贛鋒鋰業(yè)押注一體化是對是錯(cuò)？

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H1：經(jīng)營收入144.43億元，同比添加255.38%;歸母凈贏利到達(dá)72.54億元，同比添加412%，處于此前預(yù)告下限。

此外，扣非凈贏利80.32億元，同比添加861.6%;毛利率從2021年同期的35.12%添加個(gè)25.41百分點(diǎn)到60.53%，凈利率也從35.99%添加到50.89%，大增了14.9個(gè)百分點(diǎn)。

扣非凈贏利和歸母凈贏利之間的距離首要是受買賣性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變化影響，上半年公允價(jià)值變化收益同比減少8.67億元(去年同期是添加5.4億元)，占贏利總額的10.3%。

Q2：經(jīng)營收入90.78億元，同比添加269.42%，環(huán)比添加69.12%;歸母凈贏利37.28億元，同比添加296%，環(huán)比添加5.77%;扣非凈贏利到達(dá)49.3億元，同比添加810%，環(huán)比添加58.8%。

上半年鋰產(chǎn)品贏利激增

贛鋒鋰業(yè)的事務(wù)首要分為上游的鋰系列產(chǎn)品和中游的鋰電池系列產(chǎn)品。

前者是贛鋒鋰業(yè)的核心柱石事務(wù)，也是贛鋒鋰業(yè)在鋰資源職業(yè)位居龍頭的絕對保障，后者則是贛鋒鋰業(yè)逐漸向下流延伸，擴(kuò)大影響力和事務(wù)打破的重要手法。

其間，贛鋒鋰業(yè)的鋰系列產(chǎn)品上半年表現(xiàn)極為亮眼，獲益于終端新能源轎車的高速發(fā)展，本年上半年鋰精礦和鋰鹽價(jià)格都持續(xù)維持在高位，保持著供不應(yīng)求的局勢。

鋰精礦方面，到2021年7月，5%-6%鋰輝石精礦的我國到岸價(jià)格約合4,710-4,730美元╱噸，較年頭價(jià)格2,550-2,570美元╱噸上漲85%左右;與此同時(shí)，鋰鹽價(jià)格碳酸鋰也從年頭的27萬元/噸漲至6月底的47萬元/噸左右，漲幅高達(dá)74%。

產(chǎn)品價(jià)格的上漲，疊加銷量的添加，這也使得贛鋒鋰業(yè)上半年鋰系列產(chǎn)品經(jīng)營收入到達(dá)121.4億元，同比添加309.9%，贏利高達(dá)82.98億元，毛利率也從同期的41.37%添加到了68.37%。

這也是導(dǎo)致贛鋒鋰業(yè)上半年毛利率大增的首要驅(qū)動(dòng)力，而這并非贛鋒鋰業(yè)獨(dú)有，上半年眾多鋰資源廠商均獲益于鋰資源的高景氣量而有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

11家上游鋰資源廠商業(yè)績比照：

我們羅列了贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能、融捷股份、永興資料、鹽湖股份、中礦資源、天齊鋰業(yè)、雅化集團(tuán)、江特電機(jī)、西藏礦業(yè)和天華超凈多達(dá)11家鋰資源廠商的鋰鹽、鋰礦事務(wù)來做比照。

1)盛新鋰能的鋰鹽事務(wù)上半年完成經(jīng)營收入51.33億元，同比添加417.7%，毛利率高達(dá)74.24%，提高了38百分點(diǎn);

2)融捷股份的鋰鹽和鋰精礦事務(wù)上半年分別完成經(jīng)營收入6.21和1.74億元，同比添加258.6%和328.46%，毛利率高達(dá)19.3%和83.81%，分別提高了10.84和16.86個(gè)百分點(diǎn);

3)永興資料的鋰鹽事務(wù)上半年完成經(jīng)營收入29.69億元，同比添加746.13%，毛利率高達(dá)87.55%，提高了45個(gè)百分點(diǎn);

4)鹽湖股份的碳酸鋰事務(wù)上半年完成經(jīng)營收入51.64億元，同比添加22.24%，毛利率高達(dá)92.64%，提高了32.22百分點(diǎn);

5)中礦資源的鋰電新能源質(zhì)料開發(fā)與利用事務(wù)事務(wù)上半年完成經(jīng)營收入27.17億元，同比添加1128%，毛利率高達(dá)50.79%，提高了5.62百分點(diǎn);

6)天齊鋰業(yè)的鋰化合物及衍生品和鋰礦事務(wù)上半年分別完成經(jīng)營收入98.28億元和44.66億元，同比添加560%和417%，毛利率高達(dá)87.54%和77.05%，提高了40.86和18.25個(gè)百分點(diǎn)。

7)江特電機(jī)的碳酸鋰事務(wù)上半年完成經(jīng)營收入20.57億元，同比添加367.7%，毛利率高達(dá)78.24%，提高了50.57個(gè)百分點(diǎn);

8)雅化集團(tuán)的鋰職業(yè)事務(wù)上半年完成經(jīng)營收入45.97億元，同比添加450%，毛利率高達(dá)58.69%，提高了30.08個(gè)百分點(diǎn);

9)天華超凈的鋰電資料產(chǎn)品事務(wù)上半年完成經(jīng)營收入72.12億元，同比添加720.85%，毛利率高達(dá)78.8%，提高了37.67個(gè)百分點(diǎn);

10)贛鋒鋰業(yè)上半年鋰系列產(chǎn)品經(jīng)營收入到達(dá)121.4億元，同比添加309.9%，毛利率到達(dá)了68.37%，提高了27個(gè)百分點(diǎn);

11)西藏礦業(yè)上半年鋰類產(chǎn)品經(jīng)營收入到達(dá)10.6億元，同比添加961.8%，毛利率到達(dá)了94.47%，提高了53.26個(gè)百分點(diǎn)。

贛鋒鋰業(yè)的鋰系列事務(wù)在毛利率絕對值和同比添加幅度兩方面都不占優(yōu)勢，乃至處于倒數(shù)幾位。

首要原因在于其鋰電池產(chǎn)品較低的毛利率連累全體水平(上半年由于鋰電資料本錢上升導(dǎo)致改事務(wù)毛利率仍在下降)，或仍處在鋰電鋰鹽一體化的陣痛期。

鋰電池連累毛利率，但鋒芒畢露

相比起鋰產(chǎn)品事務(wù)的大幅度添加，贛鋒鋰業(yè)的鋰電池系列產(chǎn)品事務(wù)仍處于安穩(wěn)發(fā)展階段。

本年上半年贛鋒鋰業(yè)的鋰電池系列產(chǎn)品經(jīng)營收入到達(dá)18.8億元，同比添加146%，收入占比為13%，但是毛利率卻降低了1.64個(gè)百分點(diǎn)到了15.27%，連累了全體毛利率水平，背面首要原因在于鋰電資料的本錢有所提高。

盡管現(xiàn)在新能源轎車職業(yè)是一副資源為王的趨勢，但是，贛鋒鋰業(yè)還是有備無患的在大力布局中游電池(動(dòng)力電池、儲能電池和消費(fèi)電池均有布局)和下流的電池收回事務(wù)。

到上半年，贛鋒鋰業(yè)現(xiàn)已完成7GWh磷酸鐵鋰電池和2GWh固態(tài)電池產(chǎn)能的建造。

其間動(dòng)力電池方面，首個(gè)固態(tài)電池現(xiàn)已成功在春風(fēng)E70上裝車。

消費(fèi)電池方面，TWS電池現(xiàn)在已形成日產(chǎn)40萬只TWS電池全自動(dòng)化產(chǎn)線。

此外，電池收回方面，作為進(jìn)入工信部《新能源轎車廢舊動(dòng)力蓄電池歸納利用職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)條件》第二批名單，贛鋒鋰業(yè)的子公司循環(huán)科技現(xiàn)已具有2萬噸磷酸鐵鋰電池和1.4萬噸三元電池處理能力，鎳鈷錳歸納收回率大于98%，收回氯化鋰3700噸、鋰收率大于90%。

值得一提的是，和中游不少動(dòng)力電池廠商一樣，贛鋒鋰業(yè)也在進(jìn)行積極地電池?cái)U(kuò)產(chǎn)以及和下流新能源車企客戶的綁定。

贛鋒鋰業(yè)在半年報(bào)發(fā)布同一天宣布將在江西新余高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)的年產(chǎn)5GWh新式鋰電池項(xiàng)目建造規(guī)模提高到年10GWh，在重慶兩江新區(qū)的年產(chǎn)10GWh新式鋰電池科技產(chǎn)業(yè)園及先進(jìn)電池研究院項(xiàng)目建造規(guī)模提高到年產(chǎn)20GWh。

并且，此前贛鋒鋰業(yè)還表明將與終端新能源車企廣汽埃安和曙光轎車集團(tuán)簽署戰(zhàn)略協(xié)作協(xié)議。

不排除在未來贛鋒鋰業(yè)憑仗自身在鋰資源端的巨大優(yōu)勢，以及逐漸發(fā)展的鋰電池事務(wù)徹底跨過中游動(dòng)力電池廠商，直接與終端新能源車企進(jìn)行動(dòng)力電池的獨(dú)立協(xié)作來滿足下流需求。

不斷加大鋰資源操控力度

如此高額贏利的鋰產(chǎn)品事務(wù)也是需要安穩(wěn)的原資料途徑供給，而這就需要廠商具有較強(qiáng)的資源占有水平緩自供率。

現(xiàn)在首要途徑包含買礦開發(fā)和拿下包銷權(quán)，作為鋰資源龍頭企業(yè)，贛鋒鋰業(yè)在國內(nèi)江西等地，以及海外澳大利亞、阿根廷、墨西哥等多國都在大規(guī)模布局鋰礦等資源，同時(shí)積極與上游龍頭鋰礦公司簽訂包銷合同，全體自供率較高。

權(quán)益資源方面，贛鋒鋰業(yè)不僅具有阿根廷、愛爾蘭、澳大利亞、墨西哥、馬里等海外資源，并且對于國內(nèi)寧都河源、青海鹽湖、四川、上饒等地的鋰資源也進(jìn)行了布局。

從鋰資源類型來看，贛鋒鋰業(yè)也是包攬鋰精礦、鋰云母、鹽湖、鋰黏土，是國內(nèi)唯一所有類型均有布局的廠商(詳細(xì)規(guī)模如下圖)。

至于鋰鹽產(chǎn)能方面，贛鋒鋰業(yè)現(xiàn)在具有2.6萬噸碳酸鋰、0.5萬噸高純碳酸鋰、1.2萬噸氯化鋰、8.1萬噸氫氧化鋰、2150噸金屬鋰、1000噸丁基鋰、1500噸氟化鋰的產(chǎn)能。

此外，馬洪四期萬噸高純鋰鹽項(xiàng)目、Cauchari-Olaroz鹽湖4萬噸碳酸鋰項(xiàng)目、Mariana鹽湖2萬噸氯化鋰項(xiàng)目等也都在有條有理的建造中。