機(jī)械行業(yè)：出口增速大幅回落

受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，2009年我國(guó)機(jī)械行業(yè)的出口形勢(shì)非常嚴(yán)峻。1-2月行業(yè)出口交貨值完成1453.55億元，增速迅猛回落了34.51個(gè)百分點(diǎn)，淪為大幅下滑19.26%。 

2009年1-2月行業(yè)完成銷(xiāo)售產(chǎn)值11501.03億元，增速由2008年的23.26%大幅回落21.15個(gè)百分點(diǎn)至2.11%，直逼1998年亞洲金融危機(jī)時(shí)的-1.26%，創(chuàng)出1999年以來(lái)的最低水平。行業(yè)內(nèi)13個(gè)子行增速差異較大，依然保持10%以上兩位數(shù)增長(zhǎng)的只有農(nóng)用機(jī)械、重型礦山和工程機(jī)械子行業(yè)，但與2008年相比，增速也分別下滑了13.71、14.04和25.80個(gè)百分點(diǎn)。出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的有汽車(chē)和文化辦公設(shè)備兩個(gè)子行業(yè)，分別下滑7.4%和19.55%。

    在本月統(tǒng)計(jì)的116種主要產(chǎn)品中，同比出現(xiàn)下滑的有64種，占比55.17%，正增長(zhǎng)的有52種占，比44.83%，以?xún)晌粩?shù)增長(zhǎng)的產(chǎn)品有38種，占比32.76%。受?chē)?guó)家政策利好和重點(diǎn)工程項(xiàng)目投資加快的影響，2月份單月正增長(zhǎng)的有71種，占比61.21%，負(fù)增長(zhǎng)的有45種，占比38.79%，其中實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)的有57種，占比49.14%，雖然存在季節(jié)因素和天氣因素影響，但我們還是可以看出行業(yè)復(fù)蘇的跡象，同時(shí)也出現(xiàn)了16種產(chǎn)品產(chǎn)量增速大于50%的喜人景象，我們預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)還將延續(xù)。

    2009年1-2月，機(jī)械行業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)率相對(duì)2008年下降了1.04個(gè)百分點(diǎn)至96.5%，13個(gè)子行業(yè)中只有機(jī)床工具、其他民用機(jī)械、內(nèi)燃機(jī)和文化辦公設(shè)備四個(gè)子行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率有所上升，其余均出現(xiàn)不同程度的下降。其中工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、電工電器、重型礦山、機(jī)械基礎(chǔ)件5個(gè)子行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率下滑幅度超過(guò)了1個(gè)百分點(diǎn)，而工程機(jī)械下滑幅度高達(dá)5.24個(gè)百分點(diǎn)。除季節(jié)因素影響外，行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率的下降也從另一個(gè)側(cè)面反映了市場(chǎng)需求的不暢。

    無(wú)論是PE還是PB，機(jī)械行業(yè)各子行業(yè)及東方機(jī)械行業(yè)指數(shù)的估值水平均高于市場(chǎng)平均水平，也遠(yuǎn)高于國(guó)際上同類(lèi)上市公司的估值水平，行業(yè)估值水平已經(jīng)不具有吸引力，相反卻隱含著一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但在2009年，行業(yè)環(huán)比數(shù)據(jù)的改善，政策支持力度的加強(qiáng)和投資項(xiàng)目的立項(xiàng)開(kāi)工等題材性刺激還將為機(jī)械行業(yè)帶來(lái)主題性的投資機(jī)會(huì)。其中，鐵路投資是最有爆發(fā)性增長(zhǎng)的主題性投資機(jī)會(huì)。

    在突出風(fēng)險(xiǎn)第一、收益第二的投資原則基礎(chǔ)上，我們強(qiáng)調(diào)明確的增長(zhǎng)預(yù)期：鐵路產(chǎn)業(yè)鏈的主題投資：中國(guó)南車(chē)、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建；與宏觀經(jīng)濟(jì)不相關(guān)及相關(guān)度較小的公司或子行業(yè)的防御性機(jī)會(huì)：力源液壓、成發(fā)科技、威海廣泰、海特高新、秦川發(fā)展、龍溪股份、天奇股份、太原重工、晉億實(shí)業(yè)。