機械行業(yè)下行趨勢由點到面 看好評級

 ●3季度行業(yè)增速緩慢回落。6-8月數(shù)據(jù)顯示，機械行業(yè)增速呈緩慢回落態(tài)勢，重點企業(yè)新訂單增速下滑明顯。隨著通脹水平到達峰值，下一階段經(jīng)濟政策的重點在于確保通脹水平回到安全區(qū)域，未來經(jīng)濟政策將趨于中性，機械行業(yè)景氣狀況將隨整體經(jīng)濟下行，預計全年行業(yè)增速將在20%—25%之間，考慮到利潤率下滑，全年利潤增速預計在15%—20%之間。

    ●地產(chǎn)金九爽約拖累工程機械。據(jù)機械工業(yè)聯(lián)合會數(shù)據(jù)，2011年前8月，國內(nèi)工程機械行業(yè)銷售產(chǎn)值為3904億元，同比增長37.39%，增速呈下行趨勢。9月樓市金九爽約，一線城市庫存持續(xù)增加，各地保障房開工率已達到90%左右的水平，受此拖累，預計4季度工程機械需求增速仍將出現(xiàn)負增長，全年工程機械銷售產(chǎn)值增長預計在25%—30%之間。

    ●清潔能源投資保持快速增長。電力設備結構調整仍在進行，整體趨勢由以往的輸變電投資和傳統(tǒng)能源投資為主轉向水電、核電等清潔能源投資和智能電網(wǎng)、節(jié)能減排為主。其中水電建設投資持續(xù)增長，核電進入日本核危機后的審慎發(fā)展階段，風電產(chǎn)能過剩壓力消化仍需時日，特高壓交流建設在爭議聲中一再推遲，節(jié)能減排長期看好、短期新訂單預計將受累經(jīng)濟下行。

    ●鐵路投資預期不明。據(jù)鐵道部網(wǎng)站數(shù)據(jù)，2011年前8月，國內(nèi)鐵路完成固定資產(chǎn)投資3577.23億元，同比增長-11.5%，完成基建投資3164.69億元，同比增長-11.1%。7.23動車事故后，國務院明確表示將暫停鐵路新項目的審批，目前7.23事故的最終調查結果尚未公布，鐵路系統(tǒng)改革也不明朗，可以說整個鐵路系統(tǒng)仍處于一系列事故后的整頓階段，未來鐵路投資下降的預期是明確的，但下降多少，什么時候開始新的項目審批并不明確。

    ●光伏需求季節(jié)性回暖不敵產(chǎn)能過剩。進入6月后，主要光伏需求國德國安裝量明顯上升，據(jù)SEMI網(wǎng)站信息，6-8月德國市場新增光伏裝機容量在2GW左右，預計9月新增裝機容量1GW左右。但受整個行業(yè)產(chǎn)能過剩的影響，多晶硅價格在6-7月間短暫反彈后再次陷入跌勢，其他如組件、硅片、電池片價格3季度也出現(xiàn)了持續(xù)下滑，行業(yè)仍陷低迷之中，預計短期內(nèi)光伏行業(yè)還難以解決產(chǎn)能過剩的問題。

    ●行業(yè)評級與風險。我們維持行業(yè)長期看好的投資評級，同時我們也注意到，根據(jù)以往經(jīng)濟周期的經(jīng)驗，在經(jīng)濟下行周期中，機械設備板塊不具備獲得超額收益的外部條件。