“求變”——我國工程機械行業(yè)的核心訴求

為了適應(yīng)這些變化，我國工程機械行業(yè)自身也在進行著不斷的變革，而整合和高端化就是工程機械行業(yè)未來的兩大發(fā)展主線。“十二五”規(guī)劃晉升機械行業(yè)投資價值。“求變”一直是我國工程機械行業(yè)的核心訴求，自2010年以來，這種變化表現(xiàn)得更加顯著。這些企業(yè)能夠通過并購國外著名的工程機械企業(yè)和研發(fā)機構(gòu)，或者通過海外推廣與國際尺度接軌，整體晉升自身資源實力，從而避開海內(nèi)同質(zhì)化的無序競爭，在企業(yè)整合大潮中脫穎而出。

整合和高端化將是工程機械的兩大發(fā)展主線。但跟著整個經(jīng)濟增長體系體例的轉(zhuǎn)型，這種低層次、同質(zhì)化的競爭不會長期存在，而此時企業(yè)單純依賴自身氣力發(fā)展速度太慢，整合各個企業(yè)的氣力，集中不同企業(yè)的上風必將成為當前工程機械行業(yè)增長的重要推動力?；A(chǔ)舉措措施投資的力度在四季度不會有相應(yīng)的縮減，資源類產(chǎn)品的價格也會逐漸恢復(fù)，這些都保證了四季度工程機械需求不會有顯著的下滑。工程機械行業(yè)整合的投資機會主要集中于那些能夠成功地進行國際化的企業(yè)。

預(yù)計四季度工程機械的總體表現(xiàn)仍將延續(xù)年初以來的增長趨勢，影響三季度工程機械總體表現(xiàn)的因素有三個。基本面向好的局面不會有根本性的改變。工程機械近年來呈現(xiàn)高速增長，預(yù)計未來5年仍有發(fā)展空間，增長動力一方面來于現(xiàn)有產(chǎn)品的不斷進級，獲得國際市場份額；另一方面來于通過技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品立異，進入國家重點支持的產(chǎn)品領(lǐng)域，形成新的增長點。預(yù)計機床行業(yè)未來五年復(fù)合增長率為25%-30%的水平，中高端數(shù)控機床將成為增長主力。

從估值角度看，機械行業(yè)上市公司中，工程機械的估值水平普遍較低，2010年動態(tài)市盈率為15倍以上，機床等其它行業(yè)的2010年市盈率為20倍以上、我們以為目前的估值水平處于公道區(qū)域的下端，因此給予“推薦”的評級。整合是趨勢，但整合是大浪淘沙，毫不是泥沙俱下，也并不是所有的整合都能產(chǎn)生競爭力。國家延續(xù)原有的房地產(chǎn)調(diào)控政策，對依靠房地產(chǎn)投資的混凝土機械行業(yè)產(chǎn)生了影響，但混凝土機械的行業(yè)基礎(chǔ)并沒有泛起根本性的改觀。

此外，四季度某些刺激政策的作用將逐漸弱化，而房地產(chǎn)調(diào)控政策大方向不變，因此某些工程機械類產(chǎn)品好比混凝土機械的基本面表現(xiàn)也不會泛起大的變化。工程機械所屬的機械制造行業(yè)成為國家推進吞并重組的重點行業(yè)之一。

最后，正如三季度中經(jīng)裝備制造景氣指數(shù)所反映的那樣，裝備制造內(nèi)生增長能力有所減弱，這對受內(nèi)生增長能力的推動要弘遠于經(jīng)濟周期性作用的起重機行業(yè)會產(chǎn)生一定的負面影響。我國經(jīng)濟目前正在經(jīng)歷著四大轉(zhuǎn)變：增長基礎(chǔ)從勞動力密集型向資本密集型轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟推動力從投資推動型向立異推動型轉(zhuǎn)變，組織機構(gòu)從金字塔狀向扁平式轉(zhuǎn)變，增長方式從原來的高能耗向低碳綠化方式轉(zhuǎn)變。

我國工程機械行業(yè)企業(yè)眾多，競爭激烈，競爭格式還沒有完全形成。第一是基礎(chǔ)舉措措施投資繼承增長，三季度鐵路、公路、基礎(chǔ)舉措措施的投資力度不減，對壓實機械，挖掘、鏟土運輸機械等工程機械的需求旺盛。工程機械行業(yè)的整合是一個趨勢，而且會表現(xiàn)得越來越顯著。農(nóng)業(yè)機械在“十二五”期間將受益于農(nóng)業(yè)機械技術(shù)進級和中高端產(chǎn)品的入口替換進程的加快，未來的復(fù)合增長速度將超過25%。