雙控限電方針影響，EVA粒子廠商開工率有所下滑，推動(dòng)粒子價(jià)格大幅上漲。2021年10月以后，跟著限電影響的逐步減弱，EVA粒子價(jià)格開端回落。
光伏級(jí)EVA作為膠膜首要原材料，現(xiàn)在國內(nèi)僅有斯?fàn)柊睢⒙?lián)泓和寧波臺(tái)塑三家企業(yè)能夠批量供應(yīng)，且存在著擴(kuò)產(chǎn)周期長、出產(chǎn)壁壘高等問題，從開工到投產(chǎn)往往需求3年以上的時(shí)刻。據(jù)測算，若2022年光伏新增裝機(jī)226GW，在容配比為1.2的情況下，對(duì)應(yīng)的EVA粒子需求將約為108.3萬噸，而2022年光伏級(jí)EVA粒子產(chǎn)能估計(jì)為102.45萬噸，因而咱們估計(jì)2022年EVA粒子將堅(jiān)持相對(duì)緊缺的狀態(tài)。(陳述來源：未來智庫)
支架：大基地項(xiàng)目啟動(dòng)，盯梢支架浸透率有望提高
盯梢支架首要運(yùn)用于集中式地上電站，較固定支架能夠供給必定的發(fā)電增益，然后提高發(fā)電體系收益率。自2015年起，盯梢支架的全球浸透率快速提高，估計(jì)2022年商場占比約為53%，商場規(guī)劃將到達(dá)31.56億美元。但是，盯梢支架在我國商場的浸透率仍然較低，據(jù)CPIA計(jì)算，2019年我國盯梢支架浸透率僅為16%，未來仍有較大的提高空間。2022年兩批風(fēng)光大基地項(xiàng)目將陸續(xù)開工，疊加硅料降價(jià)有望影響地上電站的裝機(jī)需求。一起電價(jià)提高的趨勢下業(yè)主為了獲取更多的發(fā)電增益，對(duì)支架價(jià)格的敏感度或有所降低，這將有助于盯梢支架浸透率的提高。
利好方針不斷催化，光伏進(jìn)入黃金賽道
碳中和已成全球一致，我國清晰雙碳方針
當(dāng)下綠色低碳開展現(xiàn)已成為全球一致，據(jù)動(dòng)力與氣候智庫(ECIU)計(jì)算，截止2021年10月，全球已有132個(gè)國家和區(qū)域提出碳中和方針。其間，蘇里南和不丹已完成碳中和，德國等13個(gè)國家已就碳中和立法，歐盟和其他3個(gè)國家擬立法，還有53個(gè)國家現(xiàn)已官宣了碳中和時(shí)刻。
光伏發(fā)電競賽力較強(qiáng)，是完成碳中和的主力軍
可再生動(dòng)力首要包含光伏、風(fēng)電、水電、核電和生物質(zhì)等，其間，水電和生物質(zhì)開發(fā)潛力有限，核電又根據(jù)地域和安全要素不能夠廣泛使用。因而，在各類可再生電源中，只有光伏和風(fēng)電開發(fā)潛力較大且適合大規(guī)劃開展。
利好方針密布出臺(tái)，光伏進(jìn)入黃金賽道
2021年以來，我國發(fā)改委、動(dòng)力局等部門接連下發(fā)了數(shù)個(gè)光伏發(fā)電相關(guān)的方針，涉及裝機(jī)規(guī)劃、發(fā)電補(bǔ)助、發(fā)電消納等多個(gè)方面，活躍推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)開展。在全球范圍內(nèi)，現(xiàn)已有多個(gè)國家下發(fā)了針對(duì)光伏在內(nèi)多種可再生電源的相關(guān)鼓勵(lì)方針，首要包含電價(jià)補(bǔ)助、電量抵消、投資補(bǔ)助等三種類型，旨在促進(jìn)可再生動(dòng)力發(fā)電占比。
短期需求展望：2022年全球新增裝機(jī)有望到達(dá)226GW
據(jù)測算，2021年我國光伏裝機(jī)受原材料高企等原因或增速放緩，Q4搶裝潮估計(jì)不及往年;而海外光伏在疫情的沖擊下仍舊堅(jiān)持高速增加。硅料下跌背景下，咱們估計(jì)全球裝機(jī)需求有望在2022年得到開釋。綜合來看，2021-2022年，預(yù)期全球光伏新增裝機(jī)規(guī)劃將別離到達(dá)166和226GW，其間我國、歐洲、美國等首要商場2022年將增加顯著，印度、中東等其他高潛力區(qū)域也有望帶來增量。
長時(shí)刻需求展望：2021-30年估計(jì)全球年均新增裝機(jī)364GW
在一次動(dòng)力消費(fèi)及碳排放的兩層約束下，咱們估計(jì)十四五/十五五期間，我國光伏年均新增裝機(jī)別離有望到達(dá)96/182GW，CAGR別離為22%/17%;全球光伏年均新增裝機(jī)將別離到達(dá)275/501GW，CAGR別離為24%/16%。
整縣推動(dòng)加持BIPV，散布式光伏迎風(fēng)口
“光伏+修建”深度融合，BIPV藍(lán)海亟待開發(fā)
BIPV(BuildingIntegratedPhotovoltaic)指光伏修建一體化，與BAPV(BuildingAttachedPhotovoltaic)比較，BIPV能夠?qū)⑿藿ㄅc光伏深度結(jié)合，在使用壽命、美觀程度、防水作用等多方面都具有突出優(yōu)勢。近年來，跟著我國減碳方針的不斷推動(dòng)，能夠幫助修建碳減排的BIPV現(xiàn)已成為了未來修建的開展方向，考慮到BIPV能夠運(yùn)用在舊屋改造、新房建造等多個(gè)場景，未來商場空間巨大，浸透率有望持續(xù)提高。
可用修建面積寬廣，商場規(guī)劃超越千億
根據(jù)我國修建科學(xué)院太陽能使用研究中心的測算，到2020年，我國既有修建面積可裝置光伏超越400GW，每年竣工修建面積可裝置40GW，潛在商場空間達(dá)千億元。2021年4月8日住建部舉行的新聞發(fā)布會(huì)指出，2019年全國累計(jì)建設(shè)綠色修建面積超越50億平方米，當(dāng)年新建修建中綠色修建占比65%。估計(jì)2022年，我國將完成鄉(xiāng)鎮(zhèn)新建修建中綠色修建面積占比到達(dá)70%。
BIPV職業(yè)集中度較低，先發(fā)布局有望搶占先機(jī)
作為光伏職業(yè)中的新興領(lǐng)域，BIPV職業(yè)現(xiàn)在集中度較低，較早布局BIPV產(chǎn)品的隆基股份也才于2020年剛剛完成產(chǎn)品量產(chǎn)。BIPV的裝置進(jìn)程較為雜亂，需求開發(fā)商對(duì)修建有足夠的了解，現(xiàn)在國內(nèi)廠商首要有森特股份、隆基股份、亞瑪頓、中信博等，這些老牌龍頭企業(yè)具有多年相關(guān)領(lǐng)域的項(xiàng)目施行經(jīng)歷，更有利于在BIPV領(lǐng)域完成快速布局，搶占藍(lán)海商場先機(jī)。
整縣推動(dòng)方針下發(fā)，全面激起資源潛力
2021年6月20日，國家動(dòng)力局正式下發(fā)《關(guān)于報(bào)送整縣(市、區(qū))房頂散布式光伏開發(fā)試點(diǎn)計(jì)劃的告訴》，告訴要求各省動(dòng)力主管活躍上報(bào)本省試點(diǎn)計(jì)劃，并要求做到散布式光伏“宜建盡建”與“應(yīng)接盡接”。9月14日開發(fā)試點(diǎn)名單下發(fā)，全國共有31個(gè)省、市、自治區(qū)(含新疆兵團(tuán))的676個(gè)縣進(jìn)行了報(bào)送，且這些縣多散布在山東、江蘇、福建、甘肅等日照充足的區(qū)域，估計(jì)跟著整縣方針的逐步落地，這些區(qū)域的房頂資源將得到全面開發(fā)。
多縣房頂資源豐富，潛在裝機(jī)容量巨大
我國共有2843個(gè)縣級(jí)區(qū)劃，其間多縣光伏資源豐富，若能充分利用將帶來巨大的光伏裝機(jī)增量。據(jù)計(jì)算，若依照整縣推動(dòng)方針中規(guī)則的試點(diǎn)區(qū)域修建房頂總面積可裝置的最低光伏發(fā)電份額來計(jì)算，我國農(nóng)村居民修建、工商業(yè)修建、學(xué)校醫(yī)院等公共設(shè)施以及政府辦公樓將別離具有418/171/47/84GW的裝機(jī)潛能，算計(jì)的潛在裝機(jī)容量將到達(dá)719GW。
央企參加志愿提高，帶來技術(shù)、資源、資金等多重支撐
整縣推動(dòng)與傳統(tǒng)散布式光伏比較，最大的區(qū)別在于以縣為推動(dòng)單位，因而傳統(tǒng)散布式光伏的規(guī)劃多為千瓦(kW)級(jí)別，但選用整縣推動(dòng)的方法后僅單個(gè)縣的打包規(guī)劃往往會(huì)到達(dá)100MW以上。在此基礎(chǔ)上，考慮到整縣推動(dòng)后打包項(xiàng)目將產(chǎn)生規(guī)劃效應(yīng)，央企及規(guī)劃較大的民企參加志愿將大幅提高。因?yàn)檠肫蠛痛笮兔衿蠹夹g(shù)儲(chǔ)備較為深沉、資源整合才能較強(qiáng)，且央企在融資時(shí)還更簡單獲得金融機(jī)構(gòu)支撐，因而將為整縣推動(dòng)帶來更多支撐。
央企頻繁購買電站，民企加快輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型
在整縣推動(dòng)形式之下，國企持有光伏電站的技術(shù)、資源優(yōu)勢顯著。且與民企不同的是，國企資金實(shí)力雄厚，能夠承當(dāng)持有光伏電站資產(chǎn)所帶來的長時(shí)刻運(yùn)維和資金危險(xiǎn)。
商業(yè)形式發(fā)生變化，民企傾向于BT/BOT和開發(fā)帶動(dòng)EPC
此前企業(yè)在進(jìn)行電站開發(fā)時(shí)多選用BOO(自建自我克制)的方法，即利用自我克制電站來發(fā)電并獲得發(fā)電收入。但是，BOO形式不只要求企業(yè)具有較為雄厚的自有資金或融資實(shí)力，還要求企業(yè)在整個(gè)電站生命周期內(nèi)持有，全體來看周轉(zhuǎn)率較低且危險(xiǎn)較大。此外，企業(yè)還能夠經(jīng)過傳統(tǒng)EPC(工程總承攬)來對(duì)電站項(xiàng)目進(jìn)行規(guī)劃、收購以及施工，但企業(yè)選用這種方法時(shí)盈余才能較差。
整縣推動(dòng)加快落地，相關(guān)優(yōu)質(zhì)企業(yè)將長時(shí)刻獲益
整縣推動(dòng)形式改變了原有的電站商業(yè)形式，在吸引更多央國企參加的一起，還能夠?yàn)橐慌谡h推動(dòng)領(lǐng)域具有經(jīng)歷的民企供給了新的成績?cè)黾狱c(diǎn)。在整縣計(jì)劃加快落地背景下，正泰電器、晶科動(dòng)力、林洋動(dòng)力等活躍響應(yīng)國家方針，憑仗在電站開發(fā)辦理方面的經(jīng)歷和優(yōu)勢，有望長時(shí)刻獲益。
(陳述出品方/作者：浙商證券，鄧偉)
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龍頭加快擴(kuò)張?zhí)岱蓊~，技術(shù)升級(jí)孕新機(jī)
產(chǎn)業(yè)鏈：上下流價(jià)格分解加重，硅料價(jià)格2021年堅(jiān)持高位
根據(jù)PVInfolink發(fā)布的價(jià)格數(shù)據(jù)，2021年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全體出現(xiàn)上漲趨勢，但不同環(huán)節(jié)的價(jià)格漲幅差別較大。2021年3月起，硅料價(jià)格屢次高升，致密料價(jià)格從年頭的8.3萬元/噸上漲到了12月29號(hào)的23萬元/噸，漲幅高達(dá)177%。硅片價(jià)格漲幅位居第二，到達(dá)了54%，而同期電池片和組件價(jià)格漲幅則別離只有13%/13%，硅料價(jià)格漲幅較其他環(huán)節(jié)顯著偏高。
硅料：供需仍然偏緊，價(jià)格或堅(jiān)持高位
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當(dāng)下各大硅料廠商如協(xié)鑫、大全等均已有豐滿的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，估計(jì)全球多晶硅名義產(chǎn)能將在2021、2022年末別離到達(dá)74.6萬噸、131.9萬噸。但因?yàn)閿U(kuò)產(chǎn)周期和產(chǎn)能爬坡要素，新建項(xiàng)目很難在2022年徹底投產(chǎn)，按徹底抱負(fù)爬坡情況估算2021年和2022年全球有用產(chǎn)能為58萬噸和90萬噸，2022年硅料有用產(chǎn)能將能支撐的單晶硅片產(chǎn)能上限約為270GW。但是，考慮到硅料實(shí)際供應(yīng)受投產(chǎn)節(jié)奏影響，下流需求開釋后硅料價(jià)格或持續(xù)堅(jiān)持高位。
硅料：龍頭擴(kuò)產(chǎn)本錢優(yōu)勢顯著，成績有望快速增加
鑒于硅料擴(kuò)產(chǎn)周期較長，22年規(guī)劃產(chǎn)能或難以全部落地，估計(jì)22年硅料仍將堅(jiān)持緊平衡，價(jià)格下降空間有限。與此一起，國內(nèi)通威、大全等硅料龍頭擴(kuò)產(chǎn)本錢優(yōu)勢顯著，徹底本錢低于二三線廠商20%以上，且新建產(chǎn)線本錢更低，并有望在2022H1領(lǐng)先投產(chǎn)，估計(jì)成績將在2022年硅料仍顯緊缺的背景下加快開釋。
硅片：廠商擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃豐滿，毛利率或有所下降
據(jù)不徹底計(jì)算，2021年末商場硅片廠商產(chǎn)能算計(jì)至少350GW，當(dāng)年擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能挨近140GW。
雖然2021年硅片產(chǎn)能較硅料顯著過剩，但因?yàn)楣枇瞎?yīng)受限，疊加出產(chǎn)的庫存收益，因而2021年硅片職業(yè)全體毛利率水平仍相對(duì)較高。但是，2022年跟著各硅片新擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，硅片年末產(chǎn)能有望到達(dá)509GW，其供應(yīng)較硅料將進(jìn)一步寬松，高毛利或有所下降。
電池：競賽格式相對(duì)分散，一二線廠商差距快速拉大
當(dāng)下電池職業(yè)競賽格式較為分散，2020年CR5企業(yè)算計(jì)產(chǎn)能占比到達(dá)53%，雖近年來出現(xiàn)集中趨勢，但職業(yè)集中度仍然低于產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)。2021年，受上下流兩頭擠壓影響，電池環(huán)節(jié)盈余空間下降，部分二三線企業(yè)因?yàn)殡y以獲得硅片，開工率較低或選擇停產(chǎn)。而一線電池廠商因?yàn)檩^強(qiáng)的供應(yīng)鏈辦理才能以及具有本錢優(yōu)勢，開工率更好，但全體盈余情況仍然欠佳。
組件：新技術(shù)有望進(jìn)一步降低度電本錢
跟著組件逐步挨近210mm+極限尺度，進(jìn)一步添加尺度或許帶來組件機(jī)械載荷測驗(yàn)時(shí)變形量添加、耐極點(diǎn)溫度性能下降以及運(yùn)輸難度加大等問題，因而開展轉(zhuǎn)換功率極限更高的N型電池技術(shù)變得非常有必要。根據(jù)美國獨(dú)立光伏權(quán)威測驗(yàn)機(jī)構(gòu)DNVGL2021年2月發(fā)布的體系價(jià)值和度電本錢測算，以日本典型光伏電站項(xiàng)目為例，在組件尺度不變時(shí)，添加組件功率能夠有用降低BOS和LCOE本錢。其間，關(guān)于210尺度的組件，其功率由545W提高到600W時(shí)，BOS本錢和LCOE本錢將別離降低0.7和0.5pct。
逆變器：國產(chǎn)逆變器出貨穩(wěn)定增加，海外商場份額有望提高
根據(jù)我國海關(guān)總署計(jì)算，2017至2021年10月，我國逆變器出口數(shù)量和金額均出現(xiàn)穩(wěn)定增加的趨勢。2017-2020年，我國逆變器出口金額從14.95億美元增加到了34.81億美元，年均增速到達(dá)了28%，顯著快于一起期海外光伏裝機(jī)增速。根據(jù)WoodMackenzie發(fā)布的歷年全球逆變器出貨排名，我國華為和陽光電源多年來穩(wěn)居前二，與此一起，2017年起CR10廠商中不斷涌入我國企業(yè)，固德威、錦浪、上能電氣等逆變器新秀正加快趕上，未來有望憑仗本錢和價(jià)格優(yōu)勢提高海外商場份額。
玻璃：薄玻璃需求持續(xù)增加，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望獲益
據(jù)PVInfolink計(jì)算，雙面組件浸透率近年來快速提高，2024年時(shí)市占率有望到達(dá)一半。考慮到雙面組件往往要求玻璃更輕、更薄，因而未來薄玻璃需求將持續(xù)增加。此外，大基地項(xiàng)目和BIPV同樣在添加玻璃需求的一起，要求玻璃的厚度更薄、透光性更強(qiáng)，一起還能夠兼具美觀等優(yōu)勢，因而咱們估計(jì)福萊特、信義、亞瑪頓等具有超薄玻璃加工才能的優(yōu)質(zhì)廠商將長時(shí)刻獲益。
膠膜：EVA粒子擴(kuò)產(chǎn)周期較長，供應(yīng)相對(duì)緊缺
光伏級(jí)EVA粒子是光伏膠膜的首要原材料，2021年9月起，受能耗雙控限電方針影響，EVA粒子廠商開工率有所下滑，推動(dòng)粒子價(jià)格大幅上漲。2021年10月以后，跟著限電影響的逐步減弱，EVA粒子價(jià)格開端回落。
光伏級(jí)EVA作為膠膜首要原材料，現(xiàn)在國內(nèi)僅有斯?fàn)柊睢⒙?lián)泓和寧波臺(tái)塑三家企業(yè)能夠批量供應(yīng)，且存在著擴(kuò)產(chǎn)周期長、出產(chǎn)壁壘高等問題，從開工到投產(chǎn)往往需求3年以上的時(shí)刻。據(jù)測算，若2022年光伏新增裝機(jī)226GW，在容配比為1.2的情況下，對(duì)應(yīng)的EVA粒子需求將約為108.3萬噸，而2022年光伏級(jí)EVA粒子產(chǎn)能估計(jì)為102.45萬噸，因而咱們估計(jì)2022年EVA粒子將堅(jiān)持相對(duì)緊缺的狀態(tài)。(陳述來源：未來智庫)
支架：大基地項(xiàng)目啟動(dòng)，盯梢支架浸透率有望提高
盯梢支架首要運(yùn)用于集中式地上電站，較固定支架能夠供給必定的發(fā)電增益，然后提高發(fā)電體系收益率。自2015年起，盯梢支架的全球浸透率快速提高，估計(jì)2022年商場占比約為53%，商場規(guī)劃將到達(dá)31.56億美元。但是，盯梢支架在我國商場的浸透率仍然較低，據(jù)CPIA計(jì)算，2019年我國盯梢支架浸透率僅為16%，未來仍有較大的提高空間。2022年兩批風(fēng)光大基地項(xiàng)目將陸續(xù)開工，疊加硅料降價(jià)有望影響地上電站的裝機(jī)需求。一起電價(jià)提高的趨勢下業(yè)主為了獲取更多的發(fā)電增益，對(duì)支架價(jià)格的敏感度或有所降低，這將有助于盯梢支架浸透率的提高。
利好方針不斷催化，光伏進(jìn)入黃金賽道
碳中和已成全球一致，我國清晰雙碳方針
當(dāng)下綠色低碳開展現(xiàn)已成為全球一致，據(jù)動(dòng)力與氣候智庫(ECIU)計(jì)算，截止2021年10月，全球已有132個(gè)國家和區(qū)域提出碳中和方針。其間，蘇里南和不丹已完成碳中和，德國等13個(gè)國家已就碳中和立法，歐盟和其他3個(gè)國家擬立法，還有53個(gè)國家現(xiàn)已官宣了碳中和時(shí)刻。
光伏發(fā)電競賽力較強(qiáng)，是完成碳中和的主力軍
可再生動(dòng)力首要包含光伏、風(fēng)電、水電、核電和生物質(zhì)等，其間，水電和生物質(zhì)開發(fā)潛力有限，核電又根據(jù)地域和安全要素不能夠廣泛使用。因而，在各類可再生電源中，只有光伏和風(fēng)電開發(fā)潛力較大且適合大規(guī)劃開展。
利好方針密布出臺(tái)，光伏進(jìn)入黃金賽道
2021年以來，我國發(fā)改委、動(dòng)力局等部門接連下發(fā)了數(shù)個(gè)光伏發(fā)電相關(guān)的方針，涉及裝機(jī)規(guī)劃、發(fā)電補(bǔ)助、發(fā)電消納等多個(gè)方面，活躍推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)開展。在全球范圍內(nèi)，現(xiàn)已有多個(gè)國家下發(fā)了針對(duì)光伏在內(nèi)多種可再生電源的相關(guān)鼓勵(lì)方針，首要包含電價(jià)補(bǔ)助、電量抵消、投資補(bǔ)助等三種類型，旨在促進(jìn)可再生動(dòng)力發(fā)電占比。
短期需求展望：2022年全球新增裝機(jī)有望到達(dá)226GW
據(jù)測算，2021年我國光伏裝機(jī)受原材料高企等原因或增速放緩，Q4搶裝潮估計(jì)不及往年;而海外光伏在疫情的沖擊下仍舊堅(jiān)持高速增加。硅料下跌背景下，咱們估計(jì)全球裝機(jī)需求有望在2022年得到開釋。綜合來看，2021-2022年，預(yù)期全球光伏新增裝機(jī)規(guī)劃將別離到達(dá)166和226GW，其間我國、歐洲、美國等首要商場2022年將增加顯著，印度、中東等其他高潛力區(qū)域也有望帶來增量。
長時(shí)刻需求展望：2021-30年估計(jì)全球年均新增裝機(jī)364GW
在一次動(dòng)力消費(fèi)及碳排放的兩層約束下，咱們估計(jì)十四五/十五五期間，我國光伏年均新增裝機(jī)別離有望到達(dá)96/182GW，CAGR別離為22%/17%;全球光伏年均新增裝機(jī)將別離到達(dá)275/501GW，CAGR別離為24%/16%。
整縣推動(dòng)加持BIPV，散布式光伏迎風(fēng)口
“光伏+修建”深度融合，BIPV藍(lán)海亟待開發(fā)
BIPV(BuildingIntegratedPhotovoltaic)指光伏修建一體化，與BAPV(BuildingAttachedPhotovoltaic)比較，BIPV能夠?qū)⑿藿ㄅc光伏深度結(jié)合，在使用壽命、美觀程度、防水作用等多方面都具有突出優(yōu)勢。近年來，跟著我國減碳方針的不斷推動(dòng)，能夠幫助修建碳減排的BIPV現(xiàn)已成為了未來修建的開展方向，考慮到BIPV能夠運(yùn)用在舊屋改造、新房建造等多個(gè)場景，未來商場空間巨大，浸透率有望持續(xù)提高。
可用修建面積寬廣，商場規(guī)劃超越千億
根據(jù)我國修建科學(xué)院太陽能使用研究中心的測算，到2020年，我國既有修建面積可裝置光伏超越400GW，每年竣工修建面積可裝置40GW，潛在商場空間達(dá)千億元。2021年4月8日住建部舉行的新聞發(fā)布會(huì)指出，2019年全國累計(jì)建設(shè)綠色修建面積超越50億平方米，當(dāng)年新建修建中綠色修建占比65%。估計(jì)2022年，我國將完成鄉(xiāng)鎮(zhèn)新建修建中綠色修建面積占比到達(dá)70%。
BIPV職業(yè)集中度較低，先發(fā)布局有望搶占先機(jī)
作為光伏職業(yè)中的新興領(lǐng)域，BIPV職業(yè)現(xiàn)在集中度較低，較早布局BIPV產(chǎn)品的隆基股份也才于2020年剛剛完成產(chǎn)品量產(chǎn)。BIPV的裝置進(jìn)程較為雜亂，需求開發(fā)商對(duì)修建有足夠的了解，現(xiàn)在國內(nèi)廠商首要有森特股份、隆基股份、亞瑪頓、中信博等，這些老牌龍頭企業(yè)具有多年相關(guān)領(lǐng)域的項(xiàng)目施行經(jīng)歷，更有利于在BIPV領(lǐng)域完成快速布局，搶占藍(lán)海商場先機(jī)。
整縣推動(dòng)方針下發(fā)，全面激起資源潛力
2021年6月20日，國家動(dòng)力局正式下發(fā)《關(guān)于報(bào)送整縣(市、區(qū))房頂散布式光伏開發(fā)試點(diǎn)計(jì)劃的告訴》，告訴要求各省動(dòng)力主管活躍上報(bào)本省試點(diǎn)計(jì)劃，并要求做到散布式光伏“宜建盡建”與“應(yīng)接盡接”。9月14日開發(fā)試點(diǎn)名單下發(fā)，全國共有31個(gè)省、市、自治區(qū)(含新疆兵團(tuán))的676個(gè)縣進(jìn)行了報(bào)送，且這些縣多散布在山東、江蘇、福建、甘肅等日照充足的區(qū)域，估計(jì)跟著整縣方針的逐步落地，這些區(qū)域的房頂資源將得到全面開發(fā)。
多縣房頂資源豐富，潛在裝機(jī)容量巨大
我國共有2843個(gè)縣級(jí)區(qū)劃，其間多縣光伏資源豐富，若能充分利用將帶來巨大的光伏裝機(jī)增量。據(jù)計(jì)算，若依照整縣推動(dòng)方針中規(guī)則的試點(diǎn)區(qū)域修建房頂總面積可裝置的最低光伏發(fā)電份額來計(jì)算，我國農(nóng)村居民修建、工商業(yè)修建、學(xué)校醫(yī)院等公共設(shè)施以及政府辦公樓將別離具有418/171/47/84GW的裝機(jī)潛能，算計(jì)的潛在裝機(jī)容量將到達(dá)719GW。
央企參加志愿提高，帶來技術(shù)、資源、資金等多重支撐
整縣推動(dòng)與傳統(tǒng)散布式光伏比較，最大的區(qū)別在于以縣為推動(dòng)單位，因而傳統(tǒng)散布式光伏的規(guī)劃多為千瓦(kW)級(jí)別，但選用整縣推動(dòng)的方法后僅單個(gè)縣的打包規(guī)劃往往會(huì)到達(dá)100MW以上。在此基礎(chǔ)上，考慮到整縣推動(dòng)后打包項(xiàng)目將產(chǎn)生規(guī)劃效應(yīng)，央企及規(guī)劃較大的民企參加志愿將大幅提高。因?yàn)檠肫蠛痛笮兔衿蠹夹g(shù)儲(chǔ)備較為深沉、資源整合才能較強(qiáng)，且央企在融資時(shí)還更簡單獲得金融機(jī)構(gòu)支撐，因而將為整縣推動(dòng)帶來更多支撐。
央企頻繁購買電站，民企加快輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型
在整縣推動(dòng)形式之下，國企持有光伏電站的技術(shù)、資源優(yōu)勢顯著。且與民企不同的是，國企資金實(shí)力雄厚，能夠承當(dāng)持有光伏電站資產(chǎn)所帶來的長時(shí)刻運(yùn)維和資金危險(xiǎn)。
商業(yè)形式發(fā)生變化，民企傾向于BT/BOT和開發(fā)帶動(dòng)EPC
此前企業(yè)在進(jìn)行電站開發(fā)時(shí)多選用BOO(自建自我克制)的方法，即利用自我克制電站來發(fā)電并獲得發(fā)電收入。但是，BOO形式不只要求企業(yè)具有較為雄厚的自有資金或融資實(shí)力，還要求企業(yè)在整個(gè)電站生命周期內(nèi)持有，全體來看周轉(zhuǎn)率較低且危險(xiǎn)較大。此外，企業(yè)還能夠經(jīng)過傳統(tǒng)EPC(工程總承攬)來對(duì)電站項(xiàng)目進(jìn)行規(guī)劃、收購以及施工，但企業(yè)選用這種方法時(shí)盈余才能較差。
整縣推動(dòng)加快落地，相關(guān)優(yōu)質(zhì)企業(yè)將長時(shí)刻獲益
整縣推動(dòng)形式改變了原有的電站商業(yè)形式，在吸引更多央國企參加的一起，還能夠?yàn)橐慌谡h推動(dòng)領(lǐng)域具有經(jīng)歷的民企供給了新的成績?cè)黾狱c(diǎn)。在整縣計(jì)劃加快落地背景下，正泰電器、晶科動(dòng)力、林洋動(dòng)力等活躍響應(yīng)國家方針，憑仗在電站開發(fā)辦理方面的經(jīng)歷和優(yōu)勢，有望長時(shí)刻獲益。
(陳述出品方/作者：浙商證券，鄧偉)
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