PPP推行兩年中西部省份融資“饑渴” 落地率僅10%

截止到6月底，全國PPP項目庫已有9285個項目入庫，投資總額達(dá)到10.6萬億元。8月15日，財政部副部長史耀斌表示，這10.6萬億項目中，已經(jīng)落地的項目投資額超過1萬億元。

稍微分析下項目的地域分布，可發(fā)現(xiàn)中西部省份包括新疆、四川、內(nèi)蒙古等對PPP熱情較高，如貴州推出了1665個PPP項目;而東部發(fā)達(dá)、財力較雄厚的省份包括北京、上海、廣東等省項目較少，上海目前僅有1個項目入庫。

PPP推行兩年多以來，社會參與度在不斷提高，但仍面臨不少體制機制的問題。比如，當(dāng)前金融機構(gòu)“資產(chǎn)荒”急尋項目，PPP項目雖多，但能成功匹配資金的仍然較少，這是導(dǎo)致PPP落地率較低的原因之一。

中西部省份融資“饑渴”

目前已經(jīng)入庫的9285個PPP項目，有很明顯的地域分布。

PPP項目數(shù)量較多的省份集中在中西部，如貴州推出1665個項目。貴州GDP體量不大，但PPP項目數(shù)量卻占全國比重約18%。不過山東也推出1011個PPP項目，其他如新疆有784個、四川748個、河南699個、內(nèi)蒙古677個。

而東部發(fā)達(dá)省份，北京入庫項目55個、廣東91個、浙江219個、江蘇227個，上海僅推出1個PPP項目。

行業(yè)分布上，市政工程類項目最多，數(shù)量達(dá)到3253個，占比達(dá)到35%。其他數(shù)量居前的還有交通運輸1127個項目、片區(qū)開發(fā)552個、生態(tài)建設(shè)和環(huán)保492個、教育484個、保障性安居工程475個等。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，呈現(xiàn)這種地域分布并不稀奇：PPP模式流程較為繁瑣，招標(biāo)、引入社會資本、商談合同等成本都不低，財力雄厚的省份可采用的融資模式較多，無需大量借用PPP;此外，發(fā)達(dá)省份市政工程、水務(wù)環(huán)保等項目相對成熟，不及中西部融資缺口那么大。

貴州推出的1665個PPP項目中，有527個市政工程，交通運輸、保障房、水利建設(shè)等項目均超百個。

8月16日，一上市環(huán)保公司融資部負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)在PPP項目推出的數(shù)量很多，但真正能落地的并不多。像環(huán)保水務(wù)這塊，公司在找項目的時候，會進(jìn)行評估，多青睞級別較高政府的項目，一些地市級、縣級政府財政保障能力不佳的，會謹(jǐn)慎介入。

不過，發(fā)達(dá)省份在推行PPP時，也有困惑。8月16日，中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授林江表示，地方政府推出的PPP項目，對民間資本吸引力不大，如何調(diào)動社會資本的積極性，是地方政府較為困惑的點。

8月16日，一東部省份財政廳PPP中心相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，他們省在積極地推進(jìn)PPP模式，但中央層面同時又推出了專項建設(shè)基金，還有國開行的貸款等，這些資金都比較便宜，導(dǎo)致地方政府推出的PPP項目，部分又轉(zhuǎn)到其他模式。

全國落地率約10%

8月16日，財政部金融司司長孫曉霞表示，在示范項目的帶動下，截至今年6月底，全國落地項目已經(jīng)有619個，項目總投資額1萬億元。

619個項目，對應(yīng)數(shù)量上項目落地率約7%;1萬億元，對應(yīng)投資額上的項目落地率約為10%。

示范項目落地率能更高。史耀斌指出，財政部已會同相關(guān)部門推出兩批、232個示范項目，總投資超過8000億元，截至上半年末，示范項目落地率已經(jīng)達(dá)到48.4%，在落地項目中民營企業(yè)、混合所有制企業(yè)和外資企業(yè)的比率為45%。

史耀斌進(jìn)一步指出，目前仍面臨著觀念轉(zhuǎn)變不到位、政策銜接不配套、機構(gòu)能力不足、信息公開透明要加強、民營資本參與率不高、部分項目實施不規(guī)范等挑戰(zhàn)和客觀現(xiàn)狀。

如一些地方為盡快上項目，通過“假的”政府購買服務(wù)形式，進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施融資，或者通過固定回報承諾、回購安排、明股實債等方式，借PPP之名，行變相融資之實。

對于業(yè)內(nèi)反映較多的，如土地、價格等體制障礙，孫曉霞直言，“土地、價格、融資等方面的配套政策，亟須進(jìn)一步完善。然而，這些政策涉及面廣、協(xié)調(diào)難度大，短期內(nèi)出臺存在一定難度。”

融資仍是難題

當(dāng)前，金融機構(gòu)普遍出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”，能否與超10萬億的PPP項目對接上呢?答案是，阻礙仍然較多。

8月16日，上海銀監(jiān)局副局長馬立新表示，兩者之間的脈絡(luò)還沒有打通，痛點來自政府和金融機構(gòu)兩方面。一方面，我國推行PPP，但包括法律、制度、流程、合同等很多體制尚未理順，讓金融機構(gòu)看不準(zhǔn)、看不透、看不清楚;另一方面，我國傳統(tǒng)的金融機構(gòu)對于股權(quán)融資、債權(quán)融資的經(jīng)驗都不足——這就導(dǎo)致了，一方面資產(chǎn)荒，一方面PPP出現(xiàn)融資難的現(xiàn)象。

8月16日，央行金融市場司司長紀(jì)志宏表示，PPP模式特別強調(diào)對項目本身的融資，與傳統(tǒng)針對主體的融資相比，在還款來源、管理模式、融資期限等方式都有較大的差異。我國金融機構(gòu)以前多注重地方政府背景，而PPP模式要求關(guān)注政府和社會資本各方面的權(quán)責(zé)利分配，綜合考慮項目公司的治理結(jié)構(gòu)、實際收益、現(xiàn)金流的特性、政府的財政實力、政府投資平臺和社會資本的實力和信用等多方面融資變量，還有宏觀因素等長周期變量，這要求金融機構(gòu)有更高的項目評估能力和風(fēng)險管理能力。

信托、基金等資金周期最多就是三五年，但PPP項目周期長達(dá)二十年，期限如何匹配?

而期限錯配，會帶來后續(xù)風(fēng)險。馬立新表示，很多國際上失敗的PPP案例就是股權(quán)太少、杠桿率過高。我國直接融資資本市場不發(fā)達(dá)，股權(quán)容易做成債權(quán)，長期債權(quán)又容易做成短期債權(quán)，就很容易出現(xiàn)“明股實債”的現(xiàn)象。

8月16日，證監(jiān)會中證金融研究院院長夏建亭直言，我國PPP項目融資中“短債長投”的現(xiàn)象很普遍，PPP資金期限要求很長，現(xiàn)在確實難以找到好的辦法。