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22Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期，工業(yè)4.0推進(jìn)降本增效
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公司發(fā)布2022年三季報(bào)：2022Q1-Q3，公司完成歸母凈利潤(rùn)50.01億元，同比增加80.68%;其中2022Q3完成歸母凈利潤(rùn)20.83億元，同比增加66.80%，環(huán)比增加29.68%。公司業(yè)績(jī)超預(yù)期原因主要來源于：(1)寧夏中環(huán)六期項(xiàng)目投產(chǎn)順暢，先進(jìn)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能加快提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化;(2)G12技能平臺(tái)與工業(yè)4.0生產(chǎn)線深度交融，繼續(xù)推進(jìn)降本增效。
晶體、晶片先進(jìn)產(chǎn)能加快釋放，技能+工藝前進(jìn)繼續(xù)提質(zhì)增效公司加快G12先進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)。晶體環(huán)節(jié)，50GW(G12)太陽能級(jí)單晶硅資料才智工廠(寧夏中環(huán)六期項(xiàng)目)進(jìn)展順暢，一二模塊已全面投產(chǎn)，估計(jì)2023年悉數(shù)達(dá)產(chǎn)。到2022Q3末，公司單晶總產(chǎn)能提高至128GW，估計(jì)2022年末將超越140GW。晶片環(huán)節(jié)，公司天津DW三期25GW和宜興DW四期30GW項(xiàng)目加快投建、投產(chǎn)。陳述期內(nèi)，公司經(jīng)過一系列技能創(chuàng)新和工藝前進(jìn)繼續(xù)提質(zhì)增效，晶體環(huán)節(jié)，單臺(tái)月產(chǎn)同比提高12%，單位產(chǎn)品硅料耗費(fèi)率進(jìn)一步下降;晶片環(huán)節(jié)，硅片A品率提高4%，同時(shí)繼續(xù)推進(jìn)細(xì)線化、薄片化等項(xiàng)目，同硅片厚度下單公斤出片數(shù)提高6%。
工業(yè)4.0賦能低本錢制作，邁向國際化新征程公司繼續(xù)深化自動(dòng)化、標(biāo)準(zhǔn)化、信息化、數(shù)字化、才智化的生產(chǎn)形式，進(jìn)一步完成工業(yè)4.0及智能制作升級(jí)，提高柔性制作能力，打造黑燈工廠。隨著工業(yè)4.0生產(chǎn)方式繼續(xù)在公司各工業(yè)板塊的作業(yè)流程和作業(yè)場(chǎng)景的應(yīng)用，陳述期內(nèi)，公司人均勞動(dòng)生產(chǎn)率繼續(xù)大幅提高、產(chǎn)品質(zhì)量和一致性繼續(xù)提高、原材輔料耗費(fèi)進(jìn)一步改善，工廠運(yùn)營效率與本錢繼續(xù)優(yōu)化。工業(yè)4.0為公司完成少人化、低本錢制作奠定基礎(chǔ)，基于全球商業(yè)布局、工業(yè)4.0柔性制作、技能創(chuàng)新能力及差異化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，公司將繼續(xù)推進(jìn)營銷全球化和工業(yè)全球化戰(zhàn)略。
盈余猜測(cè)與估值
保持盈余猜測(cè)，保持“買入”評(píng)級(jí)：公司是光伏及半導(dǎo)體硅片雙龍頭，綜合競(jìng)爭(zhēng)力繼續(xù)提高。我們估計(jì)公司2022-2024年別離完成歸母凈利潤(rùn)70.00、100.00、130.00億元，對(duì)應(yīng)EPS別離為2.17、3.09和4.02元/股，對(duì)應(yīng)PE為別離20、14、11倍，保持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
光伏需求不及預(yù)期;項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
22Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期，工業(yè)4.0推進(jìn)降本增效
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公司發(fā)布2022年三季報(bào)：2022Q1-Q3，公司完成歸母凈利潤(rùn)50.01億元，同比增加80.68%;其中2022Q3完成歸母凈利潤(rùn)20.83億元，同比增加66.80%，環(huán)比增加29.68%。公司業(yè)績(jī)超預(yù)期原因主要來源于：(1)寧夏中環(huán)六期項(xiàng)目投產(chǎn)順暢，先進(jìn)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能加快提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化;(2)G12技能平臺(tái)與工業(yè)4.0生產(chǎn)線深度交融，繼續(xù)推進(jìn)降本增效。
晶體、晶片先進(jìn)產(chǎn)能加快釋放，技能+工藝前進(jìn)繼續(xù)提質(zhì)增效公司加快G12先進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)。晶體環(huán)節(jié)，50GW(G12)太陽能級(jí)單晶硅資料才智工廠(寧夏中環(huán)六期項(xiàng)目)進(jìn)展順暢，一二模塊已全面投產(chǎn)，估計(jì)2023年悉數(shù)達(dá)產(chǎn)。到2022Q3末，公司單晶總產(chǎn)能提高至128GW，估計(jì)2022年末將超越140GW。晶片環(huán)節(jié)，公司天津DW三期25GW和宜興DW四期30GW項(xiàng)目加快投建、投產(chǎn)。陳述期內(nèi)，公司經(jīng)過一系列技能創(chuàng)新和工藝前進(jìn)繼續(xù)提質(zhì)增效，晶體環(huán)節(jié)，單臺(tái)月產(chǎn)同比提高12%，單位產(chǎn)品硅料耗費(fèi)率進(jìn)一步下降;晶片環(huán)節(jié)，硅片A品率提高4%，同時(shí)繼續(xù)推進(jìn)細(xì)線化、薄片化等項(xiàng)目，同硅片厚度下單公斤出片數(shù)提高6%。
工業(yè)4.0賦能低本錢制作，邁向國際化新征程公司繼續(xù)深化自動(dòng)化、標(biāo)準(zhǔn)化、信息化、數(shù)字化、才智化的生產(chǎn)形式，進(jìn)一步完成工業(yè)4.0及智能制作升級(jí)，提高柔性制作能力，打造黑燈工廠。隨著工業(yè)4.0生產(chǎn)方式繼續(xù)在公司各工業(yè)板塊的作業(yè)流程和作業(yè)場(chǎng)景的應(yīng)用，陳述期內(nèi)，公司人均勞動(dòng)生產(chǎn)率繼續(xù)大幅提高、產(chǎn)品質(zhì)量和一致性繼續(xù)提高、原材輔料耗費(fèi)進(jìn)一步改善，工廠運(yùn)營效率與本錢繼續(xù)優(yōu)化。工業(yè)4.0為公司完成少人化、低本錢制作奠定基礎(chǔ)，基于全球商業(yè)布局、工業(yè)4.0柔性制作、技能創(chuàng)新能力及差異化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，公司將繼續(xù)推進(jìn)營銷全球化和工業(yè)全球化戰(zhàn)略。
盈余猜測(cè)與估值
保持盈余猜測(cè)，保持“買入”評(píng)級(jí)：公司是光伏及半導(dǎo)體硅片雙龍頭，綜合競(jìng)爭(zhēng)力繼續(xù)提高。我們估計(jì)公司2022-2024年別離完成歸母凈利潤(rùn)70.00、100.00、130.00億元，對(duì)應(yīng)EPS別離為2.17、3.09和4.02元/股，對(duì)應(yīng)PE為別離20、14、11倍，保持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
光伏需求不及預(yù)期;項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
