工程機(jī)械行業(yè)當(dāng)前所處周期分析

 

　　春江水暖鴨先知，穩(wěn)增加大布景下，基建出資重要性顯而易見。在我國基建和房地產(chǎn)快速增加的階段，工程機(jī)械乘勢而上，取得了商場注目的成果。但跟著傳統(tǒng)基建的放緩，以及房住不炒政策的推行，工程機(jī)械職業(yè)所面對的的壓力也不斷增加，商場關(guān)于工程機(jī)械職業(yè)的所在的職業(yè)周期與遠(yuǎn)景趨勢判別也產(chǎn)生了分歧。本文從投行視角出發(fā)，開展對國際工程機(jī)械之都長沙當(dāng)?shù)厝恢毓?、中?lián)重科、鐵建重工等工程機(jī)械龍頭的調(diào)查研究，分析我國當(dāng)前工程機(jī)械職業(yè)所在的環(huán)境、周期，以期為更好服務(wù)相關(guān)企業(yè)提供學(xué)習(xí)。

 

　　首要方針狀況

 

　　開工率。項(xiàng)目開工率是商場需求的最直觀體現(xiàn)。依據(jù)揭露數(shù)據(jù)，全國項(xiàng)目在2023年3月的開工率在75%-80%，盡管略低于歷史水平，但比較2月的45%-50%，已經(jīng)有顯著提高，全體一季度開工率抵達(dá)65%。值得注意的是，現(xiàn)在大部分開工的都是基建項(xiàng)目，在地域上存在分化，如長江以南區(qū)域需求上升較快，而北部省份因?yàn)闅鉁?、資金落地等原因，需求提高相對較慢，但總體而言，成果向好。

 

　　二手買賣活躍度。依據(jù)最近二手挖掘機(jī)買賣平臺(tái)數(shù)據(jù)，買賣活躍度正在提高，成交價(jià)格也在提高，說明終端作業(yè)量正在康復(fù)，尤其是中大型挖掘機(jī)的訂單量和出貨量都有顯著提高，作業(yè)時(shí)長也康復(fù)到了150-160小時(shí)/月。再結(jié)合二手挖掘機(jī)的買賣數(shù)據(jù)，2023年工程機(jī)械可能正處于產(chǎn)銷兩旺的狀況。究其原因，可能有兩個(gè)方面：一是各企業(yè)去2022年的預(yù)估量不足，導(dǎo)致2023年庫存比較少，企業(yè)不斷上調(diào)生產(chǎn)計(jì)劃;二是需求端結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，更多以中大型挖掘機(jī)為主，導(dǎo)致原有備貨與商場需求不匹配，需求加大生產(chǎn)力度。

 

　　終端價(jià)格。終端價(jià)格是體現(xiàn)供需狀況及職業(yè)格局的要害方針。從數(shù)據(jù)來看，三一重工和中聯(lián)重科兩家龍頭關(guān)于價(jià)格競賽保持友愛態(tài)度，不僅未呈現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)，且均勻價(jià)格漲幅都提高15%左右?？梢姡?023年挖機(jī)職業(yè)的競賽次序正在好轉(zhuǎn)，職業(yè)龍頭都提出要注重高質(zhì)量開展的運(yùn)營方針。但職業(yè)良性競賽狀況的繼續(xù)時(shí)間，還要有賴于商場復(fù)蘇狀況以及公司的運(yùn)營方針。

 

　　職業(yè)開展趨勢。近幾國內(nèi)工程機(jī)械職業(yè)發(fā)生了一些要害性變化，其中最突出的便是龍頭企業(yè)都在加大海外商場開拓力度。以三一重工為例，2023年其一季度國內(nèi)挖機(jī)銷量下降30%，全年估計(jì)本為下降10%;但因?yàn)橐患径群Ｍ怃N量暴增45%，反使得其全體銷量預(yù)期拉到了正增加10%。跟著產(chǎn)品線逐步完善，渠道和口碑不斷堆集，海外商場正在成為國內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)的新增加方向。

 

　　海外商場狀況。從2023年一季度的出口狀況來看，歐洲和亞洲增速偏弱，北美商場增速挨近200%。

 

　　亞洲商場方面。亞洲商場是我國工程機(jī)械出口的傳統(tǒng)優(yōu)勢商場。依據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年我國向一帶一路沿線的首要亞洲國家出口挖掘機(jī)數(shù)量占比達(dá)悉數(shù)出口的26%，金額占比更是高達(dá)32%。但長遠(yuǎn)來看，東南亞國家城鎮(zhèn)建設(shè)相對平穩(wěn)，工程機(jī)械出口增速也不會(huì)繼續(xù)高增加。

 

　　歐洲商場方面。歐洲商場經(jīng)過多年開展已經(jīng)成為了成熟商場。2017-2022年，我國向歐洲出口挖掘機(jī)數(shù)量的均勻復(fù)合增速抵達(dá)70%，出口金額增速抵達(dá)60%，可如此高的增速難以長期保持。

 

　　北美商場方面。北美商場近幾年正在快速增加。2017-2022年，我國向美國出口挖掘機(jī)數(shù)量的均勻年復(fù)合增速達(dá)68%，出口金額增速抵達(dá)30%。長遠(yuǎn)來看，美國基建商場有足夠大的需求，且機(jī)型結(jié)構(gòu)正向中大型調(diào)整，國內(nèi)廠商市占率不斷提高，估計(jì)可以維持較高增加。

 

　　新式商場方面。2022年我國挖掘機(jī)出口沙特阿拉伯、土耳其、南非等區(qū)域的金額增速分別高達(dá)452%、113%、85%。盡管現(xiàn)在出口金額絕對值還不算高，但跟著這些新式商場需求快速提高，未來也能給出口端帶來較大奉獻(xiàn)。

 

　　面對應(yīng)戰(zhàn)。除上述有利要素外，我們的工程機(jī)械職業(yè)也面對一些應(yīng)戰(zhàn)，如在房住不炒的大前提下，只要基建能夠提供增量需求，但受限于地方政府債款壓力，土地收入及稅收的減少，全體新增需求并不高。這與2018-2020年比較還有所不同，盡管其時(shí)需求很弱、中長期借款負(fù)增加、基建和地產(chǎn)增速都很慢，但挖掘機(jī)銷量卻還不錯(cuò)，首要是來自于設(shè)備更新的需求，而當(dāng)前并未抵達(dá)工程機(jī)械會(huì)集更新的周期。

 

　　投行服務(wù)支撐戰(zhàn)略

 

　　重視企業(yè)海外布局。現(xiàn)在的工程機(jī)械周期需求注重需求的結(jié)構(gòu)化調(diào)整。從2016年到2021年，整個(gè)工程機(jī)械職業(yè)出口占比快速提高，到2023年估計(jì)將會(huì)超越國內(nèi)，這在整個(gè)工程機(jī)械開展歷史上都沒呈現(xiàn)過。相較于海外企業(yè)，國內(nèi)企業(yè)具備競賽優(yōu)勢，比方原材料成本下降、智能化升級下降生產(chǎn)成本、強(qiáng)壯的生產(chǎn)能力保證銷量等，都能有效提高企業(yè)的競賽力。因此在判別相關(guān)企業(yè)狀況的時(shí)分，要充分考慮其海外商場需求增加及市占率空間。投行可憑借建行集團(tuán)全球布局優(yōu)勢，經(jīng)過并購借款、海外債等方法，支撐企業(yè)加速海外布局及出口業(yè)務(wù)開展。

 

　　支撐企業(yè)主業(yè)衍生的工業(yè)布局。除傳統(tǒng)機(jī)械制造外，龍頭企業(yè)已在布局其它有關(guān)聯(lián)性的業(yè)務(wù)范疇，比方三一重工衍生的新能源板塊;中聯(lián)重科衍生的新材料、高空作業(yè)機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械等細(xì)分范疇，都有未來單獨(dú)上市的計(jì)劃。投行可聯(lián)動(dòng)子公司，對其進(jìn)行股權(quán)出資，組成工業(yè)基金，服務(wù)其工業(yè)開展。

 

　　以證券化方法優(yōu)化企業(yè)賬款。經(jīng)過資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，可有效縮短核心企業(yè)回款周期，提高資產(chǎn)、資金周轉(zhuǎn)效率，還能憑借核心企業(yè)信用支撐供應(yīng)鏈上的很多中小企業(yè)開展，完成整個(gè)工業(yè)鏈的正向循環(huán)。