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下載手機(jī)APP 光伏產(chǎn)業(yè)鏈的簡單介紹
光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括上游的硅料和硅片環(huán)節(jié)，中游的電池和組件環(huán)節(jié)，下游的光伏發(fā)電應(yīng)用環(huán)節(jié)，從光伏行業(yè)大的發(fā)展里程來看，可以歸納為技術(shù)變革帶來的行業(yè)大周期，整個光伏行業(yè)貫穿始終的一個主題還是提效和降本，依賴的是技術(shù)的進(jìn)步。
第一次技術(shù)變革發(fā)生在上游的硅料和硅片環(huán)節(jié)，切片從原來的砂漿切割變成金剛線切割，從而實(shí)現(xiàn)整個硅片的切割損耗，從而攤薄成本。是從多晶到單晶的轉(zhuǎn)變。目前來看，上游技術(shù)比較穩(wěn)定，沒有顛覆性的技術(shù)。
第二次技術(shù)變革發(fā)生在中游的電池片環(huán)節(jié)，對于電池片廠商而言，提升電池片轉(zhuǎn)換效率是攤薄成本的關(guān)鍵，由P型的PERC電池像N型的TOPCon和異質(zhì)結(jié)電池轉(zhuǎn)變。光伏設(shè)備有兩個邏輯，一個下游擴(kuò)產(chǎn)決定設(shè)備公司的訂單和業(yè)績，另一個是光伏設(shè)備的成長性體現(xiàn)在技術(shù)的迭代，每次技術(shù)的迭代帶來新的工藝，從而帶來設(shè)備的新增需求，同時新的供應(yīng)路線也增加了單GW的投資價值，比如TOPCon和異質(zhì)結(jié)的單GW投資價值是比PERC要高的。
第二部分是光伏行業(yè)的兩個邊際變化，其一實(shí)際業(yè)績增速向上，其二持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，從觀望到實(shí)際落地。
對于設(shè)備公司，由于二季度知乎硅料和硅片的漲價，整個設(shè)備公司的二季度的增長速度是有些低于年初市場預(yù)期的，但是進(jìn)入下半年之后，隨著硅料和硅片的降價，整個裝機(jī)的速度在提升，整個這杯公司的驗(yàn)證確認(rèn)節(jié)奏會加快，同時下半年驗(yàn)收主要是大型設(shè)備，毛利潤環(huán)比是上升的，那么對應(yīng)下半年整個光伏設(shè)備龍頭公司，整個業(yè)績增長會出現(xiàn)拐點(diǎn)向上。
另外一點(diǎn)，整個光伏設(shè)備公司更重要的在于技術(shù)迭代帶來的成長性溢價，今年整個N型電池，包括TOPCon和異質(zhì)結(jié)都進(jìn)入比較快的擴(kuò)產(chǎn)階段，從P型電池轉(zhuǎn)向N型電池的趨勢是比較確定的，從上半年的觀望狀態(tài)進(jìn)入了實(shí)際落地狀態(tài)。下半年新技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)會加快。
第一點(diǎn)在新技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)方面，目前電池端主流技術(shù)還是以PERC為主，但是今年硅料和硅片持續(xù)漲價導(dǎo)致電池和組件端整個盈利受到比較大的擠壓，其次PERC產(chǎn)能的擴(kuò)產(chǎn)也帶來供給端的擴(kuò)容，也給電池價格帶來壓力。目前根據(jù)盈利測算，像158，106甚至182，210的電池片，單瓦凈利都是虧損的，相對來說整個PERC這種成熟的電池片技術(shù)，盈利的壓力比較大。
另外一點(diǎn)PECR技術(shù)經(jīng)過4，5年的發(fā)展，目前已經(jīng)完成技術(shù)的擴(kuò)散，整個市場的競爭是比較激烈的，從市場格局上看，在PERC方面，龍頭企業(yè)和二三線企業(yè)之間的差異化已經(jīng)非常小，龍頭公司無法獲得超額收益。
從歷史上看，光伏行業(yè)技術(shù)變革比較快，競爭比較激烈，內(nèi)卷嚴(yán)重，如果不擴(kuò)展新的技術(shù)變相等于是落后，所以客觀上也逼迫電池片廠商區(qū)投產(chǎn)新技術(shù)，那么PERC在經(jīng)歷長期發(fā)展之后，量產(chǎn)效率已經(jīng)到了23.5%左右，理論效率能做到24左右，但是從提升空間來說，PERC相對比較小，并且提升難度也越來越困難，那么從客觀上就有從PERC轉(zhuǎn)向N型電池的一個需要。
從資金端來看，目前光伏企業(yè)的在手現(xiàn)金是比較充足的，整個下游光伏企業(yè)在融資規(guī)模上有比較明顯的擴(kuò)張，支持企業(yè)去研發(fā)新的技術(shù)，提供資金保障。目前從P型電池轉(zhuǎn)向N型電池的趨勢是明確的，在N型電池里面也面臨著路線之爭，主要是TOPCon和異質(zhì)結(jié)的選擇，這兩種路線的選擇主要還在于成本，從轉(zhuǎn)換效率上看，TOPCon和異質(zhì)結(jié)大基本在24%以上，量產(chǎn)效率上沒有太多的差異。如果從電池片的實(shí)驗(yàn)室效率和理論效率來看的話，目前TOPCon的實(shí)驗(yàn)室效率和理論轉(zhuǎn)換效率都會比異質(zhì)結(jié)高一些，TOPCon電池的一個理論轉(zhuǎn)化效率可以達(dá)到28.7%，高于異質(zhì)結(jié)電池的27.5%，并且都可以進(jìn)一步提升，那么從效率端兩者沒有多大區(qū)別。
兩種技術(shù)的差別主要還是在成本端，從成本端PERC是最有性價比的，但是相對而言TOPCon還有異質(zhì)結(jié)，它的一個成本其實(shí)都PERC貴一些，但是相對而言TOPCon成本相對于異質(zhì)結(jié)在短期是有一些成本優(yōu)勢，如果以單瓦的一個成本來看，對比PERC的話，那么TOPCON成本大概PERC多一個5~6分錢左右，異質(zhì)結(jié)得大概會接近兩毛左右。
那么成本的一個差異其實(shí)主要是體現(xiàn)在幾個部分，除了硅片上面的一個差異之外，硅片上面的話，因?yàn)門OPCon和異質(zhì)結(jié)，其實(shí)都使用的是N型硅片，這塊在成本差異上其實(shí)并沒有差別，那么它的差異主要是體現(xiàn)在非硅的部分。非硅部分主要包括幾個方面，第一是設(shè)備的投資，從設(shè)備投資來看，目前異質(zhì)結(jié)電池的一個設(shè)備單GW設(shè)備投資大概是TOPCon的一倍左右，也就是現(xiàn)在異質(zhì)結(jié)大概是4~4.5個億每GW，然后TOPCon可能大概在2億到2.5億左右，這是一方面。
那么另外一塊在材料端就是銀漿，從銀漿的一個占比來看，銀漿占到異質(zhì)結(jié)的成本成本比較多。從銀漿的使用來看，異質(zhì)結(jié)電池它使用的是低溫銀漿，主要是依賴于進(jìn)進(jìn)口，并且因?yàn)楫愘|(zhì)結(jié)電池只是一個雙面電池，它的銀漿消耗量，實(shí)也比TOPCon要更多一些。
那么再一個就是靶材，因?yàn)楫愘|(zhì)結(jié)電池是需要使用靶材的，而且目前也主要是依賴于進(jìn)口，TOPCon電池不需要使用靶材，所以目前從成本上來看，異質(zhì)結(jié)電池的一個單W成本其實(shí)是比TOPCon的要高一些的。
那么未來的話，整個異質(zhì)結(jié)電池其實(shí)在產(chǎn)品端的有一個比較大的一個下降空間，但是也需要依賴于技術(shù)的進(jìn)步，還有時間去攻克。
那么再一點(diǎn)就是對于第三個方面，就是從對存量PERC產(chǎn)線的一個兼容性來看，因?yàn)槟壳捌鋵?shí)整體來說，過去幾年里面整個行業(yè)的一個擴(kuò)產(chǎn)還是以PERC為主，到目前為止的話，整個存量PERC產(chǎn)能大概是接近的有300GW，那么光是去年以來的話，去年P(guān)ERC擴(kuò)了130個GW，加上今年上半年擴(kuò)了70個GW，所以整個行業(yè)就說去年以來其實(shí)也新擴(kuò)了接近200個GW的產(chǎn)能。那么像隆基、通威、愛旭這些有龐大PERC產(chǎn)能的企業(yè)來講，因?yàn)門OPCon它相對來說它的整個工藝路線是基于PERC的一個升級，那么它能夠基于PERC的產(chǎn)線，單GW的投資再增加6000~7000萬左右，就可以由PERC升級到TOPCon，從而實(shí)現(xiàn)效率提升到24%以上的效率。
所以相對來說新建一條異質(zhì)結(jié)產(chǎn)線來說的話，由PERC改造為TOPCon，其實(shí)會具有一個比較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)性。其實(shí)對于這種具有存量TOPCon產(chǎn)能的企業(yè)來講的，他們可能相對來說是一個比較溫或者是一個比較中性的路線。
整體來看，我們認(rèn)為目前整個行業(yè)一個比較明確的趨勢，就是在技術(shù)的迭代是從P型的PERC電池開始轉(zhuǎn)向N型電池。那么其中在N型電池里面，TOPCon電池和異質(zhì)結(jié)電池，其實(shí)它現(xiàn)在是呈現(xiàn)一個并行發(fā)展的態(tài)勢，就是兩種技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程都在加快，但是如果對比一下整個兩種技術(shù)的一個效率成本，包括對存量產(chǎn)線的兼容性的情況，那么我們就說TOPCon在短期可能1~2年之內(nèi)，相比異質(zhì)結(jié)還是有較大的一個優(yōu)勢。那么可能在未來1~2年之內(nèi)，TOPCon可能會成為新技術(shù)這塊擴(kuò)產(chǎn)的一個主力，在整個擴(kuò)產(chǎn)幅度上面，會超過異質(zhì)結(jié)。
那么從中長期來看的話，異質(zhì)結(jié)是有自己比較大的一些優(yōu)勢，包括整個提效的潛力比較大，未來可以跟鈣鈦礦的一些電池進(jìn)行結(jié)合。那么再一點(diǎn)異質(zhì)結(jié)它的一個降本空間是比較大的，包括在未來在非硅，就是說銀漿或者靶材以及其他方面，降本的空間比較大，并且它也是一個低溫的工藝技術(shù)，那么還可以進(jìn)行薄片化之類的。那么我們認(rèn)為就是說未來隨著整個異質(zhì)結(jié)電池它在這個產(chǎn)品端的一個增強(qiáng)之后，異質(zhì)結(jié)電池是有可能成為下一代主流的技術(shù)。
從目前整個兩種技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)的一個方面來看，目前TOPCon這邊，它的存量產(chǎn)能大概在5個GW左右，目前存量產(chǎn)能還是較少，但是其實(shí)如果從整個擴(kuò)產(chǎn)的規(guī)劃來看，目前整個TOPCon的規(guī)劃其實(shí)已經(jīng)有超過了50個GW，龍頭企業(yè)像隆基通威天河中來晶科這些其實(shí)都有TOPCon擴(kuò)展的規(guī)劃。我們認(rèn)為今年的話整個TOPCon產(chǎn)能大概是在接近30GW左右，那么其實(shí)整體來說，上半年行業(yè)從在觀望的態(tài)度開始進(jìn)入一個大規(guī)模開始擴(kuò)產(chǎn)的階段。
另外一點(diǎn)TOPCon這塊還帶有比較大的PERC產(chǎn)線改造。目前的話整個PERC產(chǎn)能大概有接近300個GW，按去年以來到目前為止，大規(guī)模的TOPCon擴(kuò)產(chǎn)大概接近200個GW，這部分產(chǎn)能里面大部分是可以有破可升級到TOPCon的。而像17，18年那部分的一個PERC的話，因?yàn)楫?dāng)時整個TOPCon的技術(shù)還并沒有成熟，當(dāng)時一些產(chǎn)生也并沒有預(yù)留升級PERC的空間，但是就是說去年以來的話，整個新建的這種PERC，其實(shí)都是預(yù)留有升級到TOPCon空間的，那么這部分它可以單GW投資再增加6000~7000左右就可以實(shí)現(xiàn)由升級到TOPCon。
那么整體來講，假定目前這200個GW，如果都能夠有什么升級到TOPCon，那么對應(yīng)的整個存量改造的設(shè)備需求，大概在一個120個億以上。
另外就是異質(zhì)結(jié)，那我們說長期來講異質(zhì)結(jié)有望成為下一代主流的一個路線，從目前來看整個階段，設(shè)備材料規(guī)范化和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程其實(shí)都在加快。那么從整個規(guī)劃來看，現(xiàn)在不僅是光伏，包括像一些產(chǎn)業(yè)外的一些資本，那現(xiàn)在也在開始加緊加快進(jìn)行異質(zhì)結(jié)的布局。因?yàn)閷τ诋a(chǎn)業(yè)外的資本而言的話，他沒有存量的這種PERC的顧慮，一旦異質(zhì)結(jié)性價比優(yōu)勢確定了之后，那么整個異質(zhì)結(jié)的擴(kuò)張速度其實(shí)就會非?？?。
目前來看的話，整個異質(zhì)結(jié)的一個規(guī)劃年產(chǎn)能其實(shí)已經(jīng)超過了50個GW。那么包括像近期華云電力，在舟山這邊有一個12GW的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，那么目前來講就對異質(zhì)結(jié)而言，它產(chǎn)業(yè)化或者規(guī)?；瘮U(kuò)產(chǎn)的一個最大的問題還是在于成本端，就成本端的話相比于PERC和TOPCon它其實(shí)都還是要高的比較多一些。那么我們認(rèn)為對于異質(zhì)結(jié)來講，它未來在整個成本端有比較清晰的一個降本路徑，從成本的一個構(gòu)成來看，我們看到就說整個異質(zhì)結(jié)電池的成本構(gòu)成的話，硅片占比47%，然后銀漿能占到25%的比重，設(shè)備的折舊占到12%，然后是靶材占到百分4%左右。
那么按照整個異質(zhì)結(jié)電池的一個成本來看，未來的話異質(zhì)結(jié)電池的降本路徑主要是在幾方面，第一是在設(shè)備國產(chǎn)化方面，設(shè)備國產(chǎn)化目前來說，整個國產(chǎn)設(shè)備廠商其實(shí)都在快速的推進(jìn)整個異質(zhì)結(jié)設(shè)備的一個國產(chǎn)化，包括整個量產(chǎn)的一個設(shè)備。
那么目前的話整個異質(zhì)結(jié)一個單GW的設(shè)備投資大概已經(jīng)降到了4億左右，到下半年的話，因?yàn)榘ㄏ窠菁?，金辰或者邁為這些企業(yè)，那么還會再繼續(xù)推進(jìn)整個設(shè)備投資的降價，那么另外一塊呢，靶材和銀漿的降價，銀漿方面，包括現(xiàn)在通過像銀包銅，然后電鍍以及像激光轉(zhuǎn)印的技術(shù)來降低銀漿的耗量。
異質(zhì)結(jié)對應(yīng)設(shè)備這邊，整個異質(zhì)結(jié)的技術(shù)會帶來整個設(shè)備高成長性的大的市場空間。另一方面就是整個異質(zhì)結(jié)的技術(shù)，它是一個顛覆性的技術(shù)，那么就是說其實(shí)如果切換到異質(zhì)結(jié)之后，所有的產(chǎn)業(yè)的設(shè)備都需要全部新增，那么由此會帶來大量新增的設(shè)備需求。
第二點(diǎn)就是異質(zhì)結(jié)單GW設(shè)備投資較PERC有比較明顯的提升。對比來看就是目前PERC的一個單GW設(shè)備投入大概在1.3~1.5個億左右，而像異質(zhì)結(jié)現(xiàn)在基本上還是在4~4.5億左右，即使未來降到三個億左右每GW時，那么其實(shí)相比于特別而言也是有一個比較大的提升的。那么這個也是為什么就是說整個來講，產(chǎn)業(yè)鏈里面會特別關(guān)注異質(zhì)結(jié)的一個原因。
那么異質(zhì)結(jié)的整個流程來看，主要有四個環(huán)節(jié)，分別是制絨、清洗，非晶硅鍍膜和TCO導(dǎo)電膜沉積，以及電極金屬化，從環(huán)節(jié)來看最核心的其實(shí)是非晶硅鍍膜，還有TCO導(dǎo)電膜的沉積。這兩個環(huán)節(jié)其實(shí)也是整個異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)當(dāng)中的一個工藝環(huán)節(jié)，非晶硅鍍膜和TCO導(dǎo)電膜沉積對應(yīng)的設(shè)備投資大概能占到整個產(chǎn)線投資的75%左右，各個工藝步驟它所對應(yīng)的設(shè)備的一個下降的量來看，制絨、清洗大概能占到整個產(chǎn)線投資的10%，然后非晶硅薄膜沉積環(huán)節(jié)PVD設(shè)備占到整個產(chǎn)業(yè)投資的50%，是整個異質(zhì)結(jié)設(shè)備當(dāng)中最關(guān)鍵的，也是價值最高的設(shè)備，再就是TCO導(dǎo)電膜沉積的PVD設(shè)備，占到整個產(chǎn)業(yè)投資的25%左右，最后是電極金屬化占到整個產(chǎn)線投資的15%左右。
那么如果從整個工藝的一個路線來看，那么在異質(zhì)結(jié)電池的第234到步驟里面，它都有多條的一個工藝路線，比如說像非晶硅薄膜沉積環(huán)節(jié)，那么其中就有開始CATCVD和PECVD兩條路路線，那么相對而言的話，目前就是說PECVD其實(shí)是整個產(chǎn)業(yè)選擇的一個主流。
再就是TCO導(dǎo)電膜的沉積環(huán)節(jié)，那么它也有兩種的工藝方法，一個是RPD另外一個是PVD，相對而言就是RPD它的鍍膜的質(zhì)量會更高，但是缺點(diǎn)是相對來說這個價格比較貴一些。目前整個說PVD是整個產(chǎn)業(yè)的主流的一個選擇，再就是電極金屬化環(huán)節(jié)，它的一個工藝實(shí)現(xiàn)的路徑包括像絲網(wǎng)印刷、電鍍銅工藝以及像激光轉(zhuǎn)印，目前整個行業(yè)里面的一個最主流，或者是比較傳統(tǒng)成熟的工藝是絲網(wǎng)印刷的方法。那么電鍍銅和激光轉(zhuǎn)印目前還處于產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證的階段。
第三部分我們是主要就是光伏設(shè)備公司在不同的技術(shù)路線里面的布局和情況的梳理。
那么從整個PERC來看，其實(shí)我們還是說PERC也是目前電池片環(huán)節(jié)里面技術(shù)最為成熟的，那么PERC可能就是說在過去兩年里面，受益整個行業(yè)的話，需求比較旺盛，PERC的擴(kuò)產(chǎn)延續(xù)了一個持續(xù)比較旺盛的情況，并且今年上半年的話整個擴(kuò)產(chǎn)的情況還在持續(xù)。但是隨著整個來說，包括像今年下半年之后，TOPCon企業(yè)和異質(zhì)結(jié)整個技術(shù)的一個成熟，它的一個比較優(yōu)勢的逐步凸顯，到下半年之后的話，整個PERC擴(kuò)產(chǎn)的一個幅度就會逐步的縮減。
對應(yīng)到設(shè)備端來看，其實(shí)在整個PERC里面的話，它有9道工藝流程，每道工藝對應(yīng)一個設(shè)備，目前來講來說，因?yàn)镻ERC已經(jīng)是發(fā)展了幾年，對應(yīng)到設(shè)備端基本上實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代。目前從整個PERC設(shè)備的格局來看，整個PERC這邊它的一個行業(yè)的格局是比較集中的，并且細(xì)分企業(yè)的都有一些龍頭，在各自的設(shè)備環(huán)節(jié)，其實(shí)整個地位也是比較穩(wěn)固的。
那么從整個設(shè)備的公司這塊的一個布局來看的話，捷佳偉創(chuàng)其實(shí)是整個在PERC設(shè)備里面，是一個就是全工藝流程的一個設(shè)備提供商，基本上就是說它大部分的設(shè)備其實(shí)都能夠提供。其比較核心的包括像制絨清洗，擴(kuò)散爐、刻蝕設(shè)備、PECVD等方面的話，它大概占有整個行業(yè)百分之五六十的市場份額，其實(shí)是整個行業(yè)的龍頭。
而像邁為股份，主要是集中在絲網(wǎng)印刷的環(huán)節(jié)，那么包括像絲網(wǎng)印刷和燒結(jié)，那么這兩個環(huán)節(jié)大概占到整個產(chǎn)線投資接近20%左右，那么目前就是邁為股份在PERC里面大概絲網(wǎng)印刷方面占到行業(yè)70~75%的份額。
再就是帝爾激光，帝爾激光它主要是專注于跟激光相關(guān)的一個設(shè)備，在PERC里面的布局主要是激摻雜和激光開槽兩個設(shè)備，那么這兩個設(shè)備大概對應(yīng)到整個產(chǎn)線投資大概占到接近10%左右，也就是在1100到1200萬左右每GW投資。在這兩個設(shè)備上面，帝爾激光，它有全球80%以上的市場份額，整體來說應(yīng)該是整個光伏設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈里面，競爭格局最好的一個部分。
那么再就是其他包括像奧特維和金辰股份之類的，目前來說因?yàn)镻ERC是整個擴(kuò)產(chǎn)的一個主流，就是說如果以設(shè)備公司這塊的一個營收和利潤的一個構(gòu)成來看，目前整個設(shè)備公司的訂單和營收的一個結(jié)構(gòu)，其實(shí)主要還是以PERC的一個電池片設(shè)備為主導(dǎo)，基本上等于貢獻(xiàn)了接近百分之八九十的一個份額占比。那么新技術(shù)包括像TOPCon和異質(zhì)結(jié)這塊一個訂單，其實(shí)目前來說因?yàn)檎麄€行業(yè)還處于一個剛剛開始的階段，所以說這塊新技術(shù)的一個訂單其實(shí)相對來說還在處于一個剛剛開始釋放的一個階段。
那么第二是TOPCon，TOPCon整個工藝的一個流程，它是對PERC的一個升級。那么相比于PERC的一個工藝步驟來看，TOPCon主要是增加的硼擴(kuò)，通過非晶硅鍍膜、LPCVD，還有激光的步驟，其他一些原理的工藝，主要是跟原來的PERC是相同的，就是說在原來這些沒有變化的步驟里面，它所對應(yīng)的設(shè)備的一個產(chǎn)品的類型，然后價值量包括整個市場的一個格局，其實(shí)都沒有什么太大的變化。那么它所新增加主要是硼擴(kuò)，非晶硅鍍膜還有激光的部分，因?yàn)檎麄€TOPCon而言，它的一個工藝路線其實(shí)也會比較多一些，目前就是說各家廠就各家下游客戶的話，其實(shí)在工藝路線上也會存在一些差別。
那么對于TOPCon，也就是它工藝路線的差別，主要是體現(xiàn)在兩個環(huán)節(jié)，一個是非晶硅鍍膜的一個實(shí)現(xiàn)方式，非晶硅鍍膜這個實(shí)現(xiàn)方式，目前包括像IPCVD、PCVD、PEALD和PVD等4種方式。目前的話就整個來說IPCVD是目前的主流的技術(shù)的方案，基本上現(xiàn)在主流電池廠商的電池效率數(shù)據(jù)都是采用的是IPCVD的一個數(shù)據(jù)，但是因?yàn)镮PCVD存在一個繞度的問題，現(xiàn)在有包括幾家，像金辰股份這些企業(yè)，也在開發(fā)PCVD的方法。
那么另外一個存在流程變化的環(huán)節(jié)，就是電極金屬化的環(huán)節(jié)，它主要的實(shí)現(xiàn)的工藝方法，包括像絲網(wǎng)印刷電鍍和激光轉(zhuǎn)印，那么目前整個說可能整個行業(yè)還是以絲網(wǎng)印刷的方案為主，但是其他包括像電鍍、激光轉(zhuǎn)印刷屬于在產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證的階段，那么因?yàn)檎麄€TOPCon它的一個工藝流程是PERC的一個升級，如果從設(shè)備廠商的一個角度來看，帝爾激光應(yīng)該是整個TOPCon里面，收益幅度最大的一個設(shè)備商。因?yàn)門OPCon對比PERC的一個工藝流程，TOPCon的產(chǎn)業(yè)升級主要增加了硼擴(kuò)，IPCVD和激光的設(shè)備，其中在硼擴(kuò)和IPCVD方面，因?yàn)樗行碌倪M(jìn)入者，包括像拉普拉斯，因?yàn)樗歉』M(jìn)行綁定的，就是說如果隆基作為TOPCon的主要推進(jìn)者，那么拉普拉斯就有可能會獲更多一些訂單。
另外就是激光設(shè)備，目前帝爾激光基本上是一個獨(dú)家，是整個市場壟斷者，另外從整個激光設(shè)備的一個價值量來看，那么帝爾激光也在TOPCon里面布局，包括像激光硼摻雜，激光轉(zhuǎn)印刷，并且還開發(fā)了其他一些激光的工藝，那么其中僅激光硼摻雜這么一個設(shè)備，它的單價投資接近2000~3000萬左右，相比PERC來講，其實(shí)有翻倍以上的一個增長。整個來講它價值占比提升是比較大的。
同時它的激光設(shè)備其實(shí)不僅是針對新擴(kuò)的TOPCon的設(shè)備需求，在PERC改造為TOPCon的項(xiàng)目里面，它所需要的激光設(shè)備也是需要新增購買的，就是說它是同時面臨一個新增加上存量改造的設(shè)備需求。
再就是異質(zhì)結(jié)，異質(zhì)結(jié)它的設(shè)備主要是前面的4道步驟，包括像制絨清洗、非晶硅鍍膜PECVD以及TCO導(dǎo)電鍍膜的PVD和RPD設(shè)備，再就是絲網(wǎng)印刷，從價值量來看，非晶硅鍍膜PECVD因?yàn)槭钦麄€產(chǎn)線里面最核心，大概占到整個產(chǎn)線投資的50%。目前來講，從整個異質(zhì)結(jié)設(shè)備來看，目前國產(chǎn)廠商的整個設(shè)備國產(chǎn)化的進(jìn)度其實(shí)相對來說是比較順利的，目前針對異質(zhì)結(jié)的核心工藝設(shè)備，基本上都有廠商在進(jìn)行布局，并且在通威、華盛或者像愛康等客戶處，驗(yàn)證也取得了比較好的數(shù)據(jù)，應(yīng)該說設(shè)備廠商這塊的異質(zhì)結(jié)提供能力其實(shí)是不斷得到驗(yàn)證的。
那么從整個設(shè)備廠商的一個布局來看的話，目前整線設(shè)備廠商主要捷佳偉創(chuàng)和邁為股份兩個公司，整個異質(zhì)結(jié)4個主供應(yīng)設(shè)備都能夠提供，其他的廠商它還包括像金辰股份、鈞石能源、理想能源、帝爾激光等，那么其中的話就是說從整個廠商的一個布局的情況來看的話，因?yàn)镻EVCD，PVD占到整個廠商投資的50%，其實(shí)是里面比較關(guān)鍵的設(shè)備，目前來講比較領(lǐng)先的企業(yè)，包括邁為捷佳以及像鈞石這類企業(yè)，那么其他的包括像帝爾激光，帝爾激光他在里面主要是做了一個包括激光轉(zhuǎn)印刷以及光柱的激光修復(fù)設(shè)備，整個來說價值競爭力相比之前的產(chǎn)業(yè)是有比較多的提升。
再就是金辰股份，那么金辰股份原來是一個組件設(shè)備廠商，從去年開始公司也開始切入，像電池片的環(huán)節(jié)，我們在里面主要是布局的TOPCon，還有異質(zhì)結(jié)的相關(guān)設(shè)備，那么TOPCon的話他主要是布局包括像PECVD，還有絲網(wǎng)印刷設(shè)備，在異質(zhì)結(jié)里面，目前它的PEVCD設(shè)備已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了樣機(jī)，并且是返回驗(yàn)證。那么同時絲網(wǎng)印刷設(shè)備的話，就是通過子公司蘇州辰錦也有相應(yīng)的的提供。
所以相對目前來說，各家設(shè)備廠商其實(shí)在整個異質(zhì)結(jié)的設(shè)備上面已經(jīng)形成了一個比較完整的布局，并且心企業(yè)包括像邁為，捷佳、帝爾，還有像金辰和鈞石這些企業(yè)，其實(shí)都是整個行業(yè)里面比較龍頭的企業(yè)。那么目前這個時點(diǎn)我們就是說從整個光伏設(shè)備的行業(yè)的一個角度看，那么到下半年之后，一方面是整個行業(yè)的話，隨著整個設(shè)備交付進(jìn)度的加快，并且大型設(shè)備的一個交付，會帶動毛利率的提升。
整個行業(yè)在業(yè)績層面上出現(xiàn)業(yè)績增速向上，并且在下半年之后從整個新技術(shù)迭代一個角度來看，那么整個下游企業(yè)就是對于整個新技術(shù)的擴(kuò)產(chǎn)，開始從之前的一個觀望的狀態(tài)，進(jìn)入到一個實(shí)際落地執(zhí)行的階段。那么整個新技術(shù)這塊的大規(guī)模的一個擴(kuò)產(chǎn)也會帶動整個設(shè)備這一塊的一個更高的成長性，有一個大的市場空間。
目前我們也是重點(diǎn)看好下半年的話整個光伏設(shè)備這塊的一個投資機(jī)會，建議就是重點(diǎn)關(guān)注，包括像捷佳偉創(chuàng)、帝爾激光，像金辰股份和邁為股份之類的企業(yè)。
(本文轉(zhuǎn)載自新能薈)
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N型光伏電池
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光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括上游的硅料和硅片環(huán)節(jié)，中游的電池和組件環(huán)節(jié)，下游的光伏發(fā)電應(yīng)用環(huán)節(jié)，從光伏行業(yè)大的發(fā)展里程來看，可以歸納為技術(shù)變革帶來的行業(yè)大周期，整個光伏行業(yè)貫穿始終的一個主題還是提效和降本，依賴的是技術(shù)的進(jìn)步。
第一次技術(shù)變革發(fā)生在上游的硅料和硅片環(huán)節(jié)，切片從原來的砂漿切割變成金剛線切割，從而實(shí)現(xiàn)整個硅片的切割損耗，從而攤薄成本。是從多晶到單晶的轉(zhuǎn)變。目前來看，上游技術(shù)比較穩(wěn)定，沒有顛覆性的技術(shù)。
第二次技術(shù)變革發(fā)生在中游的電池片環(huán)節(jié)，對于電池片廠商而言，提升電池片轉(zhuǎn)換效率是攤薄成本的關(guān)鍵，由P型的PERC電池像N型的TOPCon和異質(zhì)結(jié)電池轉(zhuǎn)變。光伏設(shè)備有兩個邏輯，一個下游擴(kuò)產(chǎn)決定設(shè)備公司的訂單和業(yè)績，另一個是光伏設(shè)備的成長性體現(xiàn)在技術(shù)的迭代，每次技術(shù)的迭代帶來新的工藝，從而帶來設(shè)備的新增需求，同時新的供應(yīng)路線也增加了單GW的投資價值，比如TOPCon和異質(zhì)結(jié)的單GW投資價值是比PERC要高的。
第二部分是光伏行業(yè)的兩個邊際變化，其一實(shí)際業(yè)績增速向上，其二持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，從觀望到實(shí)際落地。
對于設(shè)備公司，由于二季度知乎硅料和硅片的漲價，整個設(shè)備公司的二季度的增長速度是有些低于年初市場預(yù)期的，但是進(jìn)入下半年之后，隨著硅料和硅片的降價，整個裝機(jī)的速度在提升，整個這杯公司的驗(yàn)證確認(rèn)節(jié)奏會加快，同時下半年驗(yàn)收主要是大型設(shè)備，毛利潤環(huán)比是上升的，那么對應(yīng)下半年整個光伏設(shè)備龍頭公司，整個業(yè)績增長會出現(xiàn)拐點(diǎn)向上。
另外一點(diǎn)，整個光伏設(shè)備公司更重要的在于技術(shù)迭代帶來的成長性溢價，今年整個N型電池，包括TOPCon和異質(zhì)結(jié)都進(jìn)入比較快的擴(kuò)產(chǎn)階段，從P型電池轉(zhuǎn)向N型電池的趨勢是比較確定的，從上半年的觀望狀態(tài)進(jìn)入了實(shí)際落地狀態(tài)。下半年新技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)會加快。
第一點(diǎn)在新技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)方面，目前電池端主流技術(shù)還是以PERC為主，但是今年硅料和硅片持續(xù)漲價導(dǎo)致電池和組件端整個盈利受到比較大的擠壓，其次PERC產(chǎn)能的擴(kuò)產(chǎn)也帶來供給端的擴(kuò)容，也給電池價格帶來壓力。目前根據(jù)盈利測算，像158，106甚至182，210的電池片，單瓦凈利都是虧損的，相對來說整個PERC這種成熟的電池片技術(shù)，盈利的壓力比較大。
另外一點(diǎn)PECR技術(shù)經(jīng)過4，5年的發(fā)展，目前已經(jīng)完成技術(shù)的擴(kuò)散，整個市場的競爭是比較激烈的，從市場格局上看，在PERC方面，龍頭企業(yè)和二三線企業(yè)之間的差異化已經(jīng)非常小，龍頭公司無法獲得超額收益。
從歷史上看，光伏行業(yè)技術(shù)變革比較快，競爭比較激烈，內(nèi)卷嚴(yán)重，如果不擴(kuò)展新的技術(shù)變相等于是落后，所以客觀上也逼迫電池片廠商區(qū)投產(chǎn)新技術(shù)，那么PERC在經(jīng)歷長期發(fā)展之后，量產(chǎn)效率已經(jīng)到了23.5%左右，理論效率能做到24左右，但是從提升空間來說，PERC相對比較小，并且提升難度也越來越困難，那么從客觀上就有從PERC轉(zhuǎn)向N型電池的一個需要。
從資金端來看，目前光伏企業(yè)的在手現(xiàn)金是比較充足的，整個下游光伏企業(yè)在融資規(guī)模上有比較明顯的擴(kuò)張，支持企業(yè)去研發(fā)新的技術(shù)，提供資金保障。目前從P型電池轉(zhuǎn)向N型電池的趨勢是明確的，在N型電池里面也面臨著路線之爭，主要是TOPCon和異質(zhì)結(jié)的選擇，這兩種路線的選擇主要還在于成本，從轉(zhuǎn)換效率上看，TOPCon和異質(zhì)結(jié)大基本在24%以上，量產(chǎn)效率上沒有太多的差異。如果從電池片的實(shí)驗(yàn)室效率和理論效率來看的話，目前TOPCon的實(shí)驗(yàn)室效率和理論轉(zhuǎn)換效率都會比異質(zhì)結(jié)高一些，TOPCon電池的一個理論轉(zhuǎn)化效率可以達(dá)到28.7%，高于異質(zhì)結(jié)電池的27.5%，并且都可以進(jìn)一步提升，那么從效率端兩者沒有多大區(qū)別。
兩種技術(shù)的差別主要還是在成本端，從成本端PERC是最有性價比的，但是相對而言TOPCon還有異質(zhì)結(jié)，它的一個成本其實(shí)都PERC貴一些，但是相對而言TOPCon成本相對于異質(zhì)結(jié)在短期是有一些成本優(yōu)勢，如果以單瓦的一個成本來看，對比PERC的話，那么TOPCON成本大概PERC多一個5~6分錢左右，異質(zhì)結(jié)得大概會接近兩毛左右。
那么成本的一個差異其實(shí)主要是體現(xiàn)在幾個部分，除了硅片上面的一個差異之外，硅片上面的話，因?yàn)門OPCon和異質(zhì)結(jié)，其實(shí)都使用的是N型硅片，這塊在成本差異上其實(shí)并沒有差別，那么它的差異主要是體現(xiàn)在非硅的部分。非硅部分主要包括幾個方面，第一是設(shè)備的投資，從設(shè)備投資來看，目前異質(zhì)結(jié)電池的一個設(shè)備單GW設(shè)備投資大概是TOPCon的一倍左右，也就是現(xiàn)在異質(zhì)結(jié)大概是4~4.5個億每GW，然后TOPCon可能大概在2億到2.5億左右，這是一方面。
那么另外一塊在材料端就是銀漿，從銀漿的一個占比來看，銀漿占到異質(zhì)結(jié)的成本成本比較多。從銀漿的使用來看，異質(zhì)結(jié)電池它使用的是低溫銀漿，主要是依賴于進(jìn)進(jìn)口，并且因?yàn)楫愘|(zhì)結(jié)電池只是一個雙面電池，它的銀漿消耗量，實(shí)也比TOPCon要更多一些。
那么再一個就是靶材，因?yàn)楫愘|(zhì)結(jié)電池是需要使用靶材的，而且目前也主要是依賴于進(jìn)口，TOPCon電池不需要使用靶材，所以目前從成本上來看，異質(zhì)結(jié)電池的一個單W成本其實(shí)是比TOPCon的要高一些的。
那么未來的話，整個異質(zhì)結(jié)電池其實(shí)在產(chǎn)品端的有一個比較大的一個下降空間，但是也需要依賴于技術(shù)的進(jìn)步，還有時間去攻克。
那么再一點(diǎn)就是對于第三個方面，就是從對存量PERC產(chǎn)線的一個兼容性來看，因?yàn)槟壳捌鋵?shí)整體來說，過去幾年里面整個行業(yè)的一個擴(kuò)產(chǎn)還是以PERC為主，到目前為止的話，整個存量PERC產(chǎn)能大概是接近的有300GW，那么光是去年以來的話，去年P(guān)ERC擴(kuò)了130個GW，加上今年上半年擴(kuò)了70個GW，所以整個行業(yè)就說去年以來其實(shí)也新擴(kuò)了接近200個GW的產(chǎn)能。那么像隆基、通威、愛旭這些有龐大PERC產(chǎn)能的企業(yè)來講，因?yàn)門OPCon它相對來說它的整個工藝路線是基于PERC的一個升級，那么它能夠基于PERC的產(chǎn)線，單GW的投資再增加6000~7000萬左右，就可以由PERC升級到TOPCon，從而實(shí)現(xiàn)效率提升到24%以上的效率。
所以相對來說新建一條異質(zhì)結(jié)產(chǎn)線來說的話，由PERC改造為TOPCon，其實(shí)會具有一個比較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)性。其實(shí)對于這種具有存量TOPCon產(chǎn)能的企業(yè)來講的，他們可能相對來說是一個比較溫或者是一個比較中性的路線。
整體來看，我們認(rèn)為目前整個行業(yè)一個比較明確的趨勢，就是在技術(shù)的迭代是從P型的PERC電池開始轉(zhuǎn)向N型電池。那么其中在N型電池里面，TOPCon電池和異質(zhì)結(jié)電池，其實(shí)它現(xiàn)在是呈現(xiàn)一個并行發(fā)展的態(tài)勢，就是兩種技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程都在加快，但是如果對比一下整個兩種技術(shù)的一個效率成本，包括對存量產(chǎn)線的兼容性的情況，那么我們就說TOPCon在短期可能1~2年之內(nèi)，相比異質(zhì)結(jié)還是有較大的一個優(yōu)勢。那么可能在未來1~2年之內(nèi)，TOPCon可能會成為新技術(shù)這塊擴(kuò)產(chǎn)的一個主力，在整個擴(kuò)產(chǎn)幅度上面，會超過異質(zhì)結(jié)。
那么從中長期來看的話，異質(zhì)結(jié)是有自己比較大的一些優(yōu)勢，包括整個提效的潛力比較大，未來可以跟鈣鈦礦的一些電池進(jìn)行結(jié)合。那么再一點(diǎn)異質(zhì)結(jié)它的一個降本空間是比較大的，包括在未來在非硅，就是說銀漿或者靶材以及其他方面，降本的空間比較大，并且它也是一個低溫的工藝技術(shù)，那么還可以進(jìn)行薄片化之類的。那么我們認(rèn)為就是說未來隨著整個異質(zhì)結(jié)電池它在這個產(chǎn)品端的一個增強(qiáng)之后，異質(zhì)結(jié)電池是有可能成為下一代主流的技術(shù)。
從目前整個兩種技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)的一個方面來看，目前TOPCon這邊，它的存量產(chǎn)能大概在5個GW左右，目前存量產(chǎn)能還是較少，但是其實(shí)如果從整個擴(kuò)產(chǎn)的規(guī)劃來看，目前整個TOPCon的規(guī)劃其實(shí)已經(jīng)有超過了50個GW，龍頭企業(yè)像隆基通威天河中來晶科這些其實(shí)都有TOPCon擴(kuò)展的規(guī)劃。我們認(rèn)為今年的話整個TOPCon產(chǎn)能大概是在接近30GW左右，那么其實(shí)整體來說，上半年行業(yè)從在觀望的態(tài)度開始進(jìn)入一個大規(guī)模開始擴(kuò)產(chǎn)的階段。
另外一點(diǎn)TOPCon這塊還帶有比較大的PERC產(chǎn)線改造。目前的話整個PERC產(chǎn)能大概有接近300個GW，按去年以來到目前為止，大規(guī)模的TOPCon擴(kuò)產(chǎn)大概接近200個GW，這部分產(chǎn)能里面大部分是可以有破可升級到TOPCon的。而像17，18年那部分的一個PERC的話，因?yàn)楫?dāng)時整個TOPCon的技術(shù)還并沒有成熟，當(dāng)時一些產(chǎn)生也并沒有預(yù)留升級PERC的空間，但是就是說去年以來的話，整個新建的這種PERC，其實(shí)都是預(yù)留有升級到TOPCon空間的，那么這部分它可以單GW投資再增加6000~7000左右就可以實(shí)現(xiàn)由升級到TOPCon。
那么整體來講，假定目前這200個GW，如果都能夠有什么升級到TOPCon，那么對應(yīng)的整個存量改造的設(shè)備需求，大概在一個120個億以上。
另外就是異質(zhì)結(jié)，那我們說長期來講異質(zhì)結(jié)有望成為下一代主流的一個路線，從目前來看整個階段，設(shè)備材料規(guī)范化和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程其實(shí)都在加快。那么從整個規(guī)劃來看，現(xiàn)在不僅是光伏，包括像一些產(chǎn)業(yè)外的一些資本，那現(xiàn)在也在開始加緊加快進(jìn)行異質(zhì)結(jié)的布局。因?yàn)閷τ诋a(chǎn)業(yè)外的資本而言的話，他沒有存量的這種PERC的顧慮，一旦異質(zhì)結(jié)性價比優(yōu)勢確定了之后，那么整個異質(zhì)結(jié)的擴(kuò)張速度其實(shí)就會非?？?。
目前來看的話，整個異質(zhì)結(jié)的一個規(guī)劃年產(chǎn)能其實(shí)已經(jīng)超過了50個GW。那么包括像近期華云電力，在舟山這邊有一個12GW的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，那么目前來講就對異質(zhì)結(jié)而言，它產(chǎn)業(yè)化或者規(guī)?；瘮U(kuò)產(chǎn)的一個最大的問題還是在于成本端，就成本端的話相比于PERC和TOPCon它其實(shí)都還是要高的比較多一些。那么我們認(rèn)為對于異質(zhì)結(jié)來講，它未來在整個成本端有比較清晰的一個降本路徑，從成本的一個構(gòu)成來看，我們看到就說整個異質(zhì)結(jié)電池的成本構(gòu)成的話，硅片占比47%，然后銀漿能占到25%的比重，設(shè)備的折舊占到12%，然后是靶材占到百分4%左右。
那么按照整個異質(zhì)結(jié)電池的一個成本來看，未來的話異質(zhì)結(jié)電池的降本路徑主要是在幾方面，第一是在設(shè)備國產(chǎn)化方面，設(shè)備國產(chǎn)化目前來說，整個國產(chǎn)設(shè)備廠商其實(shí)都在快速的推進(jìn)整個異質(zhì)結(jié)設(shè)備的一個國產(chǎn)化，包括整個量產(chǎn)的一個設(shè)備。
那么目前的話整個異質(zhì)結(jié)一個單GW的設(shè)備投資大概已經(jīng)降到了4億左右，到下半年的話，因?yàn)榘ㄏ窠菁?，金辰或者邁為這些企業(yè)，那么還會再繼續(xù)推進(jìn)整個設(shè)備投資的降價，那么另外一塊呢，靶材和銀漿的降價，銀漿方面，包括現(xiàn)在通過像銀包銅，然后電鍍以及像激光轉(zhuǎn)印的技術(shù)來降低銀漿的耗量。
異質(zhì)結(jié)對應(yīng)設(shè)備這邊，整個異質(zhì)結(jié)的技術(shù)會帶來整個設(shè)備高成長性的大的市場空間。另一方面就是整個異質(zhì)結(jié)的技術(shù)，它是一個顛覆性的技術(shù)，那么就是說其實(shí)如果切換到異質(zhì)結(jié)之后，所有的產(chǎn)業(yè)的設(shè)備都需要全部新增，那么由此會帶來大量新增的設(shè)備需求。
第二點(diǎn)就是異質(zhì)結(jié)單GW設(shè)備投資較PERC有比較明顯的提升。對比來看就是目前PERC的一個單GW設(shè)備投入大概在1.3~1.5個億左右，而像異質(zhì)結(jié)現(xiàn)在基本上還是在4~4.5億左右，即使未來降到三個億左右每GW時，那么其實(shí)相比于特別而言也是有一個比較大的提升的。那么這個也是為什么就是說整個來講，產(chǎn)業(yè)鏈里面會特別關(guān)注異質(zhì)結(jié)的一個原因。
那么異質(zhì)結(jié)的整個流程來看，主要有四個環(huán)節(jié)，分別是制絨、清洗，非晶硅鍍膜和TCO導(dǎo)電膜沉積，以及電極金屬化，從環(huán)節(jié)來看最核心的其實(shí)是非晶硅鍍膜，還有TCO導(dǎo)電膜的沉積。這兩個環(huán)節(jié)其實(shí)也是整個異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)當(dāng)中的一個工藝環(huán)節(jié)，非晶硅鍍膜和TCO導(dǎo)電膜沉積對應(yīng)的設(shè)備投資大概能占到整個產(chǎn)線投資的75%左右，各個工藝步驟它所對應(yīng)的設(shè)備的一個下降的量來看，制絨、清洗大概能占到整個產(chǎn)線投資的10%，然后非晶硅薄膜沉積環(huán)節(jié)PVD設(shè)備占到整個產(chǎn)業(yè)投資的50%，是整個異質(zhì)結(jié)設(shè)備當(dāng)中最關(guān)鍵的，也是價值最高的設(shè)備，再就是TCO導(dǎo)電膜沉積的PVD設(shè)備，占到整個產(chǎn)業(yè)投資的25%左右，最后是電極金屬化占到整個產(chǎn)線投資的15%左右。
那么如果從整個工藝的一個路線來看，那么在異質(zhì)結(jié)電池的第234到步驟里面，它都有多條的一個工藝路線，比如說像非晶硅薄膜沉積環(huán)節(jié)，那么其中就有開始CATCVD和PECVD兩條路路線，那么相對而言的話，目前就是說PECVD其實(shí)是整個產(chǎn)業(yè)選擇的一個主流。
再就是TCO導(dǎo)電膜的沉積環(huán)節(jié)，那么它也有兩種的工藝方法，一個是RPD另外一個是PVD，相對而言就是RPD它的鍍膜的質(zhì)量會更高，但是缺點(diǎn)是相對來說這個價格比較貴一些。目前整個說PVD是整個產(chǎn)業(yè)的主流的一個選擇，再就是電極金屬化環(huán)節(jié)，它的一個工藝實(shí)現(xiàn)的路徑包括像絲網(wǎng)印刷、電鍍銅工藝以及像激光轉(zhuǎn)印，目前整個行業(yè)里面的一個最主流，或者是比較傳統(tǒng)成熟的工藝是絲網(wǎng)印刷的方法。那么電鍍銅和激光轉(zhuǎn)印目前還處于產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證的階段。
第三部分我們是主要就是光伏設(shè)備公司在不同的技術(shù)路線里面的布局和情況的梳理。
那么從整個PERC來看，其實(shí)我們還是說PERC也是目前電池片環(huán)節(jié)里面技術(shù)最為成熟的，那么PERC可能就是說在過去兩年里面，受益整個行業(yè)的話，需求比較旺盛，PERC的擴(kuò)產(chǎn)延續(xù)了一個持續(xù)比較旺盛的情況，并且今年上半年的話整個擴(kuò)產(chǎn)的情況還在持續(xù)。但是隨著整個來說，包括像今年下半年之后，TOPCon企業(yè)和異質(zhì)結(jié)整個技術(shù)的一個成熟，它的一個比較優(yōu)勢的逐步凸顯，到下半年之后的話，整個PERC擴(kuò)產(chǎn)的一個幅度就會逐步的縮減。
對應(yīng)到設(shè)備端來看，其實(shí)在整個PERC里面的話，它有9道工藝流程，每道工藝對應(yīng)一個設(shè)備，目前來講來說，因?yàn)镻ERC已經(jīng)是發(fā)展了幾年，對應(yīng)到設(shè)備端基本上實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代。目前從整個PERC設(shè)備的格局來看，整個PERC這邊它的一個行業(yè)的格局是比較集中的，并且細(xì)分企業(yè)的都有一些龍頭，在各自的設(shè)備環(huán)節(jié)，其實(shí)整個地位也是比較穩(wěn)固的。
那么從整個設(shè)備的公司這塊的一個布局來看的話，捷佳偉創(chuàng)其實(shí)是整個在PERC設(shè)備里面，是一個就是全工藝流程的一個設(shè)備提供商，基本上就是說它大部分的設(shè)備其實(shí)都能夠提供。其比較核心的包括像制絨清洗，擴(kuò)散爐、刻蝕設(shè)備、PECVD等方面的話，它大概占有整個行業(yè)百分之五六十的市場份額，其實(shí)是整個行業(yè)的龍頭。
而像邁為股份，主要是集中在絲網(wǎng)印刷的環(huán)節(jié)，那么包括像絲網(wǎng)印刷和燒結(jié)，那么這兩個環(huán)節(jié)大概占到整個產(chǎn)線投資接近20%左右，那么目前就是邁為股份在PERC里面大概絲網(wǎng)印刷方面占到行業(yè)70~75%的份額。
再就是帝爾激光，帝爾激光它主要是專注于跟激光相關(guān)的一個設(shè)備，在PERC里面的布局主要是激摻雜和激光開槽兩個設(shè)備，那么這兩個設(shè)備大概對應(yīng)到整個產(chǎn)線投資大概占到接近10%左右，也就是在1100到1200萬左右每GW投資。在這兩個設(shè)備上面，帝爾激光，它有全球80%以上的市場份額，整體來說應(yīng)該是整個光伏設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈里面，競爭格局最好的一個部分。
那么再就是其他包括像奧特維和金辰股份之類的，目前來說因?yàn)镻ERC是整個擴(kuò)產(chǎn)的一個主流，就是說如果以設(shè)備公司這塊的一個營收和利潤的一個構(gòu)成來看，目前整個設(shè)備公司的訂單和營收的一個結(jié)構(gòu)，其實(shí)主要還是以PERC的一個電池片設(shè)備為主導(dǎo)，基本上等于貢獻(xiàn)了接近百分之八九十的一個份額占比。那么新技術(shù)包括像TOPCon和異質(zhì)結(jié)這塊一個訂單，其實(shí)目前來說因?yàn)檎麄€行業(yè)還處于一個剛剛開始的階段，所以說這塊新技術(shù)的一個訂單其實(shí)相對來說還在處于一個剛剛開始釋放的一個階段。
那么第二是TOPCon，TOPCon整個工藝的一個流程，它是對PERC的一個升級。那么相比于PERC的一個工藝步驟來看，TOPCon主要是增加的硼擴(kuò)，通過非晶硅鍍膜、LPCVD，還有激光的步驟，其他一些原理的工藝，主要是跟原來的PERC是相同的，就是說在原來這些沒有變化的步驟里面，它所對應(yīng)的設(shè)備的一個產(chǎn)品的類型，然后價值量包括整個市場的一個格局，其實(shí)都沒有什么太大的變化。那么它所新增加主要是硼擴(kuò)，非晶硅鍍膜還有激光的部分，因?yàn)檎麄€TOPCon而言，它的一個工藝路線其實(shí)也會比較多一些，目前就是說各家廠就各家下游客戶的話，其實(shí)在工藝路線上也會存在一些差別。
那么對于TOPCon，也就是它工藝路線的差別，主要是體現(xiàn)在兩個環(huán)節(jié)，一個是非晶硅鍍膜的一個實(shí)現(xiàn)方式，非晶硅鍍膜這個實(shí)現(xiàn)方式，目前包括像IPCVD、PCVD、PEALD和PVD等4種方式。目前的話就整個來說IPCVD是目前的主流的技術(shù)的方案，基本上現(xiàn)在主流電池廠商的電池效率數(shù)據(jù)都是采用的是IPCVD的一個數(shù)據(jù)，但是因?yàn)镮PCVD存在一個繞度的問題，現(xiàn)在有包括幾家，像金辰股份這些企業(yè)，也在開發(fā)PCVD的方法。
那么另外一個存在流程變化的環(huán)節(jié)，就是電極金屬化的環(huán)節(jié)，它主要的實(shí)現(xiàn)的工藝方法，包括像絲網(wǎng)印刷電鍍和激光轉(zhuǎn)印，那么目前整個說可能整個行業(yè)還是以絲網(wǎng)印刷的方案為主，但是其他包括像電鍍、激光轉(zhuǎn)印刷屬于在產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證的階段，那么因?yàn)檎麄€TOPCon它的一個工藝流程是PERC的一個升級，如果從設(shè)備廠商的一個角度來看，帝爾激光應(yīng)該是整個TOPCon里面，收益幅度最大的一個設(shè)備商。因?yàn)門OPCon對比PERC的一個工藝流程，TOPCon的產(chǎn)業(yè)升級主要增加了硼擴(kuò)，IPCVD和激光的設(shè)備，其中在硼擴(kuò)和IPCVD方面，因?yàn)樗行碌倪M(jìn)入者，包括像拉普拉斯，因?yàn)樗歉』M(jìn)行綁定的，就是說如果隆基作為TOPCon的主要推進(jìn)者，那么拉普拉斯就有可能會獲更多一些訂單。
另外就是激光設(shè)備，目前帝爾激光基本上是一個獨(dú)家，是整個市場壟斷者，另外從整個激光設(shè)備的一個價值量來看，那么帝爾激光也在TOPCon里面布局，包括像激光硼摻雜，激光轉(zhuǎn)印刷，并且還開發(fā)了其他一些激光的工藝，那么其中僅激光硼摻雜這么一個設(shè)備，它的單價投資接近2000~3000萬左右，相比PERC來講，其實(shí)有翻倍以上的一個增長。整個來講它價值占比提升是比較大的。
同時它的激光設(shè)備其實(shí)不僅是針對新擴(kuò)的TOPCon的設(shè)備需求，在PERC改造為TOPCon的項(xiàng)目里面，它所需要的激光設(shè)備也是需要新增購買的，就是說它是同時面臨一個新增加上存量改造的設(shè)備需求。
再就是異質(zhì)結(jié)，異質(zhì)結(jié)它的設(shè)備主要是前面的4道步驟，包括像制絨清洗、非晶硅鍍膜PECVD以及TCO導(dǎo)電鍍膜的PVD和RPD設(shè)備，再就是絲網(wǎng)印刷，從價值量來看，非晶硅鍍膜PECVD因?yàn)槭钦麄€產(chǎn)線里面最核心，大概占到整個產(chǎn)線投資的50%。目前來講，從整個異質(zhì)結(jié)設(shè)備來看，目前國產(chǎn)廠商的整個設(shè)備國產(chǎn)化的進(jìn)度其實(shí)相對來說是比較順利的，目前針對異質(zhì)結(jié)的核心工藝設(shè)備，基本上都有廠商在進(jìn)行布局，并且在通威、華盛或者像愛康等客戶處，驗(yàn)證也取得了比較好的數(shù)據(jù)，應(yīng)該說設(shè)備廠商這塊的異質(zhì)結(jié)提供能力其實(shí)是不斷得到驗(yàn)證的。
那么從整個設(shè)備廠商的一個布局來看的話，目前整線設(shè)備廠商主要捷佳偉創(chuàng)和邁為股份兩個公司，整個異質(zhì)結(jié)4個主供應(yīng)設(shè)備都能夠提供，其他的廠商它還包括像金辰股份、鈞石能源、理想能源、帝爾激光等，那么其中的話就是說從整個廠商的一個布局的情況來看的話，因?yàn)镻EVCD，PVD占到整個廠商投資的50%，其實(shí)是里面比較關(guān)鍵的設(shè)備，目前來講比較領(lǐng)先的企業(yè)，包括邁為捷佳以及像鈞石這類企業(yè)，那么其他的包括像帝爾激光，帝爾激光他在里面主要是做了一個包括激光轉(zhuǎn)印刷以及光柱的激光修復(fù)設(shè)備，整個來說價值競爭力相比之前的產(chǎn)業(yè)是有比較多的提升。
再就是金辰股份，那么金辰股份原來是一個組件設(shè)備廠商，從去年開始公司也開始切入，像電池片的環(huán)節(jié)，我們在里面主要是布局的TOPCon，還有異質(zhì)結(jié)的相關(guān)設(shè)備，那么TOPCon的話他主要是布局包括像PECVD，還有絲網(wǎng)印刷設(shè)備，在異質(zhì)結(jié)里面，目前它的PEVCD設(shè)備已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了樣機(jī)，并且是返回驗(yàn)證。那么同時絲網(wǎng)印刷設(shè)備的話，就是通過子公司蘇州辰錦也有相應(yīng)的的提供。
所以相對目前來說，各家設(shè)備廠商其實(shí)在整個異質(zhì)結(jié)的設(shè)備上面已經(jīng)形成了一個比較完整的布局，并且心企業(yè)包括像邁為，捷佳、帝爾，還有像金辰和鈞石這些企業(yè)，其實(shí)都是整個行業(yè)里面比較龍頭的企業(yè)。那么目前這個時點(diǎn)我們就是說從整個光伏設(shè)備的行業(yè)的一個角度看，那么到下半年之后，一方面是整個行業(yè)的話，隨著整個設(shè)備交付進(jìn)度的加快，并且大型設(shè)備的一個交付，會帶動毛利率的提升。
整個行業(yè)在業(yè)績層面上出現(xiàn)業(yè)績增速向上，并且在下半年之后從整個新技術(shù)迭代一個角度來看，那么整個下游企業(yè)就是對于整個新技術(shù)的擴(kuò)產(chǎn)，開始從之前的一個觀望的狀態(tài)，進(jìn)入到一個實(shí)際落地執(zhí)行的階段。那么整個新技術(shù)這塊的大規(guī)模的一個擴(kuò)產(chǎn)也會帶動整個設(shè)備這一塊的一個更高的成長性，有一個大的市場空間。
目前我們也是重點(diǎn)看好下半年的話整個光伏設(shè)備這塊的一個投資機(jī)會，建議就是重點(diǎn)關(guān)注，包括像捷佳偉創(chuàng)、帝爾激光，像金辰股份和邁為股份之類的企業(yè)。
(本文轉(zhuǎn)載自新能薈)
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