突遇行業(yè)利空，又陷造假爭(zhēng)議，逆變器龍頭陽(yáng)光電源還扛得住嗎？

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作為資本商場(chǎng)的寵兒，其幾乎覆蓋了光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、新動(dòng)力轎車等大部分搶手賽道。在職業(yè)的利好之下，公司股價(jià)從2018年最低價(jià)5.17元上漲至今已超20倍，最高超越30倍，成為A股商場(chǎng)上當(dāng)之無(wú)愧的“造富神話”。然而，進(jìn)入2022年以來(lái)，陽(yáng)光電源成長(zhǎng)性正在遭到質(zhì)疑，而最新的信息是有文章報(bào)道稱我國(guó)逆變器職業(yè)出口數(shù)據(jù)有造假，盡管沒(méi)有明指有陽(yáng)光電源參與，但“城門失火殃及池魚”。另一個(gè)利空則是美國(guó)ITC投票決定對(duì)特定太陽(yáng)能優(yōu)化器、逆變器及其組件發(fā)動(dòng)337查詢。

事實(shí)上，陽(yáng)光動(dòng)力市值從4月下旬一度暴降，盡管后面又有所抬升，但在8月的末尾，公司股價(jià)再次走低，8月31日收盤，公司跌幅達(dá)12.48%。

在風(fēng)口上“起飛”

揭露資料顯現(xiàn)，陽(yáng)光電源是一家專注于太陽(yáng)能、風(fēng)能、儲(chǔ)能、氫能、電動(dòng)轎車等新動(dòng)力電源設(shè)備的研制、出產(chǎn)、出售和服務(wù)的國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，公司致力于提供全球一流的清潔動(dòng)力全生命周期解決方案。

當(dāng)時(shí)，陽(yáng)光電源的首要產(chǎn)品有光伏逆變器、風(fēng)電變流器、儲(chǔ)能體系、水面光伏體系、新動(dòng)力轎車驅(qū)動(dòng)體系、充電設(shè)備、可再生動(dòng)力制氫體系、才智動(dòng)力運(yùn)維服務(wù)等。公司其間的任何一個(gè)產(chǎn)品，放到商場(chǎng)上都可謂是搶手的“王炸”產(chǎn)品。

以光伏逆變器為例，其效果就是將太陽(yáng)能板發(fā)生的直流電轉(zhuǎn)換為工頻交流電，即咱們常說(shuō)的市電，轉(zhuǎn)換之后的電流才干被人們正常使用。也就是說(shuō)，光伏逆變器在光伏發(fā)電的進(jìn)程中發(fā)揮著極其重要的效果，業(yè)內(nèi)人士曾直言，“沒(méi)有逆變器的光伏電站就等于(只是)立了幾塊空板子。”依據(jù)陽(yáng)光電源的中報(bào)顯現(xiàn)，本年上半年，光伏逆變器為公司發(fā)明了59.33億的營(yíng)收，占總營(yíng)收的48.31%。

而從各個(gè)職業(yè)開展來(lái)看，帶給陽(yáng)光電源的，也是無(wú)限的利好。

比方，有數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，未來(lái)10年全球儲(chǔ)能的復(fù)合年添加將超越60%以上，而中國(guó)的增速甚至有時(shí)機(jī)達(dá)到70%;又比方，本年7月29日，國(guó)家動(dòng)力局發(fā)布了2022年上半年光伏發(fā)電建設(shè)運(yùn)轉(zhuǎn)狀況，其間，上半年光伏新增裝機(jī)30.88GW，集中式光伏電站11.22GW，分布式光伏19.65GW。戶用分布式光伏新增裝機(jī)8.91GW，同比添加51.5%。

這些數(shù)字都足以證明，無(wú)論從儲(chǔ)能、光伏發(fā)電還是炙手可熱的新動(dòng)力轎車賽道看，陽(yáng)光電源都處于大風(fēng)口之上。但另一面，由于風(fēng)口而起飛的陽(yáng)光電源也常會(huì)由于“風(fēng)吹草動(dòng)”而頻頻墮入“震動(dòng)”。

陽(yáng)光電源頭上的“烏云”依據(jù)鈦媒體APP計(jì)算，從8月24日至31日，陽(yáng)光動(dòng)力累計(jì)跌幅已達(dá)到23.01%，市值蒸發(fā)超越500億(前復(fù)權(quán))，而關(guān)于跌停的原因，鈦媒體APP總結(jié)了以下幾點(diǎn)。

原因之一：墮入造假風(fēng)波

這兩天，一篇名為《逆變器全職業(yè)數(shù)據(jù)造假?古瑞瓦特、固德威、首航新能海外出售之謎》在社交媒體上瘋傳。

文章中，作者選取了三家光伏逆變器企業(yè)，兩家正在IPO的古瑞瓦特、首航新能和已在A股科創(chuàng)板上市的固德威。作者在對(duì)比中國(guó)光伏企業(yè)的海關(guān)數(shù)據(jù)后，他發(fā)現(xiàn)，以上三家公司披露的海外出售數(shù)據(jù)和海關(guān)出口數(shù)據(jù)相去甚遠(yuǎn)。

盡管這篇本章并沒(méi)有將矛頭直指陽(yáng)光電源，但在文中，作者說(shuō)到，在兩年前，威望媒體《中國(guó)動(dòng)力報(bào)》也曾對(duì)逆變器職業(yè)兩大龍頭華為和陽(yáng)光電源提出過(guò)質(zhì)疑。

文章指出：“兩家企業(yè)自行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，它們均在2019年完成了全球累計(jì)出貨量突破1億千瓦(100GW)……然而，第三方咨詢機(jī)構(gòu)的計(jì)算卻是另一番景象。在伍德麥肯茲發(fā)布的陳述中，到2019年底，華為逆變器的累計(jì)出貨量不足1.1億千瓦，與企業(yè)自報(bào)數(shù)據(jù)相差約800萬(wàn)千瓦。而在IHSMarkit的計(jì)算中，這一數(shù)字則僅為8640萬(wàn)千瓦，差值高達(dá)3000萬(wàn)千瓦以上。而關(guān)于陽(yáng)光電源，伍德麥肯茲指出，2012-2019年間，企業(yè)累計(jì)出貨量約為7970萬(wàn)千瓦，IHSMarkit的計(jì)算成果也與企業(yè)自報(bào)的“破億千瓦”存在較大出入。”

就此，陽(yáng)光電源的工作人員其時(shí)對(duì)中國(guó)動(dòng)力報(bào)的答復(fù)是“公司內(nèi)部覺(jué)得問(wèn)題過(guò)于敏感，不適合發(fā)聲。”因而，該文章以為，逆變器出產(chǎn)企業(yè)虛報(bào)出貨量的狀況或許普遍存在。

在文章宣布后，固德威股價(jià)暴降，8月31日以跌停價(jià)收盤。

關(guān)于造假風(fēng)波，陽(yáng)光電源率先做出回應(yīng)。據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞的報(bào)道，陽(yáng)光電源的內(nèi)部人士表示“海關(guān)數(shù)據(jù)和公司出貨口徑或許存在不一致，不能單純把海關(guān)數(shù)據(jù)和公司出貨數(shù)據(jù)對(duì)等。”關(guān)于逆變器數(shù)據(jù)是否造假，該人士稱，就公司而言，不或許數(shù)據(jù)造假，不存在這種狀況。對(duì)其他公司不做評(píng)價(jià)。

原因之二：職業(yè)突現(xiàn)利空

屋漏偏逢連夜雨。據(jù)悉，美國(guó)大型光伏陣列功率優(yōu)化器供貨商Ampt于7月28日向美國(guó)國(guó)際交易委員會(huì)(ITC)提出337查詢請(qǐng)求，指控SolarEdge對(duì)美出口、在美進(jìn)口和在美出售的太陽(yáng)能優(yōu)化器、逆變器侵犯了其專利權(quán)，請(qǐng)求美國(guó)ITC發(fā)布有限排除令、制止令。

因而，8月29日，美國(guó)ITC投票決定對(duì)特定太陽(yáng)能優(yōu)化器、逆變器及其組件(CertainSolarPowerOptimizers,Inverters,andComponentsThereof)發(fā)動(dòng)337查詢(查詢編碼：337-TA-1327)

音訊還稱，美國(guó)國(guó)際交易委員會(huì)將于立案后45天內(nèi)確定查詢結(jié)束期。除美國(guó)交易代表根據(jù)方針原因否決的狀況外，美國(guó)國(guó)際交易委員會(huì)在337案子中發(fā)布的救濟(jì)令自發(fā)布之日收效并于發(fā)布之日后的第60日起具有結(jié)局效能。

受此音訊影響，整個(gè)A股商場(chǎng)的光伏職業(yè)都有所震動(dòng)。

此外，8月31日，有音訊稱，巴菲特的伯克希爾哈撒韋正式減持比亞迪，盡管減持的比例不高，但大部分投資者以為，這將給新動(dòng)力轎車賽道帶來(lái)一定程度上的利空。

陽(yáng)光電源的成績(jī)?nèi)绾?

實(shí)際上，盡管近幾年陽(yáng)光電源在A股商場(chǎng)上大放異彩，但對(duì)比公司的凈利潤(rùn)，似乎難以匹配這樣的光輝。

數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2019年至2021年，陽(yáng)關(guān)電源的凈利潤(rùn)分別是8.9億、19.5億、15.8億，可見，公司的凈利潤(rùn)表現(xiàn)并不算穩(wěn)定。因而，有部分聲音以為，公司近兩千億的市值對(duì)應(yīng)十幾億的凈利潤(rùn)，公司的高估值或許現(xiàn)已嚴(yán)重透支。

而依據(jù)公司最新發(fā)布的半年報(bào)也可以看出，公司的盈利才能依然非常瘦弱。數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，本年上半年，陽(yáng)光電源完成經(jīng)營(yíng)收入122.81億元，同比添加49.58%;經(jīng)營(yíng)成本91.45億元，同比添加54.79%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9億元，同比添加18.95%。可見，其凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)低于營(yíng)收增速。

別的，值得注意的是，2022年上半年，陽(yáng)光電源的毛利率為25.54%，同比下降2.51%。

這種布景下，激烈的商場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使得公司費(fèi)用率繼續(xù)上升。陳述期內(nèi)，陽(yáng)光電源的出售費(fèi)用、研制費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為11.17億元、7.23億元、-1.43億元，出售費(fèi)用同比添加117.24%;此外，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-12.59億元，同比添加59.77%。

關(guān)于上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變化，陽(yáng)光電源在2022年半年報(bào)中解釋稱，公司經(jīng)營(yíng)收入添加首要系公司逆變器和儲(chǔ)能事務(wù)等添加所造成的;毛利率下降首要系運(yùn)費(fèi)上升，功率器材、電芯等原材料漲價(jià)因素影響所造成的;出售費(fèi)用添加首要系售后服務(wù)費(fèi)、人員成本添加所造成的;研制費(fèi)用添加首要系為堅(jiān)持產(chǎn)品領(lǐng)先，加大研制投入所造成的;財(cái)務(wù)費(fèi)用下降首要系上半年美元增值，匯兌收益大幅添加所造成的;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~添加首要系海外儲(chǔ)能及渠道事務(wù)添加，回款效率提高所造成的。

在8月26日的調(diào)研活動(dòng)中，有投資者提問(wèn)道，公司對(duì)下半年逆變器毛利率的展望是什么?對(duì)此，陽(yáng)光電源表示，“在逆變器毛利率方面，咱們判斷下半年一是公司海外發(fā)貨量會(huì)有所提高，二是分布式包含戶用的發(fā)貨量也會(huì)提高，三是二季度現(xiàn)已有部分產(chǎn)品價(jià)格傳導(dǎo)由于上游IGBT緊張疊加漲價(jià)，公司部分產(chǎn)品質(zhì)現(xiàn)已在二季度做了一些價(jià)格傳導(dǎo)，在三、四季度更會(huì)逐漸表現(xiàn)。根據(jù)這三點(diǎn)，下半年逆變器毛利率會(huì)比上有所提高。”

因而，總得來(lái)看，陽(yáng)光電源盡管現(xiàn)在現(xiàn)已脫節(jié)了“增收不增利”的窘境，但公司當(dāng)時(shí)的成績(jī)還不足以完全說(shuō)服商場(chǎng)和投資者。此外，在內(nèi)卷又充溢變數(shù)的的光伏賽道上，陽(yáng)光電源要想脫節(jié)陰霾，真實(shí)等到“陽(yáng)光”，或許還要面對(duì)很多應(yīng)戰(zhàn)。