本年從四月底的反彈以來,只要是買了沾邊光伏的股票沒有不賺錢的,只要是企業(yè)沾了光伏邊的,沒有不受資本商場喜愛的。立刻就要進(jìn)入2022Q4,是一個研究布局2023年的窗口期,從基本面知識及技能面知識分析,咱們認(rèn)為光伏二級商場展望2023年的出資邏輯有些改變。別的,咱們信任一旦過了本年底公募基金爭排名的時點,其布局方向必定會有改變。這些在二級商場有定價權(quán)的組織使用資金絕對優(yōu)勢的影響了股價走勢,價投們堅信價值規(guī)則的一起也不能忘了公募基金這個我國A股商場特色明顯的“商場先生”。
先看盤面,從技能視點,咱們就拿量化指標(biāo)之王MACD來講,光伏工業(yè)指數(shù)(931151.CSI)從2022年4月27日至8月18日這邊上漲,走出了標(biāo)準(zhǔn)的日線頂背離,結(jié)合迪馬克高9來看,5793點(注:去年高點也是前史高點5988點)壓力重重。信任大部分算法里邊帶有MACD或其衍生邏輯的量化基金5700這個方位附近是會減倉甚至清倉的。假如短線或波段在這里追大部分光伏的票,短線操作水平不敢恭維,下面重點看基本面。
陳詞濫調(diào),咱們先回顧工業(yè)鏈贏利增加中心變量--硅料價格,上周最高價格上升到了31.2萬元/噸,本年以來單邊牛市。硅料價格的牛市,硅片、電池片、組件價格本年也都是牛市,并且整個工業(yè)鏈的需求量是在上漲,屬于量價雙升的格式。不同的是,硅料企業(yè)拿走了絕大部分贏利,硅片、電池片、組件分到的行業(yè)贏利增量較少。硅料價格第四季度不跌,下一年也會跌,這個問題咱們都討論膩了,無需過多贅述,如有疑問,能夠翻閱《硅料價格不行預(yù)測,但能夠做好準(zhǔn)備》查看相關(guān)邏輯。
現(xiàn)在咱們把光伏的硅料、硅片、電池片、組件當(dāng)作一體,硅料不卡脖子,這個“一體”的“價”必定是往下走,一起終端需求的“量”得到開釋。這樣一個價跌、量升的新格式,二級商場的出資邏輯必定是要跟著發(fā)生改變的。無論環(huán)比、還是同比,“一體”的營收增速必定是下滑的,那“一體”的贏利呢?別忘了終端的EPC、會集電站、戶用光伏的實體利益,假如價跌不能提高他們的收益率,憑什么會放量呢,“一體”是要給下游讓出一部分贏利的。
營收、贏利增速邊際下滑,股價會有什么改變?這就要結(jié)合二級商場的估值看了,光伏工業(yè)指數(shù)(931151.CSI)當(dāng)時PE-TTM(市值加權(quán))39.75、PB-TTM(市值加權(quán))5.65,光伏設(shè)備(630500.申萬2021版.二級)PE-TTM42.41、PB7.16。2023年整個“一體”的贏利增加假如能有40%左右的增加,風(fēng)險才會相對中性??紤]2022年整個“一體”的預(yù)期營收、贏利增加分別在40%±5%、70%±10%,基數(shù)不低。
從營收視點來看,假設(shè)下一年硅料均價較本年跌落30%,整個“一體”的“價”跌落20%,終端光伏裝機需求量達(dá)到300GW,同比2022年上漲達(dá)到50%。那么整體看營收同比上漲20%,邊際下滑約20%左右。咱們基本能夠判斷,光伏二級商場單邊走牛的基礎(chǔ)邏輯不再強硬,更大概率是由牛轉(zhuǎn)震動的格式,震動行情便是分化的行情,也是考驗挑選子板塊個股能力的時分。
抓住“一體”價跌量升這個確定性,咱們能夠展望:
1.光伏裝機放量,儲能的迫切性就愈加凸顯,市道預(yù)期已久的“三年十倍”電化學(xué)儲能商場將迎來高增拐點。這里邊可出資的標(biāo)的很多,魚池里邊都是魚。
2.終端電站對盯梢支架的需要會改進(jìn),畢竟組件本錢下降了,別的支架60%以上的本錢項-鋼材(熱卷)價格跟著美元加息推進(jìn)持續(xù)跌落,支架板塊是一個值得看好的方向。
3.量的增加,自然輔材的耗量會上漲,尤其是本錢占比不高的耗材價格壓力不會很大,比如金剛線,金剛線環(huán)節(jié)現(xiàn)在競爭格式很好,很容易找到標(biāo)的,由于不薦股,咱們就不透露了,假如對股票的出資機會分析感興趣,能夠私聊。
4.很多朋友想到了膠膜,沒錯,膠膜是放量的獲益環(huán)節(jié),其實膠膜的門檻是很高的,不是說有產(chǎn)能就能有產(chǎn)值,有產(chǎn)值就能有銷量,關(guān)鍵是工藝、質(zhì)量上能滿足客戶的定制化需求。別的,膠膜往上延伸便是EVA、POE粒子,最近調(diào)研獲悉,鈣鈦礦作為晶硅光伏的有力競品,對膠膜的需求是POE膠膜,而國內(nèi)只要一家上市企業(yè)在POE研發(fā)上攻克了催化劑技能,預(yù)期2024年量產(chǎn),其他廠商五年內(nèi)完成量產(chǎn)很難,國產(chǎn)視點來講,POE是一個卡脖子環(huán)節(jié),目前膠膜生產(chǎn)廠家都在想方設(shè)法進(jìn)貨POE。
5“一體”的價跌,各環(huán)節(jié)中具有本錢優(yōu)勢的同質(zhì)產(chǎn)品企業(yè),具有技能搶先產(chǎn)品的企業(yè)競爭力必然凸顯,擴大市占率。