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下載手機APP 這兩年景氣度最高的六大賽道：CXO、新能源車、芯片、光伏、風電、軍工，拐點危險都已若有若無。
舉例來說：新能源車，5月份國內(nèi)滲透率現(xiàn)已到達26.6%，超過了方針規(guī)劃最達觀的預(yù)期，未來增速必定將放緩。
盡管說新能源車智能化、高級化的氣勢良好，但低端新能源車現(xiàn)已開端呈現(xiàn)賣不動的痕跡。
這種狀況下，仍在大幅擴產(chǎn)的動力電池工業(yè)，下一年就將面對產(chǎn)能過剩的困局。
軍工，市場共同預(yù)期23年將是業(yè)績增速最高點，考慮到裝備替換周期，到25年后增速或許會大幅放緩。
CXO，本年一季度全球生物醫(yī)藥融資同比下滑35%，上游的增速放緩將會導(dǎo)致下流的CXO代工需求同步下滑。
這不，藥明康德(SH：603259)的辦理層現(xiàn)已預(yù)見到這種蕭條的前景，即便股價比高位打了五折，仍然堅決要減持回避了。
下面，咱們重點講講光伏和芯片板塊的危險。
光伏
光伏的優(yōu)點是空間大、需求增加快。
機構(gòu)遍及預(yù)期本年光伏裝機量在230-240GW左右，遠期2030年可以到達1000GW，還有4倍的空間。
尤其是本年上半年，俄烏戰(zhàn)役之下，歐洲需求超預(yù)期，本來下一年或許出問題的美國需求，由于通脹問題，美國政府被迫暫停對中國光伏工業(yè)的查詢，烏云散去。因而5月份，光伏一派達觀氛圍，全職業(yè)漲了30-40%。
但需求增速快的狀況下，仍然需求警覺：這個職業(yè)的產(chǎn)能增速更快的驚人。上一年底的時分，券商猜測本年的光伏產(chǎn)能將到達455GW的規(guī)模。
實際上，這個數(shù)據(jù)還是保守了。比方，券商那份報告對隆基綠能(SH：601012)本年的產(chǎn)能估計是115GW。
隆基自己猜測，到年底產(chǎn)能將到達150GW，比券商的估計高了30%。
幾個職業(yè)龍頭，中環(huán)、晶澳科技、上機數(shù)控、京運通，對各自產(chǎn)能的猜測是本年分別增加44%、50%、77%、88%。
光伏是一個技能門檻不高的職業(yè)，越是中下流，門檻越低。像組件環(huán)節(jié)，職業(yè)龍頭晶科能源的毛利率在本年一季度只要9%。
上一年以來，賺了錢的硅片、設(shè)備龍頭，像隆基、京運通、上機數(shù)控等，紛紛都開端往下流走，使得組件環(huán)節(jié)的產(chǎn)能增速最快，過剩也最嚴重。
畢竟這些公司，自己有設(shè)備，擴產(chǎn)是十分容易的事情，自然要吃干榨凈每一分贏利。
域外本錢也在大規(guī)模進入，自2020年開端，像什么做轎車飾品的，做家電壓縮機的，做拖鞋的，各路上市公司都開端了對光伏職業(yè)的圍獵。
有一家叫高景太陽能的公司，2019年建立，2年時刻募集了170億元，估計本年6月就完成30GW硅片的產(chǎn)能落地，直接躋身職業(yè)二線位置。
這種依靠本錢簡單堆砌產(chǎn)能的泡沫盛況，大概率會在2023年之前破裂。即便是贏利率更豐盛的上游光伏玻璃、硅料等環(huán)節(jié)，也不會破例。
以光伏玻璃為例，本年上半年，估計有27條新增產(chǎn)線焚燒，新增產(chǎn)能合計25530噸/日;2022年下半年，估計有35條產(chǎn)線焚燒，新增產(chǎn)能合計36850噸/日。
上一年開端，不只光伏玻璃職業(yè)的龍頭福萊特(SH：601865)、信義光能等全力擴產(chǎn)，搞手機玻璃的藍思科技、搞建材的海螺水泥也在跨界進入。
業(yè)界遍及估計，一旦這些產(chǎn)能全部落地，光伏玻璃的產(chǎn)能過剩便是鐵板釘釘?shù)摹?br />
上游的硅料，擴產(chǎn)的速度要慢一些，因而現(xiàn)在活的最滋潤，但下一年也將會100%進入過剩狀況。
依據(jù)業(yè)界估計，本年硅料的需求大約75.3萬噸;即便考慮到俄烏危機推高歐洲光伏裝機需求增加的預(yù)期，在年均復(fù)合增加率到達30%的高增加情境下，估計2023年全球光伏裝機290GW，對應(yīng)硅料需求也只要大約95萬噸。
供應(yīng)端方面，2022年硅料年產(chǎn)量約85.8萬噸，一至四季度估計分別為18.47萬噸、20.42萬噸、21.33萬噸和25.58萬噸。
供應(yīng)呈現(xiàn)前低后高的狀況，上半年硅料供應(yīng)存在缺乏;但到四季度，跟著新增產(chǎn)能落地，就有或許逐漸形成產(chǎn)能過剩的局勢。
即便下半年需求存在超預(yù)期的或許，但是到了下一年，按照各方的計算，全職業(yè)硅料產(chǎn)能將高達118.73萬噸。兩者對比，即便在最達觀的需求猜測下，也將呈現(xiàn)24%的產(chǎn)能過剩。
從歷史經(jīng)驗來看，一旦呈現(xiàn)產(chǎn)能過剩，倒閉潮便是不可避免的，在2010-2011年的光伏職業(yè)危機中，國內(nèi)90%的硅料企業(yè)停工停產(chǎn)，數(shù)百家工廠倒閉。
芯片
芯片現(xiàn)在的危險是結(jié)構(gòu)性的，消費電子芯片現(xiàn)已全面過剩，晶圓代工工業(yè)也在逐季下行。
最近各大消費電子芯片降價的音訊，紛至沓來。比方德州儀器(TXN.US)，其型號為TPS61021的通用消費類電源辦理芯片，價格已從上一年45元的最高點跌至現(xiàn)在的3元左右。跌幅高達93%。
上一年手機芯片缺貨的時分，一些芯片價格漲幅在5倍以上，但現(xiàn)在許多都現(xiàn)已跌回到原價了。
GPU的價格也在跌落，本年5月初，AMD的RadeonRX6000和英偉達的GeForceRTX30(兩款均為游戲顯卡)的價格，相較于主張零售價的溢價，現(xiàn)已從本年年初的高出80%下降至20%以下。
全體來看，本年上半年率先進入過剩狀況的，主要是手機、電視、電腦等老練職業(yè)的芯片，由于它們的需求增速緩慢，因而價格跌的最快。
依據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，第一季度智能手機出貨量同比下降8.9%，而PC出貨量下降5.1%。緊接著，本年四季度就將看到老練制程晶圓代工職業(yè)的全面過剩。
這兒面有三個邏輯：
第一是擴產(chǎn)。
晶圓代工廠的建設(shè)周期比光伏更長，門檻也更高，因而擴產(chǎn)的速度比光伏要輕一些。但贏利高漲之下，全職業(yè)的擴產(chǎn)也是必定的。
據(jù)SEMI的數(shù)據(jù)，半導(dǎo)體老練制程大多應(yīng)用在8英寸廠，全球半導(dǎo)體制造商從2020年初到2024年底，可望提高8英寸晶圓廠產(chǎn)能達120萬片，增幅為21%，將到達每月690萬片的歷史新高。
這些產(chǎn)能，會從2022年下半年開端逐漸落成。職業(yè)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2022年有14家晶圓廠有產(chǎn)能開釋，2023又將新增8家，2024年及2025年還將新增9家。產(chǎn)能落地的頂峰，正是本年的下半年。
第二是需求的減少。
像前面講到的，手機、電腦、電視等職業(yè)，本年都呈現(xiàn)了需求下滑。消費電子職業(yè)的芯片需求占到了晶圓代工產(chǎn)能的一半以上，將會直接限制整個芯片代工職業(yè)的需求增速。
依據(jù)世界半導(dǎo)體協(xié)會(WSTS)發(fā)布的數(shù)據(jù)，全球半導(dǎo)體市場增速正在放緩，估計2022年增速較上一年下降10個百分點，2023年降至個位數(shù)，僅5%左右，為近十年第四低。
另外，2022年4月，美國電子設(shè)備及相關(guān)零部件庫存累計金額到達225億美元，創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來最高。
第三是渠道去杠桿，這是許多人忽視了的。
上一年芯片缺貨的時分，許多渠道商趁機炒作，奇貨可居，當供應(yīng)平衡之后，這些芯片都會被開釋出來，加劇過剩的局勢。
芯片缺貨的時分，許多企業(yè)搶不到芯片，因而處處下單，重復(fù)給不同的代工廠下單，使得稀缺局勢加劇。
那么在極度達觀的局勢下，代工廠拼命擴產(chǎn)，當產(chǎn)能落地后，他們會發(fā)現(xiàn)許多無效訂單，就像空氣相同消失了。這又進一步加劇了過剩的局勢。
最終，現(xiàn)在看來還求過于供的轎車芯片，下一年大概率也會進入過剩狀況。
轎車芯片的求過于供，有兩個原因：
第一是需求增速快，職業(yè)前景蒸蒸日上。第二是上一年芯片奇缺的時分，消費電子芯片的需求量更大，擠占了轎車芯片的產(chǎn)能。
但不要忘了，轎車芯片的技能門檻其實不高，主要是老練制程。
一旦晶圓代工廠的產(chǎn)能放量，而消費電子的需求又在萎縮，就會一下子呈現(xiàn)出來足夠多的產(chǎn)能轉(zhuǎn)向轎車芯片。
到時，轎車芯片的產(chǎn)能過剩狀況，也會在短時刻內(nèi)呈現(xiàn)。君臨財富作者：君臨研究中心
標簽：
光伏芯片
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盡管說新能源車智能化、高級化的氣勢良好，但低端新能源車現(xiàn)已開端呈現(xiàn)賣不動的痕跡。
這種狀況下，仍在大幅擴產(chǎn)的動力電池工業(yè)，下一年就將面對產(chǎn)能過剩的困局。
軍工，市場共同預(yù)期23年將是業(yè)績增速最高點，考慮到裝備替換周期，到25年后增速或許會大幅放緩。
CXO，本年一季度全球生物醫(yī)藥融資同比下滑35%，上游的增速放緩將會導(dǎo)致下流的CXO代工需求同步下滑。
這不，藥明康德(SH：603259)的辦理層現(xiàn)已預(yù)見到這種蕭條的前景，即便股價比高位打了五折，仍然堅決要減持回避了。
下面，咱們重點講講光伏和芯片板塊的危險。
光伏
光伏的優(yōu)點是空間大、需求增加快。
機構(gòu)遍及預(yù)期本年光伏裝機量在230-240GW左右，遠期2030年可以到達1000GW，還有4倍的空間。
尤其是本年上半年，俄烏戰(zhàn)役之下，歐洲需求超預(yù)期，本來下一年或許出問題的美國需求，由于通脹問題，美國政府被迫暫停對中國光伏工業(yè)的查詢，烏云散去。因而5月份，光伏一派達觀氛圍，全職業(yè)漲了30-40%。
但需求增速快的狀況下，仍然需求警覺：這個職業(yè)的產(chǎn)能增速更快的驚人。上一年底的時分，券商猜測本年的光伏產(chǎn)能將到達455GW的規(guī)模。
實際上，這個數(shù)據(jù)還是保守了。比方，券商那份報告對隆基綠能(SH：601012)本年的產(chǎn)能估計是115GW。
隆基自己猜測，到年底產(chǎn)能將到達150GW，比券商的估計高了30%。
幾個職業(yè)龍頭，中環(huán)、晶澳科技、上機數(shù)控、京運通，對各自產(chǎn)能的猜測是本年分別增加44%、50%、77%、88%。
光伏是一個技能門檻不高的職業(yè)，越是中下流，門檻越低。像組件環(huán)節(jié)，職業(yè)龍頭晶科能源的毛利率在本年一季度只要9%。
上一年以來，賺了錢的硅片、設(shè)備龍頭，像隆基、京運通、上機數(shù)控等，紛紛都開端往下流走，使得組件環(huán)節(jié)的產(chǎn)能增速最快，過剩也最嚴重。
畢竟這些公司，自己有設(shè)備，擴產(chǎn)是十分容易的事情，自然要吃干榨凈每一分贏利。
域外本錢也在大規(guī)模進入，自2020年開端，像什么做轎車飾品的，做家電壓縮機的，做拖鞋的，各路上市公司都開端了對光伏職業(yè)的圍獵。
有一家叫高景太陽能的公司，2019年建立，2年時刻募集了170億元，估計本年6月就完成30GW硅片的產(chǎn)能落地，直接躋身職業(yè)二線位置。
這種依靠本錢簡單堆砌產(chǎn)能的泡沫盛況，大概率會在2023年之前破裂。即便是贏利率更豐盛的上游光伏玻璃、硅料等環(huán)節(jié)，也不會破例。
以光伏玻璃為例，本年上半年，估計有27條新增產(chǎn)線焚燒，新增產(chǎn)能合計25530噸/日;2022年下半年，估計有35條產(chǎn)線焚燒，新增產(chǎn)能合計36850噸/日。
上一年開端，不只光伏玻璃職業(yè)的龍頭福萊特(SH：601865)、信義光能等全力擴產(chǎn)，搞手機玻璃的藍思科技、搞建材的海螺水泥也在跨界進入。
業(yè)界遍及估計，一旦這些產(chǎn)能全部落地，光伏玻璃的產(chǎn)能過剩便是鐵板釘釘?shù)摹?br />
上游的硅料，擴產(chǎn)的速度要慢一些，因而現(xiàn)在活的最滋潤，但下一年也將會100%進入過剩狀況。
依據(jù)業(yè)界估計，本年硅料的需求大約75.3萬噸;即便考慮到俄烏危機推高歐洲光伏裝機需求增加的預(yù)期，在年均復(fù)合增加率到達30%的高增加情境下，估計2023年全球光伏裝機290GW，對應(yīng)硅料需求也只要大約95萬噸。
供應(yīng)端方面，2022年硅料年產(chǎn)量約85.8萬噸，一至四季度估計分別為18.47萬噸、20.42萬噸、21.33萬噸和25.58萬噸。
供應(yīng)呈現(xiàn)前低后高的狀況，上半年硅料供應(yīng)存在缺乏;但到四季度，跟著新增產(chǎn)能落地，就有或許逐漸形成產(chǎn)能過剩的局勢。
即便下半年需求存在超預(yù)期的或許，但是到了下一年，按照各方的計算，全職業(yè)硅料產(chǎn)能將高達118.73萬噸。兩者對比，即便在最達觀的需求猜測下，也將呈現(xiàn)24%的產(chǎn)能過剩。
從歷史經(jīng)驗來看，一旦呈現(xiàn)產(chǎn)能過剩，倒閉潮便是不可避免的，在2010-2011年的光伏職業(yè)危機中，國內(nèi)90%的硅料企業(yè)停工停產(chǎn)，數(shù)百家工廠倒閉。
芯片
芯片現(xiàn)在的危險是結(jié)構(gòu)性的，消費電子芯片現(xiàn)已全面過剩，晶圓代工工業(yè)也在逐季下行。
最近各大消費電子芯片降價的音訊，紛至沓來。比方德州儀器(TXN.US)，其型號為TPS61021的通用消費類電源辦理芯片，價格已從上一年45元的最高點跌至現(xiàn)在的3元左右。跌幅高達93%。
上一年手機芯片缺貨的時分，一些芯片價格漲幅在5倍以上，但現(xiàn)在許多都現(xiàn)已跌回到原價了。
GPU的價格也在跌落，本年5月初，AMD的RadeonRX6000和英偉達的GeForceRTX30(兩款均為游戲顯卡)的價格，相較于主張零售價的溢價，現(xiàn)已從本年年初的高出80%下降至20%以下。
全體來看，本年上半年率先進入過剩狀況的，主要是手機、電視、電腦等老練職業(yè)的芯片，由于它們的需求增速緩慢，因而價格跌的最快。
依據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，第一季度智能手機出貨量同比下降8.9%，而PC出貨量下降5.1%。緊接著，本年四季度就將看到老練制程晶圓代工職業(yè)的全面過剩。
這兒面有三個邏輯：
第一是擴產(chǎn)。
晶圓代工廠的建設(shè)周期比光伏更長，門檻也更高，因而擴產(chǎn)的速度比光伏要輕一些。但贏利高漲之下，全職業(yè)的擴產(chǎn)也是必定的。
據(jù)SEMI的數(shù)據(jù)，半導(dǎo)體老練制程大多應(yīng)用在8英寸廠，全球半導(dǎo)體制造商從2020年初到2024年底，可望提高8英寸晶圓廠產(chǎn)能達120萬片，增幅為21%，將到達每月690萬片的歷史新高。
這些產(chǎn)能，會從2022年下半年開端逐漸落成。職業(yè)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2022年有14家晶圓廠有產(chǎn)能開釋，2023又將新增8家，2024年及2025年還將新增9家。產(chǎn)能落地的頂峰，正是本年的下半年。
第二是需求的減少。
像前面講到的，手機、電腦、電視等職業(yè)，本年都呈現(xiàn)了需求下滑。消費電子職業(yè)的芯片需求占到了晶圓代工產(chǎn)能的一半以上，將會直接限制整個芯片代工職業(yè)的需求增速。
依據(jù)世界半導(dǎo)體協(xié)會(WSTS)發(fā)布的數(shù)據(jù)，全球半導(dǎo)體市場增速正在放緩，估計2022年增速較上一年下降10個百分點，2023年降至個位數(shù)，僅5%左右，為近十年第四低。
另外，2022年4月，美國電子設(shè)備及相關(guān)零部件庫存累計金額到達225億美元，創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來最高。
第三是渠道去杠桿，這是許多人忽視了的。
上一年芯片缺貨的時分，許多渠道商趁機炒作，奇貨可居，當供應(yīng)平衡之后，這些芯片都會被開釋出來，加劇過剩的局勢。
芯片缺貨的時分，許多企業(yè)搶不到芯片，因而處處下單，重復(fù)給不同的代工廠下單，使得稀缺局勢加劇。
那么在極度達觀的局勢下，代工廠拼命擴產(chǎn)，當產(chǎn)能落地后，他們會發(fā)現(xiàn)許多無效訂單，就像空氣相同消失了。這又進一步加劇了過剩的局勢。
最終，現(xiàn)在看來還求過于供的轎車芯片，下一年大概率也會進入過剩狀況。
轎車芯片的求過于供，有兩個原因：
第一是需求增速快，職業(yè)前景蒸蒸日上。第二是上一年芯片奇缺的時分，消費電子芯片的需求量更大，擠占了轎車芯片的產(chǎn)能。
但不要忘了，轎車芯片的技能門檻其實不高，主要是老練制程。
一旦晶圓代工廠的產(chǎn)能放量，而消費電子的需求又在萎縮，就會一下子呈現(xiàn)出來足夠多的產(chǎn)能轉(zhuǎn)向轎車芯片。
到時，轎車芯片的產(chǎn)能過剩狀況，也會在短時刻內(nèi)呈現(xiàn)。君臨財富作者：君臨研究中心
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