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近日，國華出資山東國華時代出資發(fā)展有限公司半島南U2場址600MW海優(yōu)勢電項目風(fēng)力發(fā)電機(jī)組設(shè)備收購公開投標(biāo)中標(biāo)提名人公示，明陽智能成為該項目榜首中標(biāo)提名人。
平安觀點(diǎn)：
新增訂單規(guī)劃領(lǐng)先，山東海風(fēng)商場拓寬成效顯著。國華出資半島南U2場址600MW海優(yōu)勢電項目坐落山東威海海域，規(guī)劃裝機(jī)容量600MW，選用71臺單機(jī)容量8.5MW的海風(fēng)機(jī)組，計劃的交付時刻為2023年三季度之前;公司作為該項意圖榜首中標(biāo)提名人，投價價格(含塔筒)為21.58億元，對應(yīng)單價為3597元/kW。在此之前，公司已經(jīng)在山東商場中標(biāo)了兩個項目，其間，國家電投山東半島南U場址一期450MW項目(含塔筒)投標(biāo)總價約16.16億元，折合單價約3591元/kW，項目坐落威海乳山海域;華能山東半島北BW場址510MW海優(yōu)勢電項目(含塔筒)投標(biāo)報價17.38億元，折合單價約3407元/kW，項目坐落山東煙臺海域。近年，公司大力拓寬山東海優(yōu)勢電這一新興商場，山東明陽高端海洋裝備智能制作項目(一期)正處于建造過程中，公司經(jīng)過本地化出資開辟商場的策略成效顯著，2022年公司在山東商場取得的海優(yōu)勢機(jī)訂單達(dá)到1560MW，訂單規(guī)劃領(lǐng)先首要競賽對手，標(biāo)明公司保持在廣東商場絕對優(yōu)勢位置的一起，成功開辟了山東這一優(yōu)勢商場。此外，公司也在江蘇響水、福建漳浦、河北唐山、海南東方等地出資建造生產(chǎn)基地，未來有望進(jìn)一步翻開其他商場。
漂浮式海優(yōu)勢機(jī)技術(shù)領(lǐng)先，有望構(gòu)建差異化競賽優(yōu)勢。2022年9月，公司舉辦新品發(fā)布會并推出OceanX(中文名：藍(lán)色能動)雙轉(zhuǎn)子漂浮式海優(yōu)勢力發(fā)電機(jī)，該新品單機(jī)容量16.6MW，排水量15155噸。依據(jù)公司發(fā)表信息，OceanX的兩個小風(fēng)輪朝相反方向轉(zhuǎn)動，由于葉片相對較短，能降低尾流影響，完成比相同掃風(fēng)面積的單個大風(fēng)輪多發(fā)電4.29%的效果。該產(chǎn)品的全尺度產(chǎn)品已由公司開發(fā)完成，估計于2023年裝置于明陽陽江青洲四項目。2022年12月，海南省發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于中電建萬寧漂浮式海優(yōu)勢電實(shí)驗項目一期工程核準(zhǔn)的批復(fù)》，一期工程規(guī)劃200MW，擬裝置12臺單機(jī)容量16MW以優(yōu)勢機(jī)，參閱目前商場上各風(fēng)機(jī)企業(yè)漂浮式技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r，公司的OceanX產(chǎn)品有望在該項目首先完成商業(yè)化批量使用，并構(gòu)建起公司在漂浮式海優(yōu)勢機(jī)領(lǐng)域的差異化競賽優(yōu)勢。
自營海優(yōu)勢電場開工建造，風(fēng)電運(yùn)營事務(wù)有望快速增長。截至2022年三季度，公司自營新能源電站規(guī)劃1244MW，以陸優(yōu)勢電場為主。2022年8月，明陽陽江青洲四海優(yōu)勢電項目舉辦施工啟動儀式，該項目裝機(jī)容量500MW，估計2023年年底建成投產(chǎn)，每年發(fā)電量約18.3億千瓦時;2022年11月，明陽海南東方CZ9海優(yōu)勢電場示范項目動工，該項目總裝機(jī)容量為1500MW，投產(chǎn)后估計每年發(fā)電量49.5億度電。我們估算，這兩個海優(yōu)勢電場建成投產(chǎn)后，如果由公司自我克制運(yùn)營，有望帶來10億元左右的利潤增量。
出資建議?？紤]新增風(fēng)機(jī)訂單狀況好于預(yù)期，調(diào)整公司盈余猜測，估計2022-2023年歸母凈利潤42.78、55.65億元(原猜測值41.53、41.63億元)，對應(yīng)的動態(tài)PE分別為12.8、9.8倍。公司風(fēng)機(jī)事務(wù)競賽力杰出，新能源運(yùn)營事務(wù)有望持續(xù)生長，維持公司“推薦”評級。
危險提示。(1)海優(yōu)勢電需求受政策等諸多因素影響，存在不及預(yù)期的危險。(2)2022年以來海優(yōu)勢機(jī)投標(biāo)價格大幅下降，公司海優(yōu)勢機(jī)產(chǎn)品毛利率或許承壓。(3)國內(nèi)海優(yōu)勢機(jī)競賽加重和公司市占份額下降的危險。
近日，國華出資山東國華時代出資發(fā)展有限公司半島南U2場址600MW海優(yōu)勢電項目風(fēng)力發(fā)電機(jī)組設(shè)備收購公開投標(biāo)中標(biāo)提名人公示，明陽智能成為該項目榜首中標(biāo)提名人。
平安觀點(diǎn)：
新增訂單規(guī)劃領(lǐng)先，山東海風(fēng)商場拓寬成效顯著。國華出資半島南U2場址600MW海優(yōu)勢電項目坐落山東威海海域，規(guī)劃裝機(jī)容量600MW，選用71臺單機(jī)容量8.5MW的海風(fēng)機(jī)組，計劃的交付時刻為2023年三季度之前;公司作為該項意圖榜首中標(biāo)提名人，投價價格(含塔筒)為21.58億元，對應(yīng)單價為3597元/kW。在此之前，公司已經(jīng)在山東商場中標(biāo)了兩個項目，其間，國家電投山東半島南U場址一期450MW項目(含塔筒)投標(biāo)總價約16.16億元，折合單價約3591元/kW，項目坐落威海乳山海域;華能山東半島北BW場址510MW海優(yōu)勢電項目(含塔筒)投標(biāo)報價17.38億元，折合單價約3407元/kW，項目坐落山東煙臺海域。近年，公司大力拓寬山東海優(yōu)勢電這一新興商場，山東明陽高端海洋裝備智能制作項目(一期)正處于建造過程中，公司經(jīng)過本地化出資開辟商場的策略成效顯著，2022年公司在山東商場取得的海優(yōu)勢機(jī)訂單達(dá)到1560MW，訂單規(guī)劃領(lǐng)先首要競賽對手，標(biāo)明公司保持在廣東商場絕對優(yōu)勢位置的一起，成功開辟了山東這一優(yōu)勢商場。此外，公司也在江蘇響水、福建漳浦、河北唐山、海南東方等地出資建造生產(chǎn)基地，未來有望進(jìn)一步翻開其他商場。
漂浮式海優(yōu)勢機(jī)技術(shù)領(lǐng)先，有望構(gòu)建差異化競賽優(yōu)勢。2022年9月，公司舉辦新品發(fā)布會并推出OceanX(中文名：藍(lán)色能動)雙轉(zhuǎn)子漂浮式海優(yōu)勢力發(fā)電機(jī)，該新品單機(jī)容量16.6MW，排水量15155噸。依據(jù)公司發(fā)表信息，OceanX的兩個小風(fēng)輪朝相反方向轉(zhuǎn)動，由于葉片相對較短，能降低尾流影響，完成比相同掃風(fēng)面積的單個大風(fēng)輪多發(fā)電4.29%的效果。該產(chǎn)品的全尺度產(chǎn)品已由公司開發(fā)完成，估計于2023年裝置于明陽陽江青洲四項目。2022年12月，海南省發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于中電建萬寧漂浮式海優(yōu)勢電實(shí)驗項目一期工程核準(zhǔn)的批復(fù)》，一期工程規(guī)劃200MW，擬裝置12臺單機(jī)容量16MW以優(yōu)勢機(jī)，參閱目前商場上各風(fēng)機(jī)企業(yè)漂浮式技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r，公司的OceanX產(chǎn)品有望在該項目首先完成商業(yè)化批量使用，并構(gòu)建起公司在漂浮式海優(yōu)勢機(jī)領(lǐng)域的差異化競賽優(yōu)勢。
自營海優(yōu)勢電場開工建造，風(fēng)電運(yùn)營事務(wù)有望快速增長。截至2022年三季度，公司自營新能源電站規(guī)劃1244MW，以陸優(yōu)勢電場為主。2022年8月，明陽陽江青洲四海優(yōu)勢電項目舉辦施工啟動儀式，該項目裝機(jī)容量500MW，估計2023年年底建成投產(chǎn)，每年發(fā)電量約18.3億千瓦時;2022年11月，明陽海南東方CZ9海優(yōu)勢電場示范項目動工，該項目總裝機(jī)容量為1500MW，投產(chǎn)后估計每年發(fā)電量49.5億度電。我們估算，這兩個海優(yōu)勢電場建成投產(chǎn)后，如果由公司自我克制運(yùn)營，有望帶來10億元左右的利潤增量。
出資建議?？紤]新增風(fēng)機(jī)訂單狀況好于預(yù)期，調(diào)整公司盈余猜測，估計2022-2023年歸母凈利潤42.78、55.65億元(原猜測值41.53、41.63億元)，對應(yīng)的動態(tài)PE分別為12.8、9.8倍。公司風(fēng)機(jī)事務(wù)競賽力杰出，新能源運(yùn)營事務(wù)有望持續(xù)生長，維持公司“推薦”評級。
危險提示。(1)海優(yōu)勢電需求受政策等諸多因素影響，存在不及預(yù)期的危險。(2)2022年以來海優(yōu)勢機(jī)投標(biāo)價格大幅下降，公司海優(yōu)勢機(jī)產(chǎn)品毛利率或許承壓。(3)國內(nèi)海優(yōu)勢機(jī)競賽加重和公司市占份額下降的危險。
